سوف يتم تحويل المزيد من شركات الرعاية الصحية العامة إلى شركات خاصة. وإليك ما تراهن عليه شركات الأسهم الخاصة.

يقول الخبراء إن سلسلة عمليات الاستحواذ الأخيرة هي أخبار جيدة للشركات الناشئة. فقد بدأ نشاط عمليات الدمج والاستحواذ في الارتفاع منذ بداية العام، لكنه لم يرتفع من أدنى مستوياته في عام 2023 بالسرعة التي تمنى صناع الصفقات.

والآن، قد يتم تشجيع الشركات الناشئة في مجال الرعاية الصحية التي تحلم بطرح أسهمها للاكتتاب العام على البقاء خاصة لفترة أطول مع تجدد الفرص لتحقيق عوائد كبيرة من خلال عمليات الدمج والاستحواذ.

وقال ديفيد ماركس، الشريك المتخصص في الاستثمار الخاص في شركة هولاند آند نايت: “في كل مرة نشهد فيها حدوث إحدى هذه الصفقات الكبرى، فإن ذلك يشكل تأكيداً قوياً على جدية هذه الصفقات، لأن الشركات تعلم أنها ستستمر في هذا المجال لفترة أطول قليلاً. وهي لن تكون على استعداد للقيام بذلك إلا إذا كانت لديها درجة عالية من الثقة فيه”.

عودة صناديق الاستثمار الخاصة إلى الساحة

أخيرًا بدأ سوق الديون في التصحيح لأنواع الصفقات التي كانت شركات الرعاية الصحية تنتظرها.

وقال ثاد ديفيس، المدير الإداري الأول في ليرينك بارتنرز، إن أسعار الفائدة تتجه إلى الانخفاض بالنسبة لكميات كبيرة من الديون اللازمة للشركات لإجراء عمليات شراء بالاستدانة، أو عمليات LBO.

وقال ديفيس “إن تكلفة رأس المال في سوق الاستحواذ بالاستدانة تتراجع الآن، كما ارتفعت قيم الأسهم ولكنها لم ترتفع بشكل كبير. وهناك فرصة لتحويل هذه الشركات إلى شركات خاصة”.

كانت صفقات Sharecare وAugmedix أصغر بكثير من صفقات R1 RCM، حيث بلغت 518 مليون دولار و139 مليون دولار على التوالي. كما أن Commure، المشتري لشركة Augmedix، ليست شركة أسهم خاصة، على الرغم من أنها كانت شركة استحواذ غير عادية بالنسبة لشركة ناشئة في مجال الرعاية الصحية، حيث أبرمت ست صفقات منذ إطلاقها في عام 2020.

ومع ذلك، من المتوقع أن تستمر معدلات الديون في الانخفاض، وهو ما من شأنه أن يفتح المزيد من النوافذ أمام شركات الرعاية الصحية وشركات الأسهم الخاصة على حد سواء لإبرام صفقات بجميع الأحجام.

تعتقد ريبيكا سبرينغر، المحللة الرائدة في مجال الرعاية الصحية في PitchBook Data، أننا من المرجح أن نشهد المزيد من الصفقات الكبيرة مثل شراء R1 RCM هذا العام.

وقالت “لقد كان الناس يجلسون على الهامش مع بارود جاف، وهم يشعرون الآن بثقة أكبر في بيئة أسعار الفائدة في المستقبل”.

حيث سنرى المزيد من الصفقات

تبحث شركات الأسهم الخاصة عن المزيد من الصفقات في الوقت الحالي وتهتم بالعديد من القطاعات نفسها التي تهتم بها شركات رأس المال الاستثماري في الوقت الحالي – وخاصة الذكاء الاصطناعي.

وفي مجال الرعاية الصحية، ظهرت شركات ناشئة تعتمد على هياكل ربحية تعتمد على الذكاء الاصطناعي، وهي أقرب إلى شركات الأسهم الخاصة، مع استهلاك أقل للنقد ومسار أسرع نظريا للوصول إلى نقطة التعادل.

لقد كانت إدارة دورة الإيرادات منذ فترة طويلة مجالاً ساخناً لشركات الاستثمار الخاص. كما تكتسب شركات الكتابة الطبية مثل Augmedix زخماً مع تنافس العشرات من شركات التوثيق السريري على عقود أنظمة الرعاية الصحية.

وقالت سبرينغر إنها تضع شركات خدمات الأدوية على رأس قائمة أهداف الاستحواذ المحتملة في الوقت الحالي بالنسبة للأسهم الخاصة، تليها شركات التكنولوجيا الصحية، ثم مقدمي الرعاية الصحية السلوكية والرعاية المنزلية.

وقالت سبرينغر إنها تعتقد أن شركات الأسهم الخاصة “من غير المرجح إلى حد كبير أن تشتري شركة لتقديم الرعاية الصحية في هذه البيئة”.

وبينما قد تعود الصفقات الأكبر، قالت إنها تتوقع أيضًا المزيد من عمليات الاستحواذ المخفضة لشركات الصحة الرقمية المدعومة برأس المال الاستثماري والتي حققت تقييمات مرتفعة للغاية خلال طفرة تمويل الرعاية الصحية.

وقالت “أرى الكثير من الشركات التي أخذت بضع جولات من التمويل الاستثماري ثم لم تتمكن من الوصول إلى مرحلة الإيرادات التالية، أو البيع لمنصة مدعومة بالأسهم الخاصة أو البيع مباشرة للأسهم الخاصة إذا كانت على استعداد للقاء في منتصف الطريق بشأن التقييم”. “أعتقد أنك سترى المزيد من صفقات رأس المال الاستثماري إلى الأسهم الخاصة مع تطور المشهد الاستثماري ومع تطلع الأسهم الخاصة بشكل أكثر نشاطًا إلى مجالات مثل الصحة الرقمية”.

تجنب التدقيق التنظيمي

لقد دفعت البيئة التنظيمية الأكثر صرامة بعض صانعي الصفقات إلى الجلوس على الهامش بدلاً من المخاطرة بعرقلة الصفقة.

لقد كان الحضور المتزايد لشركات الاستثمار الخاص في مجال الرعاية الصحية محوراً رئيسياً لهذا التدقيق، بعد ما يقرب من عقدين من شراء المستشفيات ورفع الأسعار. وقد قدم الكونجرس مشروعين قانونيين هذا العام بهدف منع عمليات تجميع شركات الاستثمار الخاص في مجال الرعاية الصحية؛ وقد أعقبت موجة جديدة من الانتقادات إفلاس شركة ستيوارد هيلث المملوكة لشركة الاستثمار الخاص في مايو/أيار وإغلاق مستشفياتها في الشهر الماضي.

لكن ماركس من شركة هولاند آند نايت قال إن قادة الاستثمار الخاص الذين تحدث معهم مؤخرا لا يتراجعون بالضرورة بسبب التدقيق التنظيمي أثناء بحثهم عن مشترياتهم التالية.

وقال إن الاستحواذ على R1 RCM، التي تبيع منصة تكنولوجية بدلاً من خدمات الرعاية الصحية، يعكس ببساطة الجذب المتزايد للتكنولوجيا المدعومة بالذكاء الاصطناعي لإدارة الرعاية الصحية بدلاً من الجهود التي تبذلها شركات الأسهم الخاصة للبحث عن صفقات صديقة للجنة التجارة الفيدرالية.

وقال ماركس “عندما سألتهم بشكل مباشر، لاحظوا التحولات التنظيمية وهم يدركون أنهم بحاجة إلى أخذها في الاعتبار، لكنها لا تغير بشكل جذري مجموعة استثماراتهم. أعتقد أنها مجرد اهتمام حقيقي وعضوي بالمساحات”.