خفف رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول من توقعات التخفيضات الوشيكة في أسعار الفائدة يوم الثلاثاء – في إشارة إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما يكون قد ضخ الكثير من الأموال في الاقتصاد خلال الوباء لدرجة أن الفائض لا يزال يشق طريقه عبر البلاد.
وفي حديثه خلال حلقة نقاش في مركز ويلسون بواشنطن، قال باول إنه على الرغم من تراجع ضغط التضخم في العام الماضي، إلا أنه لم ينخفض بشكل كافٍ في الأشهر الأخيرة.
وقال باول يوم الثلاثاء “من الواضح أن البيانات الأخيرة لم تمنحنا ثقة أكبر وتشير بدلا من ذلك إلى أنه من المرجح أن يستغرق الأمر وقتا أطول من المتوقع لتحقيق تلك الثقة”.
وهذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس واثقًا في هذه المرحلة من أن التضخم يتجه إلى المستوى المستهدف البالغ 2٪ على المدى الطويل.
ويساهم نمو الوظائف القوي في مكاسب الأسعار. على وجه الخصوص، أشار باول إلى أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي – وهو مقياس رئيسي للتضخم بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي – لم يتغير كثيرًا في مارس مقارنة بقراءته البالغة 2.8٪ في فبراير.
وأضاف باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول لتهدئة ارتفاع الأسعار – على الرغم من أن البنك المركزي لديه أيضًا مجال للخفض في حالة “ضعف سوق العمل بشكل غير متوقع”.
وأضاف: “إذا استمر التضخم المرتفع، فيمكننا الحفاظ على المستوى الحالي من القيود طالما لزم الأمر”.
ارتفاع أسعار الفائدة يجعل الاقتراض أكثر تكلفة لأي شيء من الرهن العقاري إلى بطاقات الائتمان – فهو يشجع الناس على الادخار بدلا من الإنفاق، وهو ما يساعد من الناحية النظرية على خفض الأسعار. لكن الأمر يستغرق بعض الوقت قبل أن تظهر التأثيرات، ويكمن الخطر في أن البنك المركزي يرفع أسعار الفائدة إلى النقطة التي يتباطأ فيها الاقتصاد بل ويميل إلى الركود مع انكماش الطلب.
وعلى العكس من ذلك، فإن أسعار الفائدة المنخفضة تشجع على الاقتراض والإنفاق – وبالتالي تدفع الاقتصاد عندما يتباطأ النمو، كما حدث أثناء جائحة كوفيد-19 عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل كبير وضخ الأموال في النظام.
وقال أحد المحللين إن الأموال الفائضة قد يتم استنزافها من الاقتصاد هذا العام
كانت تعليقات باول يوم الثلاثاء خروجًا عما كانت عليه قبل شهر واحد فقط، عندما تمسك مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي بتوقعاتهم بإجراء ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام.
وهي توضح أيضاً التوازن الصعب الذي يواجهه بنك الاحتياطي الفيدرالي في حين يحاول توجيه الاقتصاد الأميركي نحو “الهبوط الناعم”، وبالتالي تجنب الركود.
كتب جيم ريد، الباحث الاستراتيجي في دويتشه بنك، في مذكرة يوم الثلاثاء أنه يعتقد أنه سيكون “من الصعب للغاية” تحقيق هبوط سلس للاقتصاد الأمريكي لأنه انتقل من أكبر قفزة في المعروض النقدي منذ الحرب العالمية. الثاني إلى أكبر انكماش منذ عام 1930.
وأضاف ريد في المذكرة المنشورة قبل تعليقات باول على أنه على الرغم من قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد المعروض النقدي – رفع أسعار الفائدة 11 مرة منذ مارس 2022 – فإن حجم التحفيز الخاص بفيروس كورونا والمعروض النقدي لا يزال يستغرق وقتًا للعمل من خلال النظام. نفس اليوم.
لكن ريد يعتقد أنه يمكن استنزاف الأموال الفائضة من الاقتصاد في وقت لاحق من هذا العام، عندما يعود المعروض النقدي في الاقتصاد إلى طبيعته.
وقال ريد: “إذا كان هذا صحيحا، فربما يكون خفض أسعار الفائدة استعدادا لذلك هو الشيء الصحيح الذي ينبغي عمله”. “ومع ذلك، في مواجهة التضخم الذي يتسارع حاليًا، سيكون من الصعب جدًا على بنك الاحتياطي الفيدرالي التواصل معه والقيام به بشكل مريح.”
يقوم Deusche Bank فقط بتسعير خفض سعر الفائدة الفيدرالي مرة واحدة، في ديسمبر 2024.
كما يساهم الطلب وتعطل سلسلة التوريد والتحفيز المالي في التضخم
من المؤكد أن المعروض النقدي ليس هو الشيء الوحيد الذي يساهم في التضخم.
وكما أوضح بيل دادلي، الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، في مقال رأي لبلومبرج في فبراير 2023، فإن العوامل الأخرى التي تؤثر على الاقتصاد الأمريكي تشمل الطلب الاستهلاكي وأموال التحفيز، وإبقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة “منخفضة للغاية لفترة طويلة جدًا”.
وكتب دودلي: “لو كانت أسعار الفائدة أعلى بكثير، في وقت سابق، لكان الاقتصاد قد نما بشكل أبطأ، ولما كان سوق العمل ضيقًا وكان تضخم الأجور والأسعار أقل”.
وكان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول قد قال إن التضخم كان “مؤقت” وسط جائحة كوفيد-19، لكنها توقفت عن استخدام المصطلح في عام 2022 وسط ارتفاع الأسعار المستمر.
ومن المقرر أن يجتمع بنك الاحتياطي الفيدرالي في الفترة من 30 أبريل إلى 1 مايو لاجتماع السياسة المقبل.
