- تعويذة دونالد ترامب “أمريكا فيرست” لم تنطبق على الأسهم الأمريكية هذا العام.
- لقد تفوقت الأسهم الدولية بشكل مدهش ، وتحديدا تلك في أوروبا.
- إليكم السبب في أن المستثمرين يراهنون بشكل متزايد على الأسهم الدولية في أوائل عام 2025.
من الواضح أن المستثمرين غابوا عن مذكرة الرئيس دونالد ترامب “أمريكا فيرست”: نشرت أسهم الولايات المتحدة نتائج في منتصف الحزمة بالنسبة لمؤشرات الأسهم الرئيسية الأخرى هذا العام.
في فراغ ، فإن الأسهم المحلية في بداية رائعة هذا العام. سجلت S&P 500 ربحًا محترمًا بنسبة 2.2 ٪ في أقل من شهرين ، حتى بعد عملية بيع ضخمة يوم الجمعة ، ولم يتخلف المتوسط الصناعي في بورصة ناسداك وداو جونز. إذا تمكنوا من الحفاظ على هذا الزخم ، فسيتم تعيينهم لسنة قوية أخرى.
لكن الأسهم الدولية كانت أفضل. بعد التخلف لسنوات ، يتفوق مؤشر MSCI World على تحقيق مكسب 3.6 ٪ على أساس سنوي ، حتى مع تهديد ترامب بتنفيذ التعريفات التي يمكن أن تهز الاقتصاد العالمي.
لا تزال متوسطات الأسهم الأمريكية تتشبث بالقيادة الكبيرة التي بنوها منذ فوز ترامب في 5 نوفمبر ، على الرغم من أنه يبدو أنه يضيق كل يوم. يشتبه العديد من استراتيجيات السوق في أن هذا الاتجاه بدأ للتو.
وقال روبرت روجريلو من Brave Eagle Wealth Management في مقابلة: “لقد تأرجح البندول إلى حد بعيد لصالح الاستثنائية الأمريكية وسلبية للغاية خارج الولايات المتحدة”. “عند الوصول إلى العام: التعريفة الجمركية ، اللائحة الصينية السيئة ، كل هذه الأشياء. إنه نوع من العودة إلى المتوسط الآن.”
الأسهم الأوروبية لديها إعداد “شبه ملود”
كانت الأسهم الأوروبية مثيرة للإعجاب بشكل خاص. يقع Stoxx 600 بالقرب من أعلى مستوى على الإطلاق بعد حوالي 10 ٪ في عام 2025.
على الرغم من أن النمو الاقتصادي في أوروبا بعيد عن القوي ، إلا أن كيفن خانغ – رئيس فريق الأبحاث الاقتصادية العالمية في فانجارد – لاحظ مؤخرًا أن الأسهم الأوروبية قد تكون في الواقع في مكان حلو.
وقال خانغ في مقابلة: “هناك مسافة قابلة للقياس بين المكان الذي يوجد فيه الاقتصاد واحتمال الركود في أوروبا ، لكنه يتباطأ ، لذلك لديك البنك المركزي الذي يكون أكثر تحمسًا لخفضه”.
سبب آخر في أوروبا في حالة “شبه ملوثة” ، على حد تعبير خانغ ، هو أنها أقل اعتمادًا على الولايات المتحدة للتجارة ، على الأقل مقارنة بالمكسيك وكندا والصين. لذلك ، في حين أن مقترحات تعريفة ترامب قد تضر بالنمو في المنطقة ، فإن خانغ لا تعتقد أن الولايات المتحدة لديها نفوذ لا مبرر له على أوروبا.
وقال خانغ: “بغض النظر عن عدد الطرق المختلفة التي تقطع بها ، فإن الأضرار التي لحقت بالاقتصاد الأوروبي من خلال القناة التجارية لن تكون ضارة كما سيكون بالنسبة لبعض البلدان الأخرى”. “هذا يجعله أقل قليلاً من سيناريو الجانب السلبي ، من وجهة نظر التعريفة.”
وعلق روجريلو أن المخاوف بشأن التعريفة الجمركية والاقتصاد دفعت تقييمات الأسهم الرخوة في أوروبا إلى مستويات لا تقاوم. أشار رئيس الاستثمار إلى أن أرباح S&P 500 الأمامية المتعددة أعلى بكثير من STOXX 600 ، كما أنها أعلى بكثير مما كانت عليه في الوقت الذي تولى فيه ترامب منصبه قبل ثماني سنوات. وهو يعتقد أن المستثمرين يقومون الآن بتعديل محافظهم وفقًا لذلك.
وقال روجريلو عن الأسهم الأوروبية: “غادر القطار المحطة ، لكن الرحلة يمكن أن تستمر لبعض الوقت – إن لم يكن العام بأكمله”.
قد تحصل الأسهم الأجنبية للضرب على دفعة
ومع ذلك ، فإن التقييمات الرخيصة تشرح فقط جزءًا من هذا التحول الرئيسي في الأسواق الدولية.
إن الاستثمار في الأسهم في نهاية المطاف حول تحديد مقدار الربح الذي يمكن أن تنتجه الشركة ، ومتى يمكنها القيام بذلك ، وبسرعة. وبالنظر إلى مدى أفضل أرباحها للشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها ، قال خبير استراتيجي فرانكلين تيمبلتون ، كريس جاليبو ، إن ممراتها المهيمنة ليست صدفة.
وقال جاليبو: “لقد تفوقت الولايات المتحدة بشكل كبير لأن هذا هو المكان الذي جاء فيه كل نمو الأرباح”. “هذه هي القصة ، وهذه هي القصة دائمًا.”
وبطبيعة الحال ، إذن ، كانت توقعات نمو الأرباح المحسّنة هي المحفز الأكثر حيوية بالنسبة للأسهم غير الأمريكية. لا يزال من المتوقع أن تقوم الشركات المحلية بنشر أرباح أعلى في العامين المقبلين ، على الرغم من أنه يعتقد أن الشركات في أوروبا والأسواق الناشئة يمكنها سد الفجوة.
إلى أن تضيق تناقضات نمو الأرباح ، فإن Galipeau لا يحصل على حماس مفرط بشأن خصومات التقييم. لقد سخر من أن الاستثمارات “يمكن أن تظل رخيصة إلى الأبد إذا لم يكن هناك محفز”.
بمجرد أن يتراجع نمو الأرباح وتوسيعه ، غالبًا ما يحول المستثمرون انتباههم إلى أرخص أجزاء الأسواق. لهذا السبب Ruggirello هو الأكثر صعوبة على الشركات الصينية في الوقت الحالي.
وقال روجريلو “أعتقد أن الصين قد تتفوق على بعض الوقت الآن إذا كانت هناك أخبار أفضل ، مثل ما حدث مؤخرًا”.
تتداول الأسهم الصينية بخصم ما يقرب من 50 ٪ لأقرانها في الولايات المتحدة ، على الرغم من أن البلاد تهدف باستمرار إلى الولايات المتحدة وأوروبا بنمو الناتج المحلي الإجمالي. تم سحب الأسهم من خلال الانتعاش الباهت الصيني من الوباء ، كما روع المستثمرون في الموقف من مكافحة الأعمال في الحكومة. كان احتمال حرب تجارية أخرى مع الولايات المتحدة صداعًا آخر.
وقال روجريلو عن الصين: “كان هناك بالفعل شعور فظيع لدرجة أنه لم يتم تسعير أي شيء جيد هناك”. “كانت التعريفات أكثر من سعرها ، ولم تكن هناك محفزات إيجابية في الأفق.”
وافق غاليبو: “من المحتمل أن تكون مشاعر المستثمرين سلبية على الأرجح. إذا حدث أي شيء بشكل صحيح – علي بابا هذا الصباح (مع) أرباح – لن يستغرق الأمر الكثير من الصين لأداء جيد.”
الشريط منخفض للغاية بالنسبة للأسهم الصينية لدرجة أن الاستراتيجيين قالوا إن اتفاقية تجارية مفاجئة مع الولايات المتحدة أو البيانات الاقتصادية الأفضل من الخوف يمكن أن تساعدهم على أخذ هتون القيادة في الأسواق العالمية.
لماذا قد لا تتراجع الولايات المتحدة عن العد
التصغير ، سيطرت الأسهم الأمريكية على نظرائها الأجنبيين في هذه الفترة من الأزمة المالية لعام 2008 وحتى نهاية العام 2024. الإنذارات حول تغيير النظام.
لا يزال هناك الكثير للحب في الأسهم المحلية. تبدو شركات S&P 500 متفائلة للغاية بعد نشر ربعها الأكثر ربحية منذ سنوات ، وترى وول ستريت نموًا في أرباح من رقمين في عام 2025. بالإضافة إلى ذلك ، ينمو الاقتصاد بشكل مطرد ، وقد يأتي المحفزات مثل تخفيضات ضريبة الشركات.
ومع ذلك ، فقد كانت هذه الرواية سليمة لسنوات ، لذلك هناك بالفعل الكثير من الإيجابية التي يتم تسعيرها. لقد ازدهر المستثمرون إلى حد كبير في نفس أنواع الأسهم ، وبالتالي تضخيم تقييماتهم. من الناحية النظرية ، يجب أن يؤدي ذلك إلى انخفاض عوائد المضي قدمًا.
لكن البعض لا يزال على استعداد لدفع قسط الأسهم الأمريكية ، بسبب أرباحهم المتفوقة وميزانيات العمومية الصحية.
وقال ريتشارد وارد ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Wealth Partners: “الولايات المتحدة هي أفضل مكان لأن نستمر في الاستفادة من الابتكار والاقتصاد الأكثر صحة”.
وقال وارد إن الأسهم الدولية كانت أفضل مؤخرًا لأن سكان المخزون يبحثون عن صفقات. وقال إنه يتعين على مديري المحافظ أيضًا أن يحافظوا على موازنة أموالهم ، لذلك قد يكونون تحت الضغط للانتقال مؤقتًا عن الأسهم الأمريكية.
أفضل خطوة للمستثمرين ، من وجهة نظر وارد ، هي البقاء في الأسواق الأمريكية وتخصيص مناطق أرخص مثل القبعات الصغيرة والبيانات المالية – وكلاهما أظهر وعدًا منذ الانتخابات.
لقد تخلفت الشركات الأصغر لسنوات ، جزئياً لأن العديد منها غير مربحة. لكن وارد أشار إلى أن العديد منهم يولدون أكثر من ثلاثة أرباع إيراداتهم في الولايات المتحدة ، مما يعني أن لديهم تعرضًا أقل للدولار الأمريكي القوي-وهو ريح معاكسة خطيرة للشركات المحلية الكبيرة.
داخل البيانات المالية ، يحب وارد البنوك كمستفيد محتمل من إلغاء القيود في عهد ترامب. سترى الأسواق قريبًا ما إذا كانت سياسات الرئيس الجديدة يمكن أن تجعل الأسهم الأمريكية رائعة مرة أخرى.