تقول أفضل العقول في UBS Global Wealth Management أن الولايات المتحدة لا تزال لديها طريق لتجنب الركود ، على الرغم من أنها تشبه حبل مشدود أكثر من طريق سريع من أربع حارات.
لقد أدت سياسة الرئيس دونالد ترامب المتغيرة باستمرار إلى المخاوف من أن يكون الانكماش وشيكًا ، وهو ما أدى إلى انتشار الأسواق. يعتقد معظم الاقتصاديين أن التعريفة الجمركية تؤذي النمو وتؤدي إلى ارتفاع الأسعار.
في أقل من أسبوعين ، تسبب المستثمرون في تحطم حاد في السجل ، واستمتعوا بأحد أكبر مكاسب يوم واحد على الإطلاق ، وضربت مع استئناف البيع.
إن تعقيد الأمور هو أنه من غير الواضح بالضبط ما تهدف سياسة ترامب التجارية إلى تحقيقها. ولا أحد – ربما لا حتى ترامب نفسه – يعرف ما سيحدث في غضون أيام أو أسابيع ، أقل بكثير من الربع القادم أو العام المقبل.
هذا يجعل من المستحيل تقريبًا على العديد من الشركات اتخاذ قرارات مهمة ، مثل ما إذا كان سيتم بناء مصنع أو استئجار عمال. يشعر المستهلكون أيضًا بالتوتر من موجة أخرى من التضخم ، على الرغم من أن نمو الأسعار ، بشكل مدهش ، يتجه في الاتجاه الصحيح.
بدوره ، يشتبه كبار قادة الأعمال والاقتصاديين في أن الإنفاق سوف يجف. حتى المتفائلين يقولون إن التباطؤ قد يكون أمرًا لا مفر منه ، والانكماش يشكل خطرًا كبيرًا.
ولكن إذا كانت الدببة الوثيقة بشكل متزايد خاطئة ، فيمكن أن ترتفع الأسهم الأمريكية. لا يمكن للمستثمرين معرفة على وجه اليقين في الطريقة التي تتجه بها الأسواق ، ولكن إذا تخمنوا بشكل صحيح ، فسوف يسبحون نقدًا.
وقال ديفيد ليفكويتز ، رئيس الأسهم الأمريكية في UBS Global Wealth Management ، في مقابلة أجريت معه مؤخراً: “هذا عندما يتم كسب المال”. “أنا لا أقول أنه يجب أن تكون مكالمة صعودية. إذا كان لديك قناعة للقول ،” سننتهي في حالة سيئة ، “هناك أموال يمكن كسبها هناك أيضًا.”
إلغاء التصعيد-وإلا
متجهاً إلى عام 2025 ، اعتقد ليفكويتز وزملاؤه أن S&P 500 قد تم تعيينه لعودة صلبة ولكن غير متوقعة 9 ٪. لقد اعتقدوا أن التعريفة الجمركية كانت مخاطرة ، لكن لا يستحق أن يفقد النوم.
مثل العديد من شركات الاستثمار الكبرى ، أعيد حساب UBS منذ ذلك الحين. هدف S&P 500 الجديد للشركة هو 5800 ، بانخفاض عن 6400 ، مما يشير إلى أن الأسهم سوف تخسر الخسائر وتكون مسطحة لهذا العام.
هذه الأطروحة الصعودية تستند إلى افتراض واحد حاسم ، وقال ليفكوفيتز: إدارة ترامب تدرك وتحذر من الضرر الذي ستسببه تعريفةها – وسوف يستجيب وفقًا لذلك.
وقال ليفكويتز: “لا توجد طريقة للتغلب على هذا: عليك أن تصدق أنه-لكي تتوقع توقعاتنا ثمارها-يجب أن تكون لديك ثقة في وجود بعض التصعيد”. “إذا لم يكن الأمر كذلك ، فإن توقعاتنا متفائلة للغاية.”
سيتطلب إلغاء التصعيد ترامب من التراجع عن التعريفات “المتبادلة” المرتفعة فلكية التي حددها على ما يسمى “يوم التحرير”-الذي لا علاقة له بما تفرضه التعريفات على الدول الأخرى على الولايات المتحدة. الصين هي استثناء ، بالنظر إلى تكتيكاتها التجارية التي انتقدت بشدة.
إذا كان ما يراه Lefkowitz أفضل سيناريو يتم تشغيله ، فقد يكون أسوأ الحرب التجارية قد انتهى بالفعل. في الواقع ، كتب رئيس الأسهم في مذكرة في 10 أبريل بعد قرار ترامب بالتوقف مؤقتًا عن التعريفة الجمركية على معظم الدول بأننا “ربما نواجه عدم اليقين في سياسة الذروة”.
هذا ، بالطبع ، يفترض أن ترامب يمكنه الوصول إلى صفقات تجارية في التسعين يومًا القادمة – وأنه لا يغير رأيه مرة أخرى. اعترف ليفكويتز بأن هذه مخاوف مشروعة.
وقال ليفكويتز: “الجميع عصبي للغاية”. “وبصراحة ، أعتقد أن هناك الكثير من الخوف هناك. وأنا أفهم”.
ومع ذلك ، فإن الخبير الاستراتيجي منذ فترة طويلة واثق من أن ترامب لا يزال يهتم بسوق الأوراق المالية ، كما أنه مستعد للرد على القرب من السندات في سوق السندات.
وقال ليفكويتز: “نعتقد أن الإدارة تشير إلى أنها تتناسب مع هذا ؛ إنهم لا يتجاهلون ذلك”.
وأضاف: “لا يبدو أن هدفهم هو دفع الاقتصاد الأمريكي إلى خندق. لكن إذا لم يتغيروا وبدأوا في إلغاء التصعيد ، فسننتهي-على الأرجح سننتهي-في خندق”.
وغني عن القول أن الاقتصاد الأمريكي “في الخندق” يعني الركود وانخفاضات أرباح كبيرة تبلغ حوالي 20 ٪ ، مما قد يؤدي إلى امتداد سيء تاريخيا لأسهم الولايات المتحدة.
وقال ليفكويتز: “نحتاج إلى أخبار جيدة على الجبهة التجارية – لا شك”. “وإذا كان لدينا المزيد من التصعيد ، فسيكون ذلك سلبيًا بالنسبة للأصول المخاطرة.”
الطريق الضيق حول الركود
حتى لو سارت الأمور على ما يرام في الاقتصاد الأمريكي ، فإن S&P 500 ستحتاج إلى أداء بطولي للوصول إلى هدف سعر نهاية العام من UBS ، على الرغم من المراجعة الهابطة الأخيرة.
الرجاء المساعدة في تحسين تغطية أعمالنا وتكنولوجيانا وتغطية الابتكار من خلال مشاركة دورك قليلاً – سيساعدنا على تكييف المحتوى الذي يهم أكثر للأشخاص مثلك.
ما هو عنوانك الوظيفي؟
(1 من 2)
ما هي المنتجات أو الخدمات التي يمكنك الموافقة عليها للشراء في دورك؟
(2 من 2)
يكمل
من خلال توفير هذه المعلومات ، فإنك توافق على أن Business Insider قد تستخدم هذه البيانات لتحسين تجربة موقعك والإعلان المستهدف. من خلال الاستمرار ، توافق على أنك تقبل شروط الخدمة وسياسة الخصوصية.
شكرا لمشاركة الأفكار حول دورك.
لا يوجد مجال ضئيل للخطأ في توقعات الشركة. خفضت UBS توقعات أرباح الشركات من 6 ٪ إلى أرباح مسطحة ، على الرغم من أن ذلك قد لا يزال فوزًا في هذه الخلفية المتقلبة للغاية.
إذا بقيت S&P 500 Reserves على مستوى 250 دولارًا ، فإن الرياضيات التي تعود إلى الورق تكشف أن الفهرس سيحتاج إلى الحصول على أرباح عالية من الناحية التاريخية 23x للوصول إلى هدف الشركة البالغ 5800.
وقال ليفكويتز إن المضاعفات على أساس الآفات ، سيكون 21x. للرجوع إليها ، تم تداول السوق بأرباح إلى الأمام 22x قبل عملية البيع هذه وهي تحوم الآن في 18X.
قد يبدو هذا بمثابة امتداد فيما يعتقد ليفكويتز أنه سيكون رقعة ناعمة اقتصادية ، حتى لو لم يكن ركودًا. حتى أنه قال إن الولايات المتحدة في “بيئة للتضخم المصغرة الآن”.
ومع ذلك ، أشار ليفكويتز إلى أن السوق تطلعية ، لذلك يمكن أن يتجاهل الضعف الاقتصادي إذا كان من الواضح أن الحروب التجارية تنتهي وأن تقديرات الأرباح ترتفع مرة أخرى.
وقال ليفكويتز: “إذا تمكنت السوق من اكتساب الثقة في تحسن النمو ، فإن التضخم ينخفض-وهذا إيجابي للأسهم”.
في غضون ذلك ، تنصح UBS بأن يختبئ المستثمرون في قطاعات النمو الثقيلة مثل تكنولوجيا و خدمات الاتصالات، وكذلك مجموعات دفاعية مثل الرعاية الصحية و المرافق.
وقال ليفكويتز “وجود بعض التوازن بين الاثنين أمر منطقي”. “لأننا سيكون لدينا تباطؤ.”