- ويترقب المستثمرون فوز دونالد ترامب بالرئاسة.
- ومع ذلك، يرى بوب إليوت، مؤسس Unlimited Funds، أن هناك الكثير من الأسباب للحذر.
- يقول إليوت إن المستثمرين يسيئون تفسير تجارة الذكاء الاصطناعي والبيانات الاقتصادية الأخرى.
كانت هناك مجموعة متزايدة من خبراء السوق تحذر من أن الأسهم يتم تسعيرها على نحو مثالي، حيث يهتف المستثمرون بتطورات الذكاء الاصطناعي واحتمال وجود بيئة أكثر ملاءمة للأعمال التجارية في ظل إدارة ترامب القادمة. وقد ذهب البعض إلى حد القول بأن التراجع قد يكون محتملاً في الأشهر القليلة المقبلة.
بوب إليوت، مؤسس شركة Unlimited Funds والنائب السابق لكبير مسؤولي الاستثمار في صندوق التحوط Bridgewater Associates، هو آخر من عبر عن مخاوفه بشأن التفاؤل الجامح في السوق.
لقد قام المستثمرون بدمج السيناريو الأفضل في الأسعار بالفعل، وفقًا لإليوت. ويضع السوق في الاعتبار نمو الأرباح الآجلة بنسبة 17% لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، وتوقعات الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.2% لعام 2025. وفي السياق، كانت توقعات الناتج المحلي الإجمالي حتى عام 2024 أعلى بالكاد من 1%.
وحذر إليوت من أن هذه التوقعات العالية قد تؤدي إلى خيبة الأمل.
وقال إليوت لـ Business Insider في مقابلة: “ما يخلق التعديل النهائي في الأسعار هو عندما تصبح البيانات أقل مما توقعه الناس”.
مع ارتفاع توقعات نمو الأرباح واقتراب نسب السعر إلى الربحية من مستويات لم نشهدها منذ فقاعة الدوت كوم وأعلى مستويات السوق في عام 2021، يعتقد إليوت أن سوق الأسهم هش بشكل خاص.
وقال إليوت: “لن يتطلب الأمر الكثير من تطبيع مضاعف الربحية لإحداث انخفاض بنسبة 20٪ في الأسهم على المدى القريب”.
“إننا نشهد اختلالًا بين التوقعات، وهي مرتفعة بشكل غير عادي، والواقع، الذي لا يكاد يكون إيجابيًا مثل تلك التوقعات. هذا هو الشيء الذي يضع التصحيحات ومن المحتمل أن يحدث خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة”. وأضاف.
تستثمر شركة Elliott's Unlimited HFND Multi-Strategy Return Tracker ETF (HFND) بكثافة في السندات ذات العائد المرتفع. أكبر ممتلكاتها هي صندوق iShares Broad USD لسندات الشركات ذات العائد المرتفع (USHY) بنسبة 34.6٪ اعتبارًا من 31 ديسمبر. أكبر حيازتين لها هما مؤشر S&P 500 E-mini للعقود الآجلة بنسبة 13٪ وصندوق مؤشر أسهم الأسواق الناشئة الطليعية ETF. (VWO) بنسبة 9.3%.
لدى المستثمرين فكرة خاطئة عن الذكاء الاصطناعي
لقد كان الذكاء الاصطناعي محركًا كبيرًا للتقييمات السطحية في سوق الأسهم.
ومع ذلك، هناك مفهوم خاطئ أساسي حول الذكاء الاصطناعي يفتقده المستثمرون، وفقًا لإليوت: حتى لو كان يلبي التوقعات، فإن الذكاء الاصطناعي سيضر بنمو الدخل والإنفاق لأنه يحل محل الوظائف.
وكان قسم كبير من النمو الاقتصادي القوي في الأعوام الأخيرة راجعاً إلى ما أسماه إليوت “الدورة المدفوعة بالدخل”. وشهد الأمريكيون نموًا سنويًا في الدخل بنحو 5% في عام 2024، وهو ما يقول إليوت إنه غذى الإنفاق الاستهلاكي القوي وعزز الاقتصاد.
وقال إليوت عن النمو الاقتصادي: “إن سوق العمل يحمل المفتاح حقًا”.
لكن الذكاء الاصطناعي يشكل تهديدًا لمحرك النمو هذا، وفقًا لإليوت. وقال إليوت: “إن استقراء الأرباح الذي يحدث بشكل أساسي يفترض أن الشركات ستشهد توسعًا هائلاً في هامش الربح نتيجة للذكاء الاصطناعي”.
ويعتقد إليوت أنه إذا عززت الشركات الإنتاجية وخفضت التكاليف من خلال أتمتة المهام من خلال الذكاء الاصطناعي وتوظيف عدد أقل من العمال، فإن النشاط الاستهلاكي الذي يغذي النمو الاقتصادي يمكن أن ينخفض بشكل حاد.
وقال إليوت: “يقوم المستثمرون باستقراء أشياء متطرفة حول ربحية الشركة دون إدراك أنه إذا قمت بطرد 50٪ من القوى العاملة لديك، فإن هؤلاء الأشخاص لن يكون لديهم الدخل اللازم للإنفاق”.
في الأساس، يعتقد إليوت أنه إذا ارتقى الذكاء الاصطناعي إلى مستوى الضجيج، فإنه يمكن أن يجعل مساحات كبيرة من سوق العمل زائدة عن الحاجة – ويؤدي إلى إعاقة النمو الاقتصادي في هذه العملية.
3 علامات أخرى على التقييمات غير المستدامة
الضجيج حول الذكاء الاصطناعي ليس الإشارة الوحيدة لسوق الأوراق المالية التي لا أساس لها من الواقع، وفقا لإليوت.
بالنسبة للمبتدئين، سوق الإسكان لا يزال في موقف صعب. وقد ظل بناء المساكن، وهو مؤشر رئيسي للزخم الاقتصادي، في انخفاض منذ أكثر من عام. وأشار إليوت إلى أن الانخفاض الذي بدأ في النصف الثاني من عام 2024 كان صارخًا بشكل خاص.
ويأمل خبراء العقارات أن يؤدي تجدد التفاؤل وإلغاء القيود التنظيمية إلى زيادة طفيفة في بناء المساكن والمخزون، وهو ما يعتبره إليوت مؤشرا آخر على توقعات المستثمرين غير الواقعية. وأضاف أن التباطؤ في بناء المساكن يحدث غالبًا قبل حدوث تراجع اقتصادي أوسع نطاقًا.
كما أن الاستثمار التجاري آخذ في الجفاف مع تباطؤ بعض الإنفاق الحكومي الناجم عن الوباء.
“إن الاستثمار في الهيكل التجاري الذي تباطأ منذ سنوات لا يزال يصل إلى مستويات منخفضة جديدة، وعلى الأخص، فإن الاستثمار المرتبط بالتصنيع والذي شهد تسارعًا مرتبطًا بقانون تشيبس بدأ يضعف أيضًا. ومع هذه التأثيرات، من المحتمل أن يؤدي الاستثمار الثابت للأعمال في الهيكل إلى إعاقة الناتج المحلي الإجمالي “لبدء عام 2025” ، كتب إليوت في مذكرة حديثة.
أخيرا، سوق العمل يواجه تحديات وقال إليوت إنه حتى بدون اعتماد الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع.
كما انخفضت حصة العمال في سن مبكرة، أو الأشخاص في القوى العاملة الذين تتراوح أعمارهم بين 25 و54 عامًا، في النصف الثاني من عام 2024.
وبينما لا يعتقد إليوت أن هذه المؤشرات تشير إلى ركود كامل في المستقبل، يجب على المستثمرين توخي الحذر وتجنب الانجراف في التوقعات العالية.
لقد رأى إليوت أن المستثمرين يشعرون بالغرور الشديد في بيئة عالية التفاؤل ويتحملون مخاطر غير ضرورية أو يتاجرون بشكل مفرط. ويوصي المستثمرين بتجنب تخصيص الأموال كرد فعل على الأخبار والالتزام باستراتيجية محفظة محددة جيدًا.
قال إليوت: “لا تنزعج من ارتفاع أو انخفاض شيء معين، لأنه دائمًا تقريبًا، كمستثمر فردي، سينتهي بك الأمر باتخاذ قرارات أسوأ إذا تابعت السعر عن كثب أكثر مما لو التزمت بخطة اللعبة”. .