- تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض العائدات على الاستثمارات ذات الدخل الثابت مثل الأقراص المدمجة.
- لكن ريك رايدر، من شركة بلاك روك، يقول إنه لا تزال هناك استثمارات ذات دخل ثابت يتم تداولها بعلاوة مقارنة بالمعدلات القياسية.
- وقال ريدر لـ BI: هناك مثالان هما التزامات القروض المضمونة AAA والائتمان الأوروبي.
أصبح من الصعب على المستثمرين العثور على نوع العوائد القوية على معادلات النقد التي يمكنهم جمعها في وقت سابق من هذا العام.
ومع توقع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية كاملة بحلول نهاية العام، فإن العائدات على أدوات مثل صناديق سوق المال، وشهادات الإيداع، وسندات الخزانة قصيرة الأجل آخذة في الانخفاض.
ولكن هناك زوايا في سوق الدخل الثابت حيث يمكن للمستثمرين العثور على عوائد تقدم علاوة جذابة على المعدلات القياسية، وفقًا لما ذكره رئيس قسم تكنولوجيا المعلومات للدخل الثابت العالمي في شركة بلاك روك، ريك ريدر.
شارك رايدر، الذي يشرف على 3 تريليون دولار، مع BI هذا الأسبوع في اثنين من المجالات المفضلة لديه في سوق الدخل الثابت في الوقت الحالي للعثور على عوائد أعلى. واحد هو AAA التزامات القروض المضمونة، أو CLOs، وهي عبارة عن مجموعة من السندات المجمعة معًا في نفس الأداة. يشير الجزء AAA من اسمها إلى أنها ذات جودة عالية، أو درجة استثمارية، ولديها أقل مخاطر افتراضية ممكنة.
وقال ريدر إن AAA CLOs “يتم تداولها بفارق 120 نقطة أساس إلى منحنى SOFR”، في إشارة إلى أسعار التمويل المضمونة المتوقعة لليلة واحدة (SOFR)، والتي تتتبع بشكل وثيق مع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. “هذا يمنحك الكثير من العائدات كأصل AAA. وهذا هو أحد القطاعات المفضلة لدي اليوم.”
ثانيا يحب الائتمان الأوروبي، سواء من الدرجة الاستثمارية أو ذات العائد المرتفع. يُنظر إلى السندات ذات العائد المرتفع على أنها أصول أكثر خطورة ولكنها تقدم عوائد أفضل.
ولأن اليورو أقوى من الدولار، فإن العائد الفعلي الذي تقدمه السندات الأوروبية يكون أعلى عندما يتم تحويلها مرة أخرى إلى الدولار الأمريكي. وقال إنها جذابة أيضًا لأن الجدارة الائتمانية للشركات الأوروبية تعززت، وذلك بفضل انخفاض مستويات الديون بعد الوباء.
وقال: “باعتبارك مستثمرًا أمريكيًا، فإنك تحصل على 150 نقطة أساس إضافية من شراء تلك الأصول”. “وإذا كان هناك شيء فريد حول الائتمان اليوم، فهو أنه بعد كوفيد-19 وكوفيد-19، اضطرت هذه الشركات إلى سداد ديونها، لذلك لم يكن لديها أي ديون قادمة. لذلك أحب أن أكون مُقرضًا في أوروبا، وأحب امتلاك الأسهم. في الولايات المتحدة.”
يراهن رايدر على كل من الائتمان الأوروبي والتزامات القروض المضمونة من خلال الصندوق المتداول في البورصة الذي يديره صندوق iShares للدخل المرن النشط (بينك). ويشكلون مجتمعين 39% من أصول الصندوق.
لقد حققت BINC أداءً مثيرًا للإعجاب منذ إطلاقها في مايو 2023، حيث جلبت 6.7 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة وحققت عائدًا سنويًا قدره 5.9٪. وقد حدثت 2.2 مليار دولار من تلك التدفقات خلال الربع الثالث من هذا العام، وهو أكبر حجم من أي صندوق نشط في ذلك الوقت، وفقًا لشركة بلاك روك.
وقال ريدر إن الصندوق يحقق هذا العائد جزئيا من خلال تجميع السندات ذات العائد المرتفع (وبالتالي عالية المخاطر) مع السندات ذات الدرجة الاستثمارية. متوسط تصنيف ممتلكات الصندوق هو BBB+، مما يضعه في أسفل نطاق الدرجة الاستثمارية. وهذا أقل بقليل من العائد البالغ 6٪ الذي يقدمه مؤشر ICE BofA US Corporate BB، وهو مؤشر للسندات ذات العائد المرتفع.
لكنه قال أيضا إن ثبات منحنى العائد – أو تجانس العائدات عبر فترات مختلفة – يسمح لصندوقه، بمتوسط مدة 2.5 سنة، بالاستفادة من العائدات القوية دون الحاجة إلى شراء أصول طويلة الأجل. وقال ريدر إنه في معظم الأحيان، يتم تعويض المستثمرين بعوائد أعلى مقابل الاحتفاظ بأموالهم في سندات طويلة الأجل، مما يجعل هذه “نقطة استثنائية في التاريخ”.
وقال: “ليس عليك المخاطرة لفترة أطول، ويمكنك امتلاك أشياء مثل AAA CLOS، والرهون العقارية AAA التي تتميز بجودة فائقة وممزوجة بأصول أخرى”. “لقد مر عقدان من الزمن منذ أن تمكنت من القيام بذلك.”
وقال ريدر إن بيئة أسعار الفائدة من المرجح أن تكون “ثابتة” في المستقبل القريب إذا ظل التضخم ثابتا وظل النمو قويا، لأن هذه الظروف ستمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من خفض الكثير على المدى القصير لمنحنى العائد وسيواصل المستثمرون المطالبة برفع أسعار الفائدة. العائد لفترات أطول.