- ويتوقع الاستراتيجيون في وول ستريت مكاسب أعلى في سوق الأسهم لعام 2025 مقارنة بالسنوات السابقة.
- الدافع وراء المشاعر الصعودية هو التفاؤل بالذكاء الاصطناعي والاقتصاد الأمريكي المرن على الرغم من المخاطر.
- لكن الاستراتيجيين قد يواجهون أيضًا ضغوطًا لعدم تحدي الارتفاع المستمر.
دائمًا ما يكون الكأس نصف ممتلئ في وول ستريت. يشعر الاستراتيجيون في أكبر البنوك في العالم بالتفاؤل بانتظام بشأن ما يخبئه المستقبل لسوق الأوراق المالية.
لم يتغير هذا بالنسبة لعام 2025. لكن هناك شيئًا مختلفًا هذا العام: كبار استراتيجيي الأسهم أكثر ابتهاجًا من المعتاد.
وفقًا لتحليل Business Insider للبيانات التي جمعتها بلومبرج، فإن الأسعار المستهدفة لنهاية العام 2025 أعلى بكثير في المتوسط مما كانت عليه في بداية السنوات الخمس الماضية.
وفي كل ديسمبر الذي يسبق الفترة 2020-2024، كان متوسط الاتجاه الصعودي المتوقع للعام التالي 4.5%. هذا العام، تشهد وول ستريت عوائد بنسبة 11.5٪.
وحتى عند إخراج الدببة من المعادلة، فإن التوقعات الصعودية بين المتفائلين ستكون أعلى بكثير في عام 2025. وفي الفترة من 2020 إلى 2024، شهد المضاربون على الصعود مكاسب بنسبة 6.3٪ في المتوسط. يتوقع الثيران متوسط عوائد 12.4٪ هذا العام.
وفي الوقت نفسه، انقرضت الدببة أيضًا في الغالب. ماركو كولانوفيتش، الخبير الاستراتيجي السابق في بنك جيه بي مورجان، غادر البنك في عام 2024 بعد أكثر من عام من التوقعات الهبوطية. يتوقع البنك الآن ارتفاعًا بنسبة 10٪ في عام 2025. وتراجع مايك ويلسون من مورجان ستانلي عن توقعاته الهبوطية في عامي 2023 و2024. وعكس مايكل كانترويتز من بايبر ساندلر لهجته المتشائمة في ديسمبر 2023.
يظل باري بانيستر من Stifel وبيتر بيريزين من BCA Research من بين هؤلاء الاستراتيجيين الذين لديهم أهداف أسعار سلبية في نهاية العام. بدأ مؤشر S&P 500 العام عند 5,903 وأغلق عند 5,842 يوم الثلاثاء.
ولكي نكون منصفين، فإن الأسباب وراء التوقعات الصعودية قوية. إن السرد حول كيفية إحداث الذكاء الاصطناعي ثورة في الاقتصاد وتعزيز هوامش الربح يجرف المستثمرين عن أقدامهم. كما نجح الاقتصاد الأميركي في تفادي الاتهامات بالركود مراراً وتكراراً. بالإضافة إلى ذلك، تميل الأسهم إلى الارتفاع بمرور الوقت.
ولكن ليس دائمًا، فالمخاطر التي تهدد الارتفاع كثيرة. تزحف العائدات على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نحو مستوى مثير للقلق يبلغ 5٪، حيث لا يزال التضخم ثابتًا وسرعان ما يتلاشى الموقف الحذر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. تقييمات الأسهم تقترب من أعلى مستوياتها على الإطلاق. ومن الممكن أن تؤدي إدارة ترامب القادمة إلى زيادة التضخم من خلال التعريفات الشاملة والتخفيضات الضريبية. ولا تزال التوترات الجيوسياسية في تصاعد مع استمرار الحروب في أوكرانيا وغزة، ومع تهديد ترامب بالسيطرة على كندا وغرينلاند بمجرد عودته إلى منصبه.
لماذا إذن تبدو وول ستريت أقل ميلاً، في المتوسط، إلى أخذ مخاطر الجانب السلبي في الاعتبار؟
بالتأكيد، ربما يكون الذكاء الاصطناعي قد غير قواعد اللعبة. ولكن وفقًا لخبراء السوق، قد يكون هناك عوامل أخرى تلعب دورًا – العوامل التي يمكن أن تشير إلى القمة، والتي من المحتمل أن تترك المستثمرين عرضة للانخفاض غير المتوقع.
حفظ النفس والعمل الصالح
حقق مؤشر S&P 500 تقدمًا تاريخيًا، حيث حقق عائدًا بنسبة 24% و23% في عامي 2023 و2024 على التوالي. يمكن أن يكون حجم هذا الارتفاع أحد الأسباب التي تجعل الاستراتيجيين مترددين في التوجه الهبوطي في عام 2025، وفقًا لرون تمبل، كبير استراتيجيي السوق في شركة Lazard Asset Management، التي تدير 247 مليار دولار. إذا كنت هبوطيًا عندما يكون السوق في حالة ازدهار، فلن يكون العملاء والإدارة سعداء.
وقال تيمبل: “أعتقد أن التنبؤ بالسلبية كان أمراً مؤلماً بالنسبة لكثير من الناس”. “لذلك أعتقد أنه من المحتمل أن يكون هناك عنصر استسلام وهو عامل خطر يجب علينا جميعًا أن نقلق بشأنه.”
يقول بعض الخبراء إن إحدى الطرق التي يمكن أن يظهر بها الألم بالنسبة للاستراتيجيين هي الضغط الداخلي من الإدارة ليكونوا أكثر تفاؤلاً.
قال راندي فلاورز، مدير المحفظة في شركة واترلو كابيتال، التي تشرف على ما يقل قليلاً عن ملياري دولار، إن قلب هذا الضغط لا يكمن فقط في الرغبة في أن تكون على صواب، بل يمكن أن يتعلق أيضًا بالنتيجة النهائية للشركة. حتى لو كانت الحجة الهبوطية منطقية، فإن التوقعات السلبية ليست جيدة للأعمال.
وقال فلاورز: “كلما كانت التوقعات الصعودية مرتفعة بالنسبة لأداء العام المقبل، فإن ذلك يثير حماسة العملاء، ويجلب المزيد من الدولارات”. “من الصعب حقًا بيع إستراتيجيتك ذات رأس المال الكبير للعملاء عندما تكون رجل مبيعات ذو رأس مال كبير أو مدير محفظة عندما تعتقد أن مؤشر ستاندرد آند بورز سيكون ثابتًا في العام المقبل.”
وقال إنه إلى جانب فقدان التدفقات الداخلة، هناك أيضًا تكلفة فقدان الاتجاه الصعودي المحتمل بن ماكميلان، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة IDX Advisors، التي تدير 120 مليون دولار وتقدم المشورة لـ 880 مليون دولار أخرى تديرها الأوقاف والمستثمرون المؤسسيون والمستشارون الماليون.
وقال: “أعتقد أن تكلفة الغياب ارتفعت في السنوات الأخيرة”. “إذا تم اتخاذ موقف دفاعي مفرط كمستشار أو كمدير، فقد يبدأ عملك في المعاناة.”
يقول ديفيد روزنبرج، الذي كان كبير الاقتصاديين في أمريكا الشمالية في ميريل لينش في السنوات التي سبقت الركود الكبير وفقاعة الإسكان في الولايات المتحدة، إنه على دراية مباشرة بالكيفية التي يمكن أن تؤثر بها هذه الديناميكيات في بنوك وول ستريت. ولأنه أصر على دعوته الخارجة عن الإجماع بأن سوق الإسكان من شأنه أن يدفع الاقتصاد إلى الركود في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، اتخذ مديروه في ذلك الوقت خطوات للتحوط من لهجته.
على سبيل المثال، طلبوا منه عدم استخدام كلمة “فقاعة” بعد الآن لوصف جنون سوق الإسكان في ذلك الوقت لأنه كان يثير الكثير من المشاعر لدى العملاء، كما قال روزنبرغ. وقال إنه تم السماح بـ “الهوس” بدلاً من ذلك.
علاوة على ذلك، قيل له أن توقعاته الاقتصادية الهبوطية لم تكن مستساغة بالنسبة لأعمال أبحاث الأسهم الخاصة بالشركة.
وقال: “لقد قيل لي في مرحلة ما أنه إذا استخدم محللو الأسهم أرقامي بشأن الإنتاج الصناعي وبدء المساكن ومبيعات التجزئة في التوقعات، فسيكون لديهم توصية بالبيع على معظم الأسهم، وهذا سيكون غير مقبول”.
وقال إنه في نهاية المطاف، أجرت ميريل لينش عملية تدقيق مستقلة على روزنبرغ لتقييم قيمته بالنسبة للشركة. وانتهى بهم الأمر بإبقائه في الشركة، لكنه ترك الشركة في عام 2009.
وقال بيل سميد، مؤسس شركة سميد كابيتال مانجمنت، التي تشرف على حوالي 7 مليارات دولار، إنه ضغط آخر يجب على الاستراتيجيين العمل تحته: الخوف من فقدان وظائفهم إذا كانت أهداف الأسعار هبوطية ولكن إجماع السوق صعودي للغاية. وهو يدير صندوق Smead Value Fund (SMVLX)، الذي تفوق على 99% من الصناديق المماثلة على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية، وفقًا لبيانات Morningstar.
وأشار إلى عدد قليل من مديري الأموال الذين فقدوا أدوارهم بشكل أساسي في أوائل عام 2000 لعدم الاستثمار في أسهم التكنولوجيا التي أدت إلى ذروة فقاعة الدوت كوم. أحدهم كان جوليان روبرتسون، الذي اضطر إلى إغلاق صندوق التحوط الخاص به، تايجر كابيتال، بسبب قيام المستثمرين باسترداد أسهمهم وسط ضعف الأداء. وكان آخر هو روبرت سانبورن، الذي تم استبداله في دوره في إدارة صندوق أوكمارك. ثم كان هناك جورج فاندرهايدن، الذي تقاعد من شركة فيديليتي عن عمر يناهز 54 عامًا بعد عائداته الضعيفة.
وقال سميد إنه عندما يُجبر الاستراتيجيون ومديرو الأموال على ترك أدوارهم أو يتم تشجيعهم على تغيير أسلوبهم، فهذه علامة على أن السوق قد تكون قريبة من الذروة، تمامًا كما كانت في عام 2000. وقال إنه في وضع بعيد عن الأسواق الكبرى. قم بتغطية أسماء الشركات التقنية تحسبًا للجانب السلبي في المستقبل.
قال سميد: “هذا بالضبط ما تتوقع رؤيته في القمة”. “يشعر الناس بالعار لعدم استسلامهم للقوة المذهلة للنشوة المالية. أعني أنه لا يوجد شيء أكثر صعوبة في عملنا من الوقوف في وجه النشوة المالية.”