- تعتبر نسبة Shiler CAPE في مؤشر S&P 500 مرتفعة، مما يثير مخاوف الفقاعة بين المستثمرين.
- لكن كاتي هوبرتي من بنك مورجان ستانلي تقول إن السوق الصاعدة التي يقودها الذكاء الاصطناعي بدأت للتو.
- ويرى هوبرتي إمكانية الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 10 تريليون دولار.
ليس من الصعب أن نفهم لماذا تثير ظروف سوق الأسهم الحالية قلق بعض المستثمرين ذوي الأسماء الكبيرة.
مع ارتفاع نسبة Shiler CAPE في مؤشر S&P 500 إلى حوالي 38 وسط ارتفاع بنسبة 67٪ منذ أكتوبر 2022، فإن السوق عند أحد أغلى مستوياته على الإطلاق مع تزايد الإثارة حول الذكاء الاصطناعي. وعلى هذا النحو، حذر جيريمي جرانثام، وروب أرنوت، وبيل سميد، وآخرون في الأشهر الأخيرة من أن الأسهم تعيش فقاعة تذكرنا بذروة الدوت كوم في عام 2000.
ولكن ماذا لو كانت السوق الصاعدة التي يقودها الذكاء الاصطناعي قد بدأت للتو؟
تجادل كاتي هوبرتي، رئيسة الأبحاث العالمية في بنك مورجان ستانلي، بذلك على وجه التحديد.
وقالت لـ BI يوم الخميس إن توجه هوبرتي الصعودي ينبع جزئيًا من المكان الذي تعتقد أننا فيه في دورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي ودورة التبني. وقالت إن كل موجة من تطوير التكنولوجيا تعود إلى عقود مضت تعادل ما يقرب من 10 أضعاف الدورة السابقة من حيث اعتماد المستخدم واستثمار الأعمال لبناء المنتجات.
وتشير تقديراتها إلى ضرورة ضخ 10 تريليونات دولار من النفقات الرأسمالية في تطوير الذكاء الاصطناعي. وقال هوبرتي إنه مع أن الشركات ذات رأس المال الكبير التي تتوسع بشكل كبير لم تنفق سوى ما يتراوح بين 300 إلى 400 مليار دولار على مدار العامين الماضيين، فلا يزال هناك طريق يجب قطعه.
وقالت: “إذا كنا نتحدث في نهاية المطاف عن استثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 10 تريليون دولار، فإننا نحقق اختراقًا برقم واحد اليوم”.
نقطة بيانات أخرى تخبرها أننا ما زلنا في بداية دورة الذكاء الاصطناعي هي أن مراجعات أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى في السوق لا تزال تتمتع بالكثير من الاتجاه الصعودي عند النظر في المسار الذي سلكته خلال دورة الإنترنت عبر الهاتف المحمول التي بدأت في عام 2010.
تعد مضاعفات الأسعار أيضًا منخفضة نسبيًا مقارنة بما كانت عليه في نهاية فقاعة الدوت كوم، على الرغم من أرقام الإيرادات والأرباح المماثلة.
كان متوسط نسبة مكرر الربحية الآجلة لمدة 12 شهرًا للأسهم الخمسة الأولى من حيث القيمة السوقية في عام 1999 هو 65.3. وفي عام 2024، كان 31.1.
وقال هوبرتي: “لقد قطعنا 15% فقط من الطريق من خلال مراجعات التقديرات النموذجية وتوسيع القيمة السوقية لدورة حوسبة جديدة”. “لذا فإن هاتين النقطتين تشيران إلى أننا ما زلنا في وقت مبكر جدًا.”
وتابعت: “لا يزال هناك الكثير من جيل ألفا قادم. هذا لا يعني أنه لا يمكنك الحصول على فترة ربع أو ستة أو 12 شهرًا يستوعب فيها السوق قبل أن ترى نقطة الانعطاف التالية”.
أما بالنسبة لكيفية الاستثمار في المرحلة التالية من الدورة، فإن هوبرتي يحب المستفيدين من الذكاء الاصطناعي أو الشركات التي لا تعتمد على الذكاء الاصطناعي والتي ستعزز التكنولوجيا أرباحها.
وقال هوبرتي: “نحن عند نقطة التحول هذه حيث أصبح التبني الآن على نطاق أوسع بكثير”.
وتابعت: “لا شيء من هذا بثمن”. “لتبرير مبلغ 10 تريليون دولار من الاستثمار في البنية التحتية، عليك أن ترى تأثير ذلك على الكفاءة. ونعتقد أنه سيأتي إلى هنا بسرعة كبيرة.”
وقالت إن التحليل الذي أجراه فريقها أظهر أن الأسهم المالية تبدو في وضع أفضل للاستفادة أولاً من اعتماد الذكاء الاصطناعي.
إحدى الطرق التي يمكن للمستثمرين من خلالها اكتساب التعرض لهذا القطاع هي من خلال الصناديق المتداولة في البورصة مثل صندوق Financial Select Sector SPDR (XLF)، وVangguard Financials ETF (VFH)، وiShares US Financial Services ETF (IYG).