- تواجه واشنطن معركة ميزانية لرفع سقف الديون وتجنب التخلف عن السداد.
- تستخدم الخزانة تدابير غير عادية للحفاظ على المدفوعات ، مع استنفاد الأموال بسرعة.
- لكن الخزانة مع استحقاق تقترب من التاريخ الذي تنفد فيه النقد يتم تداوله بثمن بخس.
لقد حان الوقت مرة أخرى عندما تستعد واشنطن للذهاب إلى المعركة حول الميزانية ورفع سقف الديون حتى تتمكن الحكومة من مواصلة تلبية التزاماتها.
في غضون ذلك ، يجب أن يستمر العرض. في الشهر الماضي ، سنت وزارة الخزانة “تدابير غير عادية” للحفاظ على المدفوعات مستمرة ومنع الحكومة من التخلف عن السداد بينما يكتشف الكونغرس الأمور. وتشمل هذه التدابير استرداد الاستثمارات مع إيقاف الاستثمارات الجديدة أو المتكررة ووقف مبيعات الخزانة المحلية والمحلية.
عندما يحدث ذلك ، فهذا يعني أن الأمور ضيقة جدًا. ولكن إلى أي مدى سيصبح ضيقًا أكثر وضوحًا بعد الموعد النهائي لإيداع الضرائب في أبريل ، مما يوضح عدد المبالغ المستردة الضريبية التي يجب إصدارها. في الوقت الحالي ، تقدر IRA Jersey ، كبير استراتيجيات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة في Bloomberg Intelligence ، أن الحكومة ستنفد الأموال بين أواخر يوليو وأغسطس. ومع ذلك ، إلى أن يكون هناك قرار نهائي بشأن سقف الديون ، فإن هذا الهدف يمكن أن يستمر في التغيير مع تحديثات سقف Debt من Bloomberg كل أسبوعين ، وبحلول يونيو ، كل يوم.
وقال جيرسي “مارس ، على وجه الخصوص ، هو شهر عجز هائل”. “لذلك يمكن أن نرى من الآن وحتى نهاية مارس 300 مليار دولار أخرى وربما أكثر دفعًا في الأرصدة النقدية.”
فيما يلي مخطط يوضح من أين أتيت المدفوعات منذ أن بدأ برنامج التدابير غير العادية في يناير. تمثل القضبان الخضراء خطة التوفير في التوفير (TSP) ، أو “صندوق G” ، والتي هي استثمارات في سندات الخزانة التي تستنفد بسرعة ، حتى قبل إصدار المبالغ المستردة الضريبية. يمثل الخط الأصفر حساب الخزانة العام ، وهو إيداع مع الاحتياطي الفيدرالي الذي يعمل مثل حساب التحقق من الحكومة. بدأت هذه الاحتياطيات النقدية الرئيسية أيضًا في استنفادها بسرعة حيث تقوم وزارة الخزانة بإنفاق المزيد من أموالها وسط انخفاض في G-Fund.
T-Bill التعرض
يبدو الوضع أكثر دومًا مما هو عليه. ليست هذه هي المرة الأولى التي تقترح فيها واشنطن هذا بالقرب من حافة الهاوية ، ويعرف المستثمرون أن سنداتهم ستقابل الدفع. ومع ذلك ، قد يكون الوقت متأخرًا أو متأخراً إذا لم يتم رفع سقف الديون في الوقت المناسب.
وقال جيرسي: “الجميع على يقين من أن أي الأوراق المالية التي لم يتم دفعها في الوقت المحدد ستدفع رواتبهم في اليوم التالي أو يومين بعد ذلك”. “ولكن إذا كنت مديرًا نقديًا ، فأنت بحاجة إلى هذا المال اليوم. فأنت بحاجة إلى اليقين بأنك ستم تسديدها في اليوم الذي من المفترض أن تكون فيه. لذا لأن هذه الفواتير هي نوع من المتقاطعات التي تنفدها الحكومة ، فهي تتداول أرخص.”
عندما ترتفع أسعار السندات ، ترتفع عائداتها ، وينضج أمين الخزانة التي تنضج في حوالي 1 أغسطس ، وهي تحمل الآن عائدات قليلة فوق من حولهم ، على حد قول جيرسي.
وأشار جيرسي إلى أن الخزانة التي تنضج في المدى القريب قبل 1 أغسطس أو بعدها أقل جاذبية لبعض المشاركين في السوق ، فإنها تحمل عائدًا على بعد بضعة نقاط أساس فوق من حولهم. في الماضي ، كان المستثمرون الذين لم يكونوا قد تعرضوا للفزع بسبب تأخيرات الدفع المحتملة أو سلالات السيولة على استعداد لتحمل هذه المخاطر وشراء تلك الخزانة ، والتقاط 5 إلى 15 نقطة أساس على الفواتير الأخرى.
وقال “في النهاية ، سترى أن That Bills Trade أرخص إذا اقتربنا بشكل معقول من تاريخ X” ، في إشارة إلى لقب الوقت الذي يمكن للحكومة أن تبدأ في تكافح من أجل تلبية التزاماتها. “وبمجرد حدوث ذلك ، ربما يستيقظ الكونغرس ، وسوف يفعلون شيئًا حيال ذلك.”
إذا أراد الكونغرس ، فيمكنهم رفع حد الديون غدًا. ولكن في الماضي ، عادة ما يتم تحديد الأمور في الساعة الحادية عشرة. في ملاحظة أخف وزنا ، على الرغم من اتباع الجمهوريين اتباع نهجًا صقيلًا في الإنفاق الحكومي ، يعتقد جيرسي أن زيادة الحد الأقصى قد تكون أسهل هذه المرة لأن أحد الطرفين يسيطر على كلا من مجلسي الكونغرس والرئاسة ، مما قد يعني أقل خداعًا أو استخدام القضية كرقاقة مساومة.
يوم الأربعاء ، أصدر الجمهوريون في مجلس النواب قرارًا ميزانية تضمنت زيادة قدرها 4 تريليونات دولار إلى حد الديون. سوف تحتاج بعد ذلك إلى التحرك عبر مجلس الشيوخ.