- إن هيمنة الأسهم السبعة الرائعة قد تتلاشى قريبًا ، تحذر إدارة الاستثمار في Glenmede.
- تعكس مستويات تركيز السوق الحالية مستويات 1929 و 1999 ، مما يشير إلى مخاطر محتملة.
- تفوق مؤشر S&P 500 على قدم المساواة بعد عام 1999 ، ويمكن أن يتم إعداده مرة أخرى.
كم من الوقت يمكن أن تستمر الأسهم السبعة الرائعة في السيطرة على سوق الأسهم؟ يقترح التاريخ أن عصرهم المتفوق هو على وشك التلاشي.
وفقًا لتحليل أجرته Glenmede Investment Management ، فإن مستويات التركيز في أعلى 10 ٪ من الأسهم الأمريكية تنافس الآن في عامي 1929 و 1999 ، وقم بفقاعات السوق الأكثر شهرة في التاريخ.
وهذا يعني المتاعب في المستقبل لأكبر الأسهم في السوق-وبالفwerault ، يحذر مؤشر S&P 500 المرجح-Alex Atanasiu ، وهو مدير محفظة في الشركة ، والذي يشرف على 6.6 مليار دولار في الأصول.
في الوقت الحالي ، فإن متوسط الحد الأقصى للسوق لأعلى 10 ٪ من الأسهم الأمريكية بالنسبة إلى متوسط الأسهم بين النسب المئوية الثلاثين والسبعين هو ثلاثة انحرافات معيارية أعلى من المستويات العادية حيث يتراكم المستثمرون في الأسهم المرتبطة بـ AI.
في كلتا الحالتين حيث حدث هذا ، حققت أفضل 10 ٪ من الأسهم عائدات سلبية خلال الفترات الثلاث والخامسة التالية. وفي الوقت نفسه ، عاد متوسط المخزون بين المئوية الثلاثين والسبعين بنسبة 50 ٪ و 69 ٪ على تلك الأطر الزمنية.
وقال أتاناسيو لـ BI: “إنها حكاية من سوقين”.
“نحن لا نقول إنهم سيتعطلون غدًا” ، تابع ، في إشارة إلى أعلى عشري الأسهم ، “لكنك تميل إلى تعطلها والعودة أو لا تكتسب الكثير ، ولكن بقية السوق تميل أن تكون على ما يرام “.
هناك طريقة أخرى للنظر في كيفية تركيز السوق في الجزء العلوي وهي مقارنة أداء مؤشر S&P 500 المرجح مقابل مؤشر S&P 500 المساواة. تؤثر جميع المكونات في الأخير على أداء الفهرس على قدم المساواة ، بحيث يمكن أن تكون بمثابة مقياس أفضل لكيفية تصرف السوق الأوسع خارج الأسماء العليا.
بالنظر إلى العوائد المرتفعة تاريخياً من الأسهم السبعة الرائعة ، تفوق مؤشر CAP المرجح بشكل كبير على مؤشر المساواة في الوزن. وقال أتاناسيو إن مؤشر المساواة في الوزن يقل بنسبة 37 ٪ عن اتجاه الأداء النسبي إلى S&P 500 المرجح.
في أعقاب أدنى مستوياته في عام 1999 ، ذهب مؤشر المساواة في الوزن في مسيرة شديدة لمدة خمس سنوات ، كما قال أتاناسيو ، يتفوق على مؤشر CAP المرجح بأكثر من 10 ٪ سنويًا.
تتماشى نظرات Atanasiu للعوائد السيئة نسبيًا مع بعض أسماء وول ستريت الرئيسية. قال ديفيد كوستن ، كبير استراتيجيات الأسهم الأمريكية في جولدمان ساكس ، العام الماضي إن مؤشر S&P 500 ستعود 3 ٪ سنويًا حتى عام 2034 ، بالنظر إلى حيث تقع نسبة رأس Shiller. وقال مايك ويلسون ، كبير مسؤولي الاستثمار في مورغان ستانلي ، إن العائدات ستكون “مسطحة” خلال ذلك الوقت. أخبر روب أرنوت ، مؤسس الشركات التابعة للأبحاث ، مؤخراً BI أنه يتوقع أن تدخل الأسهم الكبيرة في سوق الدب بينما تتفوق أسهم القيمة.
“من الرائع أن نلاحظ أنه ، من مارس 2000 إلى مارس 2002 ، انخفضت S&P بنسبة 27 ٪ ، في حين ارتفعت قيمة Russell 2000 بنسبة 53 ٪ (Russell 1000 Value و Full Russell 2000 كانت مسطحة ، حيث تجاهل سوق الدب السيئ) ؛ ثم انخفض كل شيء حوالي 25 ٪ حتى نهاية سبتمبر “، قال أرنوت لـ BI في نوفمبر. “عندما تصبح فجوات التقييم واسعة بما فيه الكفاية ، يمكن للأسواق أن تفصل تمامًا.”
في الأسابيع الأخيرة ، ربما يكون المستثمرون قد حصلوا على لمحة عما يمكن أن يبدو عليه مثل هذا الموقف وسط إعلان Deepseek R1 chatbot. أرسلت AI chatbot ، والتي هي أرخص لبناء وتشغيل نماذج ChatGPT ، أسهم تقنية في أواخر يناير. وفي الوقت نفسه ، ظلت عوامل القيمة مثل صندوق Vanguard Value Index Fund (VTV) مسطحًا في الغالب.
وقال أتاناسيو: “لم يكن لديك أي ضغوط في الأسعار على الذكاء الاصطناعي. إنه فقط ما يمكنني إنفاقه لمحاولة الحصول على ميزة المحرك الأول. والآن ترى بعض ضغوط التكلفة”. “أعتقد أنك سوف تسيطر على توقعات الناس لنمو الأرباح الزلزالية.”