تذكر منحنى العائد المقلوب؟
لقد تلاشت ضجة حول مؤشر الركود ، الذي سبق كل الركود الاقتصادي منذ الستينيات ، خلال السنوات القليلة الماضية. مع ارتفاع أسعار الفائدة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2022 ، انخفضت أسعار الخزانة الطويلة إلى أقل من العائدات في النهاية ، مما أثار مخاوف من صحة الاقتصاد. لكن الركود لم يتحقق أبدًا.
في حين أن الاهتمام بالمؤشر قد انخفض ، فإن سجله المثير للإعجاب لا يزال يستحق أن يضع في اعتبارك ، حيث تم قلب المنحنى في معظم هذا العام. يمكن أن يكون الركود الذي لم يأتِ منذ عامين على عتبة بابنا مع بدء سوق العمل في التباطؤ.
وقال ريك كورتيز ، مدير المحفظة في Broadmark Asset Management ، لـ BI في وقت مبكر من شهر مايو: “لقد نسي الجميع أن منحنى العائد سلبي لفترة طويلة ، مقلوب لفترة طويلة”.
نظرًا لأن ركود 2023 المتوقع بشكل كبير لم ينجح أبدًا ، فقد يكون المستثمرون أكثر سرعة في رفض المخاوف من الركود هذه المرة ، وفقًا لما قاله بن ماكميلان ، مدير المعلومات في IDX Advisors.
وقال ماكميلان لـ BI يوم الخميس “هذا التحيز قوي للغاية ؛ نراه في محادثات يوميًا تقريبًا”. “أعتقد أنه يؤثر على سلوك المستثمر ، وخاصة في نوع من نهاية التجزئة من الطيف.”
وتابع: “لقد تحدثنا إلى الكثير من المستشارين الماليين الذين قالوا بصراحة للغاية إنهم يشترون الانخفاض لعملائهم”.
في حالة وصول الركود ، يبدو أن الأسهم في وضع سيء ، مع ارتفاع تقييمات. تعكس تقييمات الأسهم توقعات المستثمرين حول نمو الأرباح. عندما يصعدون إلى مستويات عالية من الناحية التاريخية ، يمكن أن تكون علامة على أن المستثمرين لا يفكرون في المخاطر السلبية ، ويتصورون نتائج مستقبلية شبه مثالية.
تعد نسبة سعر إلى الأرباح المعدلة بالشلال المعدلة دوريًا أحد مقياس التقييم الشائع. إنه يعتبر السعر الحالي للأسهم بالنسبة إلى متوسط الأرباح لمدة 10 سنوات ، مما يؤدي إلى تجنب القيم المتطرفة للأداء.
في الوقت الحالي ، فإن نسبة شيلر كيب S&P 500 هي في واحدة من أعلى مستوياتها في التاريخ.
“في الوقت الحالي ، كان الأمر مبالغًا فيه ،” قال كورتيز عن S&P 500.
وقال كورتيز إن ما يسمى مؤشر وارن بافيت ، أو الحد الأقصى لسوق مؤشر Wilshire 5000 بالنسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي ، هو أيضًا على مستويات متطرفة.
بالطبع ، لا يضمن الركود ، ويمكن للاقتصاد أن يستمر في إثبات المرونة. هناك أيضًا درجة من عدم اليقين حول كيفية تفاعل الأسهم مع الركود لأنها تعتمد على عمقها والدرجة التي يقدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي الدعم بتخفيضات في الأسعار.
قصص ذات صلة
يروي Business Insider القصص المبتكرة التي تريد معرفتها
يروي Business Insider القصص المبتكرة التي تريد معرفتها
وقالت كيو نغوين ، مديرة المعلومات في الشركات التابعة للأبحاث ، إن الركود لن يعني بالضرورة جانبًا سلبيًا كبيرًا للأسهم ، لأن S&P 500 انخفض بالفعل حوالي 20 ٪ هذا العام تحسباً للركود.
وقال نجوين يوم الجمعة “إذا نظرت حقًا إلى الطريقة التي تعمل بها الأسواق ، فإن السحب يسبق الركود لمدة 6-12 شهرًا ، لكنه يعود إلى ارتفاعه قبل أن يضرب”. “في الواقع ، ما يحدث كثيرًا هو أنه يتجمع بشكل صحيح مع وصول الركود ، والسبب في أنه يتجمع كثيرًا هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقلل من المعدلات”.
ولكن هذه دورة ماكرو فريدة من نوعها. دفعت تعريفة الرئيس ترامب في 2 أبريل مخاوف الركود ، والتي تبددت بعد ذلك وهو يتراجع عن خطابه القتالي ، مما أثار تجمعًا غاضبًا نحو أعلى مستوياته على الإطلاق. مع استمرار بعض التعريفة الجمركية ، ينتظر المستثمرون معرفة كيفية تأثير ضرائب الاستيراد على التضخم وأرباح الشركات ، وبالتالي سوق العمل.
مع وجود 61 ٪ من مديري الصناديق الذين يسقطون الآن في سيناريو للهجرة اللينة ، وفقًا لمسح مدير الصندوق في بنك أوف أمريكا المنشور في 13 مايو ، يمكن أن يتم إيقاف المستثمرين إذا تم تمرير الركود.