إحدى الاستراتيجيات الشائعة في سوق الفوركس هي تجارة الحمل، والتي تنطوي على الاقتراض بعملة ذات أسعار فائدة أقل للاستثمار في عملة ذات أسعار فائدة أعلى وكسب الفرق.
إن تجارة الين هي أحد الأمثلة، وقد تصدرت عناوين الأخبار مؤخرًا مع تراجعها، مما أدى إلى انخفاض عدد قليل من القطاعات في السوق، بما في ذلك أسهم التكنولوجيا الأمريكية. كان الين تقليديًا عملة تمويل. أدى سعر الفائدة القريب من الصِفر، إلى جانب سيولته، إلى تغذية الطلب عليه. اقترض التجار والمستثمرون الين بثمن بخس لتمويل صفقات أخرى، بما في ذلك في الأسهم الأمريكية. ولكن في نهاية يوليو، رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، وتعززت قيمة العملة، مما تسبب في تراجع التجارة.
مع اقترابنا من نهاية عام 2024، من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأميركي أسعار الفائدة، وهو ما من شأنه أن يتسبب في جولة أخرى من إعادة ترتيب أسواق العملات. وقد تعيد دول أخرى النظر في سياساتها أيضا. ومن يدري ما هي القنابل الموقوتة الأخرى التي قد تنفجر في هذه العملية؟
يعتقد بيت مولمات، الرئيس التنفيذي لشركة Tastyfx، أن التقلبات ستزداد خلال الأشهر الثلاثة إلى الأربعة المقبلة، حيث أن عدم اليقين بشأن اتجاه ووتيرة تحولات أسعار الفائدة من شأنه أن يدفع المتداولين والمستثمرين إلى تحريك الأصول.
وتختلف الطريقة التي تتسرب بها عملة بلد ما وأسعارها إلى السوق العالمية الأوسع نطاقاً. فالدولار والين واليورو، من بين عملات الأسواق المتقدمة الأخرى، توفر سيولة عميقة للغاية، مما يجعلها الأكثر شعبية للتداول. ولكن مع الانتقال إلى الأسواق الناشئة وعملاتها، فإن عمق هذا المجمع والمشاركين الذين يتاجرون بها ويحتفظون بها بشكل نشط يصبح أقل بشكل كبير، كما لاحظ. إن نقص السيولة لديها يجعل التخلص منها أكثر صعوبة. وهذا يعني أيضاً أن أي عملية فك ارتباط قد يكون لها تأثير كبير على عملاتها.
“لذا فإن الين كان دائمًا تجارة رائعة لأنه على الرغم من أننا شهدنا تحركًا هائلاً يوم الاثنين الماضي، إلا أنه كان منظمًا نسبيًا؛ كان سريعًا”، كما قال مولمات. “لكنك لن تحصل على هذا النوع من السيولة في بعض هذه الأسواق الناشئة الأخرى أو العملات الحدودية حيث يركض المتداولون في الجزء الأخير من حفرة الأرنب في محاولة للحصول على 200 أو 300 نقطة أساس إضافية من العائد وهم على استعداد لقبول تداول خط أساس أكثر تقلبًا وأقل سيولة لهذا الجزء من الحمل”.
وقال إن أحد الفروق الأوسع التي يشير إليها هو تجارة اليوان الصيني مقابل البيزو المكسيكي، والتي أصبحت أكثر شعبية خلال العام الماضي. يمكن للمتداولين الاقتراض باليوان بسعر رخيص في الخارج لليلة واحدة بالقرب من 2٪ ثم إيداعه بالبيزو، حيث كانت الأسعار بين 10.75٪ إلى 11٪. وأضاف أنه في حين أن الجزء الأكبر من صفقات حمل اليوان تتم مقابل أصول أمريكية مثل الأسهم والسندات، فإن مبادلته بالبيزو كان أحد الطرق للنزول إلى أسفل منحنى تباعد الأسعار.
ولكن اتساع الفوارق يعني أيضا زيادة المخاطر لأن المراكز الأقل سيولة تكون أكثر تقلبا أيضا. وإذا تحركت الأسعار أو قيم العملات أو تحرك المتداولون، يصبح الخروج أصعب. وهذا ينطبق بشكل خاص على اليوان لأنه غير قابل للتحويل بالكامل ويتم تداوله في شكل غير قابل للتسليم في أسواق العملات، كما قال مولمات.
في الوقت الحالي، شهدت الانتخابات التي جرت في المكسيك في يونيو/حزيران الماضي انتخاب قيادة جديدة، وهو ما يثير التساؤلات حول ما إذا كانت أسعار الفائدة في البلاد ستظل على حالها. وقد تفاعلت الأسواق مع البيزو، الذي هبطت قيمته إلى أدنى مستوياتها في نحو 12 عاماً، في حين تعزز اليوان، الأمر الذي أدى إلى إزالة بعض الرغوة التي كانت تغطي هذا المركز، كما أشار مولمات. ولكن بما أن الأسعار لم تتغير بعد، فإن اليوان يظل تجارة رائجة.
وعلى الجانب الإيجابي، إذا تراجعت تجارة اليوان مقابل البيزو، فلن يكون لها نفس التأثير على الأسواق كما حدث مع الين. ومع ذلك، لا يزال من الممكن أن يكون لها آثار جانبية. فالمستثمرون الذين اقترضوا اليوان لشراء أصول خالية من المخاطر، مثل الديون الحكومية في المكسيك أو الولايات المتحدة، معرضون أيضًا للخطر. وقال إن أي تحول في سوق الصرف الأجنبي من شأنه أن يؤثر على قيمة البيزو، وهذا هو الشيء الوحيد الذي يميل إلى إزاحة هذه الصفقات.
