- لا يزال صندوق Vanguard Wellington ، الذي تم تشكيله قبل الكساد العظيم ، مزدهرًا.
- شارك مديرو محافظها كيف سحقوا المنافسة في السنوات الأخيرة.
- إليكم كيف يختار الفريق الأسهم – وبينما لا يزالون مؤمنين كبار في السندات.
إن وجود احترام صحي للتاريخ لا يعني بالضرورة العيش في الماضي. ولا يعني ذلك قيادة السيارة من خلال النظر فقط من خلال مرآة الرؤية الخلفية.
يعرف مديرو صندوق Vanguard Wellington (VWELX) ، أحد أقدم صناديق الاستثمار في العالم ، الفرق. هذا يساعدهم على القيام بوظائفهم في الخشوع ، ولكن ليس الاحترام.
لورين موران ودانييل بوزين ، يقفان على أكتاف العمالقة. لقد عهدوا بإدارة ثالث أقدم صندوق مشترك نشط ؛ كان نشأتها في 1 يوليو 1929. إنها واحدة من المنتجات الاستثمارية الوحيدة التي تم إنشاؤها قبل الكساد العظيم الذي لا يزال قائماً.
لكن صندوق Vanguard Wellington-الذي سمي ثاني أكبر مدير للأصول على Earth و Welling-Dollar Firms ومقره بوسطن-لا يتجاوز بقايا. يحتل الصندوق ، الذي يزيد عن 113 مليار دولار في الأصول ، المرتبة الأولى في أعلى 8 ٪ من فئته في السنوات الـ 15 الماضية ، لكل صباح. وقد انتهى فقط في النصف السفلي من مجموعة الأقران مرة واحدة في العقد الماضي.
تحدث Business Insider مؤخرًا مع Moran و Pozen حول استراتيجيتهما الاستثمارية ، وكيف يقومون بتوجيه صندوق Vanguard Wellington أثناء اقترابه من عيد ميلاده المائة.
أوضح مديرو المحافظ أن سجل التتبع المثير للإعجاب لصندوقهم هو مجرد واحدة من مزاياها الصعبة. وتشمل البعض الآخر تاريخها وسمعتها وعلاماتها التجارية والموارد والوصول إلى فرق الإدارة والحجم-والتي تتيح لها تقديم نسبة نفقات منخفضة بشكل هزلي قدرها 0.25 ٪-وبالطبع تركيز طويل الأجل.
وقال بوزين ، الذي كان مع الصندوق لمدة ست سنوات: “لسنا قلقين بشأن تفوق الأداء في هذا الربع أو الربع التالي”. “نحن قلقون أو نركز على تقديم أداء رائع على المدى الطويل. لذلك أعتقد أنه يتيح لنا اتخاذ قرارات أفضل – المزيد من قرارات المريض.”
كيف تبرز أثناء تركيبها
يوضح Pozen ، الذي يدير سهم Vanguard Wellington Fund ثلاثة أهداف رئيسية ، الذي يدير جزء الأسهم من الحافظة: يتفوق على S&P 500 ، مع مرور الوقت ، ويوفر عائد توزيعات يساوي أو أكبر في السوق ، ويوفر حماية على الجانب السلبي في البيئات الصعبة في السوق والاقتصاد.
اختيار الأسهم الذكية في قلب هذه المهمة. وقال بوزين إن الشركات التي تخلق قيمة اقتصادية للمساهمين ، من خلال الأرباح والأرباح ، يجب أن تكافأها المستثمرون بمرور الوقت. على العكس من ذلك ، فإن الشركات المعرضة لخطر التعطل أو أن تصبح قديمة هي رهانات غير حكيمة.
وقال بوزين: “ينصب تركيزنا على تحديد الشركات التي يمكنها تقديم خلق قيمة بمعدل جذاب في السوق المطلقة وأعلى من السوق على المدى الطويل – وبطريقة يمكن التنبؤ بها ومفهومة بشكل معقول ، بحيث لا ينتهي بنا المطاف إلى شراء منخفضة وبيع منخفضة”.
هذه النقطة الأخيرة أمر بالغ الأهمية. لا يحاول Pozen وقت السوق ، حيث يختار الأسهم مع أفق زمني من أربع إلى خمس سنوات ، لكن التقييمات هي في الأعلى. إن وجود نهج من أسفل إلى أعلى يعني أنه لا يوجد خط في الرمال استنادًا إلى مقياس تقييم معين يعتمد على الأسهم من الاعتبار ، على الرغم من أنه من الحكمة معرفة مكان وجوده في السوق وأقرانه.
لا يبدو أن المستثمرين يهتمون دائمًا بالتقييمات ، كما يتضح من كيفية احتضان السوق بينما كان يحوم حول أرباح عالية تاريخياً متعددة. ولكن عندما يكون هناك اضطراب في السوق ، كما كان هناك مؤخرًا ، يعود الجزء “السعر” من نسبة السعر إلى الأرباح إلى التركيز.
ساعد هذا التدقيق الدقيق لتقييمات الشركات في صناديق بوزن وموران في الصعود خلال السنوات السفلية ، مثل 2015 و 2018 و 2022. وعلى الرغم من أن الصندوق قد ناضل في عام 2025 ، فإن مديري المحافظ لديهم متسع من الوقت لتوسيع نطاق الأداء المتفوق إلى خمس سنوات.
سر آخر للأداء الثابت لهذا الصندوق هو أن ممتلكاته هي تربية المعيار ، مما يعني أن مصيره مرتبط ، على الأقل جزئيًا ، إلى S&P 500. وأكبر خمس ممتلكات لها جميع أعضاء في السبعة الرائعة المتفانية ، ولم يكسرت Tesla العشرة الأولى.
ومن المفارقات أن هذا لا يعني بالضرورة أن Pozen متحمس لخزانات النمو الضخمة.
وقال بوزين “لن أخلط بين وزنهم المطلق الكبير ، بالضرورة ، مع إدانتنا الإيجابية أو السلبية في المخزون”.
يساعد هذا النهج غير التقليدي على الصناديق على البقاء بالقرب من S&P 500. إذا كانت ممتلكاته لا تشترك في هذا المؤشر ، فقد يكون من الصعب البقاء على مسافة مذهلة. إنه تحديد أولويات الأسهم الـ 60 الأخرى أو نحو ذلك التي تحدد ما إذا كان الصندوق يفي بفرقه عن الأداء المتفوق.
لماذا لم يتم وفاة محفظة 60/40
على الرغم من أن اختيار الأسهم أمر حيوي ، فإن الأسهم تشكل فقط حوالي ثلثي هذا الصندوق المشترك.
35 ٪ الأخرى من الأصول المستثمرة في دخل ثابت ، وهو مجال موران. هذه الحصة الأصغر لا تعني أنها فكرة لاحقة. على العكس من ذلك ، فإن هذا الجزء من الحافظة أمر بالغ الأهمية للتنويع وتوليد الدخل والتمايز ، مما قد يؤدي إلى تفوق الأداء.
وقال موران ، الذي كان يعمل في الصندوق منذ أوائل عام 2017 ، “لدينا تاريخ يوضح أنه يوفر عمومًا أن حماية الجانب السلبي ، ثم ميزة المساهم قادر على تجربة ديناميات العائد الإيجابية على المدى الطويل للأسهم في سياق تقلبات أقل”.
ضمن الدخل الثابت ، يتبع Moran أيضًا معايير السندات ويحافظ على مزيج من الخزانة الأمريكية وكوبونات الاستثمار في الفترات. يتمتع الرابطة النموذجية بنسبة 4.9 ٪ حتى النضج ومدة أقل من سبع سنوات ، ولكن هناك كوبونات قصيرة ومتوسطة الأجل أيضًا.
ابتعدت العديد من المستثمرين عن الدخل الثابت ، والذي كان من غير الأداء بشكل محزن منذ أكثر من 17 عامًا منذ ما يسمى بالأزمة المالية العظيمة. ويشمل ذلك 2022 وحشيًا ، والذي كان أحد أسوأ السنوات على الإطلاق لمحفظة 60-40 من أسهم الأسهم.
وقال بوزين “لقد كانت حقًا بيئة في السوق قوية بشكل خاص منذ GFC ، مع بضع انقطاع قصير”. “هذه فترة طويلة من الزمن ، ولذا سيكون من السهل نسيان كل التاريخ الذي يسبق ذلك.”
على الرغم من أن السندات لم تكن في الأناقة لفترة من الوقت ، فقد أشار خبراء استراتيجيين Vanguard إلى أن 60-40 صناديق نشرت بهدوء عائدات قوية منذ بداية عام 2023. مع مرور الوقت ، يعتقد موران أن عدم الارتباط بين الدخل الثابت والأسهم يساعد بشكل كبير على التنويع والأداء.
وقال موران عن صندوق متوازن: “لقد رأينا أن هذا في الواقع نهج مثمر حقًا للمستثمرين ، لكن هذا ليس صحيحًا على مدار كل لحظة من الزمن”. “ما أركز عليه أنا دان هو تقديم عائد ثابت للمساهمين يمكّنهم من المرور من خلال دورات السوق هذه.”
في السنوات الـ 96 الماضية ، شهد صندوق Vanguard Wellington المزيد من الطفرات والتمثال النصفي أكثر من أي مستثمر لم يدعى Warren Buffett يمكن أن يفهمه. من خلال التمسك باستراتيجية تم اختبارها للوقت ، يبدو أن الصندوق محدد لقرن آخر من النجاح.