لماذا لا يزال من غير المرجح أن تشهد الأسواق هبوطًا كاملاً حتى بعد موجة البيع الحادة الأخيرة

• قال بنك أوف أميركا إن عمليات البيع الأخيرة في سوق الأسهم من غير المرجح أن تكون بداية لسوق هبوطية جديدة.
• وتظل أسواق الائتمان مستقرة، ولم تظهر سوى ثلاث من أصل عشر إشارات تشير إلى وصول السوق إلى ذروتها.
• وقال بنك أوف أميركا: “تشير العديد من إشاراتنا بشأن المشاعر إلى أن المشاعر لم تصل إلى المستويات المبهجة التي نشهدها عادة في نهاية الأسواق الصاعدة”.

من غير المرجح أن يتحول البيع الحاد الذي شهدته سوق الأوراق المالية في الآونة الأخيرة إلى سوق هبوطية كاملة، وفقًا لبنك أوف أميركا.

انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 8% منذ أعلى مستوياته القياسية في يوليو/تموز، في حين انخفض مؤشر ناسداك 100 بأكثر من 10%. وكان سبب عمليات البيع هو ضعف تقرير الوظائف في يوليو/تموز، وتراجع تجارة الفائدة على الين، والمخاوف من الركود الوشيك.

ولكن وفقا لخبيرة الاستراتيجية في بنك أوف أميركا سافيتا سوبرامانيان، فإن العلامات التي تشير إلى ذروة سوق الأسهم لم تظهر بعد.

بدلاً من أن تكون هذه ذروة سوق الأوراق المالية التي على وشك الانخفاض الهائل، فمن المرجح أن تكون مجرد تصحيح نموذجي يحدث في المتوسط ​​كل عام.

ومن أجل إلقاء الضوء على هذا الأمر، أشار سوبرامانيان إلى تاريخ سوق الأوراق المالية لتسليط الضوء على أن عمليات الانسحاب في السوق أمر شائع.

وكتب سوبرامانيان في مذكرة يوم الاثنين: “التراجعات التي تزيد عن 5% شائعة، وتحدث أكثر من ثلاث مرات في السنة في المتوسط ​​منذ عام 1930 (وهذا يمثل التراجع الثاني هذا العام بعد أبريل). أما التصحيحات الأكبر فهي أقل تواترا ولكنها لا تزال شائعة، مع حدوث تصحيحات تزيد عن 10% مرة واحدة في السنة في المتوسط ​​(كان آخرها في خريف عام 2023)”.

إن حقيقة أن أسواق الائتمان تظل مستقرة تمنح سوبرامانيان الثقة في أن موجة البيع الأخيرة هي مجرد تراجع عادي وليس بداية لسوق هبوطية حقيقية.

وقال سوبرامانيان “حتى الآن، أسواق الائتمان هادئة مع اتساع الفجوة بين أدنى وأعلى مستوى بنحو 70 نقطة أساس في عوائد السندات المرتفعة حتى الجمعة الماضي”.

في العادة، خلال حالات الذعر التي تتطور إلى أسواق هبوطية، يطالب مستثمرو السندات بقسط أعلى على ديونهم غير المرغوب فيها الخطرة مقارنة بسندات الخزانة، ولكن هذا لم يتحقق بعد.

إن الفارق المعدل بين خيار بنك أوف أميركا للعائد المرتفع في الولايات المتحدة، والذي يقيس الفرق في العائدات بين السندات غير المرغوب فيها وسندات الخزانة، يبلغ 3.93% فقط، وهو أقل بكثير من متوسطه البالغ 5.33% منذ إنشائه في عام 1996.

من منظور آخر، أدت حالات الذعر السابقة في سوق الأوراق المالية في عامي 2020 و2008 إلى ارتفاع الفارق إلى 9.82% و21.82% على التوالي.

وقال سوبرامانيان “يمكن وصف اتساع الفارق الأخير بأنه عودة إلى الوضع الطبيعي من مستويات ضيقة للغاية نحو القيمة العادلة. وطبقا لاستراتيجيي الائتمان لدينا فإن اتساع الفارق إلى ما يزيد عن 450-475 سيكون أمرا مثيرا للقلق”.

علاوة على ذلك، يتتبع سوبرامانيان 10 إشارات، وعندما تومض معظمها، فإنها تشير إلى حدوث ذروة كبيرة في سوق الأوراق المالية.

ولكن اعتبارًا من شهر يوليو/تموز، لم تظهر سوى ثلاث إشارات من أصل 10، وفقًا للمذكرة، وهو ما كان بمثابة خطوة إلى أسفل من الإشارات الخمس التي ظهرت في يونيو/حزيران.

وقال سوبرامانيان “لقد شهدنا ما يصل إلى 50% من هذه الإشارات تم إطلاقها في يونيو، وهو أقل من المتوسط ​​البالغ 70% الذي تم إطلاقه في ذروات السوق السابقة”.

تشمل إشارات الذروة الثلاث لسوق الأسهم التي ظهرت في يوليو النسبة المئوية الصافية للمشاركين في استطلاع مجلس الإدارة والتي تجاوزت 20 عندما سئلوا عما إذا كانوا يتوقعون استمرار سوق الأسهم في الارتفاع، ومنحنى العائد المقلوب، وتشديد شروط الائتمان بناءً على استطلاع رأي كبار مسؤولي القروض.

ولكن هناك سبع إشارات أخرى مرتبطة بمشاعر المستثمرين، والتقييمات، وبيانات الاقتصاد الكلي لم تظهر بعد.

وقال سوبرامانيان “تشير العديد من إشارات المشاعر لدينا، بما في ذلك مؤشر جانب البيع، إلى أن المشاعر لم تصل إلى المستويات المبهجة التي نراها عادة في نهاية أسواق الصعود”.

بدلاً من الاستعداد لعمليات بيع طويلة الأمد في السوق، يوصي سوبرامانيان المستثمرين بالبحث عن الصفقات والتركيز على شراء الأسهم عالية الجودة.