يشهد قطاع البرمجيات حاليًا حالة من البيع العكسي المخيم، حيث فقدت أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة مثل Salesforce و Oracle و Workday وشركات أخرى تريليونات الدولارات من قيمتها السوقية. يأتي هذا التراجع الكبير مدفوعًا بمخاوف متزايدة من أن تقنيات الذكاء الاصطناعي قد تجعل نماذج الأعمال التقليدية للبرمجيات قديمة، مما أثر على قرارات المستثمرين في هذا القطاع الحيوي.
تأثير الذكاء الاصطناعي على شركات البرمجيات وقيمتها السوقية
تسببت المخاوف المتعلقة بتأثير الذكاء الاصطناعي على مستقبل أعمال البرمجيات في حالة من عدم اليقين بين المستثمرين، مما أدى إلى تراجع حاد في أسعار أسهم العديد من الشركات الرائدة في هذا المجال. وقد فقدت شركات مثل Salesforce، التي كانت تُعد سابقًا من استثمارات النمو المضمونة، جزءًا كبيرًا من قيمتها السوقية، وكذلك الحال بالنسبة لشركات مثل Oracle و Workday. هذا التراجع الجماعي يبرز تحولًا محتملاً في معنويات السوق تجاه قطاع البرمجيات، مع التركيز المتزايد على الابتكارات التي قد تعيد تشكيل المشهد التكنولوجي.
الاستثمارات المربكة لصناديق التحوط
من غير الواضح بشكل تام مدى الضرر الذي لحق بصناديق التحوط البالغ حجم صناعتها 5.2 تريليون دولار جراء هذا البيع العكسي. ومع ذلك، كشف إصدار حديث لملفات تنظيمية حول مقتنيات الصناديق عن المديرين الأكثر تعرضًا لهذا القطاع في بداية العام. لا يزال من غير المعلوم ما إذا كانت هذه الصناديق قد باعت حصصها قبل بدء البيع العكسي أم أنها تكبدت الخسائر.
تبرز شركة Fernbridge Capital، تحت إدارة برينان دياز، وهي صندوق متخصص في انتقاء الأسهم بحجم أصول يبلغ حوالي 2 مليار دولار، كأحد الأمثلة البارزة. في بداية العام، كانت أكثر من 22% من محفظة الشركة مستثمرة في Salesforce، مما جعلها أكبر مركز لديها. أما ثاني أكبر استثمار، والذي شكل ما يقرب من 15% من محفظتها في بداية عام 2026، فكان في أسهم Workday. وتجدر الإشارة إلى أن كلا السهمين قد انخفضا بأكثر من 25% منذ بداية العام حتى وقت نشر هذا المقال.
تحركات استراتيجية لمديري الصناديق
قام دياز، المدير السابق للمحافظ في Viking Global، بتأسيس شركته في عام 2019، وفقًا لملفه الشخصي على LinkedIn، بعد فترة قضاها في Junto Capital، صندوق آخر أسسه أحد خريجي Viking. هذا المسار المهني يشير إلى خبرة عميقة في انتقاء الأسهم والتحوط.
من ناحية أخرى، وتشير الملفات التنظيمية إلى أن Contour Asset Management، بقيادة ديفيد ماير، وهو مدير محافظ سابق في صندوق Brummer & Partners الأوروبي متعدد الاستراتيجيات، قد بدأت في الربع الرابع من عام 2025 في إنشاء مراكز جديدة في Salesforce و Workday. وقد شكل استثمار ماير في Salesforce ثالث أكبر مركز لديه في بداية عام 2026.
في الوقت نفسه، يمتلك صندوق ValueAct الاستثماري النشط، والذي يتمتع بسجل طويل، أسهم Salesforce كأكبر مركز له، حيث تشكل أكثر من 11% من محفظته. وقد زادت الشركة من حصتها في الربع الرابع. وقد استثمرت الشركة في السهم لسنوات، ويشغل كبير مسؤولي الاستثمار في الشركة، ماسون مورفيت، عضوية مجلس إدارة Salesforce.
أما شون ما، الذي أدار صندوق Snow Lake Capital ومقره هونغ كونغ قبل انتقاله إلى كاليفورنيا، فقد أسس M37 Management للاستثمار في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية. وقد اشترت شركته 100,000 سهم من Oracle في الربع الرابع، مما جعل شركة لاري إليسون ثاني أكبر مركز لشركة ما في بداية عام 2026.
رهانات مضادة ووجهات نظر تشاؤمية
لم يستجب المديرون المذكورون أعلاه لطلبات التعليق. ومع ذلك، يوضح هذا التنوع في التحركات الاستراتيجية للصناديق المختلفة حول هذه الشركات الكبرى مدى التعقيد المتزايد في سوق الأوراق المالية.
على النقيض من ذلك، كان هناك على الأقل صندوق واحد يبدي تشككًا كافيًا تجاه Oracle مع بداية العام لدرجة أنه كان مستعدًا للمراهنة بقوة ضد عملاق التكنولوجيا هذا. وتشير الأوراق التنظيمية إلى أن جريج كوفي من Kirkoswald، المعروف بلقب “ساحر أوز” لمهاراته الاستثنائية في الاقتصاد الكلي، قد اشترى خيارات بيع (put options) على أسهم Oracle بقيمة تقارب 400 مليون دولار في الربع الرابع. خيارات البيع هي عقود تسمح للمستثمر ببيع أسهم شركة بسعر محدد لفترة محدودة.
يستخدم المديرون هذه الخيارات للمراهنة ضد الأسهم التي يتوقعون انخفاض أسعارها خلال فترة سريان العقد، لأن هيكل هذه العقود يسمح لهم ببيع السهم بسعر أعلى من قيمته الفعلية، مما يولد ربحًا من الفرق. ومع ذلك، فإنه من غير الواضح من الملفات التنظيمية مدة سريان عقود الخيارات لدى Kirkoswald وما إذا كانت الشركة قد أغلقت أيًا من مراكزها. وقد رفضت الشركة التعليق.
التنبؤات المستقبلية والمسارات المحتملة
إن التقلبات الحالية في أسعار أسهم شركات البرمجيات، والتكهنات حول قدرة الذكاء الاصطناعي على إعادة تشكيل الصناعة، تضع المستثمرين أمام تحديات كبيرة. تبقى التساؤلات حول ما إذا كانت هذه الشركات ستتمكن من التكيف مع التغيرات التكنولوجية السريعة، وإعادة ابتكار نماذج أعمالها لمواكبة متطلبات السوق الجديدة. يترقب السوق عن كثب التقارير المالية القادمة لهذه الشركات، وكذلك أية إعلانات حول استراتيجياتها المستقبلية، لتقييم مسارها المحتمل في ظل هذا التحول التكنولوجي المتسارع.
