ذكرت بلومبرج أن المنتجات الاستثمارية التي تجمع بين الديون العقارية التجارية المحفوفة بالمخاطر أصبحت متوترة على نحو متزايد، مع استحواذ الأصول المتأخرة على المزيد والمزيد من مكوناتها.
وأصبحت حصة الديون المتعثرة ضمن التزامات القروض المضمونة هذه الآن أربعة أضعاف ما كانت عليه قبل سبعة أشهر، مما يعرض للخطر 7.4% من هذه المنتجات. ارتفعت معدلات ضائقة انبعاثات الكربون بنسبة تزيد عن 440% في الأشهر الـ 12 التي سبقت شهر يناير، وفقًا لتقرير صادر عن CRED iQ.
ومع أن قروض CRE المستحقة تمثل ما يقدر بنحو 80 مليار دولار من السوق، فإن بعض المصدرين يتحملون بالفعل خسائر.
تعمل التزامات القروض المضمونة عن طريق تجميع القروض قصيرة الأجل لتجديد العقارات وتوسعاتها، وهو شكل من أشكال ديون المضاربة التي غالبا ما يتم التحايل عليها من قبل البنوك والأوراق المالية التقليدية المدعومة بالرهن العقاري.
إنه سوق ارتفع فجأة في ظل الوباء، حيث عزز العمل عن بعد الرغبة في تجديد الشقق. وجدت بلومبرج أنه بين عامي 2019 و2021، ارتفع إصدار التزامات القروض المضمونة من 19 مليار دولار إلى 45 مليار دولار.
ولكن مع ارتفاع أسعار الفائدة، وبقاء الطلب على المكاتب ضعيفا، يواجه المقترضون صعوبة متزايدة في إدارة ديونهم.
وقالت بلومبرج، كما هو الحال مع سوق العقارات التجارية الأوسع، إن هذا يدفع المصدرين إلى تمديد آجال استحقاقهم، مع إعادة صياغة القروض بطريقة مشجعة للمقترضين – مثل التمديد لمدة سنتين أو ثلاث سنوات مقابل المزيد من رأس المال.
ويستخدم آخرون الاحتياطيات النقدية لشراء القروض المتأخرة، حيث اشتروا مبلغًا قياسيًا قدره 1.3 مليار دولار في العام الماضي، وفقًا لتقديرات جيه بي مورجان التي استشهد بها المنفذ. وفي عام 2022، بلغت عمليات الاستحواذ 0.48 مليار دولار فقط.
تعكس المشكلات المتعلقة بالتزامات القروض المضمونة موضوعًا أكبر في العقارات التجارية، حيث تواجه حتى المشاريع ذات الدرجة الاستثمارية مخاوف بشأن الديون. على سبيل المثال، قفزت معدلات جنوح المكاتب من 5.1% إلى 6.5% في الربع الرابع.
ومع تفاقم المشاكل على ما يبدو بالنسبة للقطاع، حذر البعض من أن موجة ضائقة بقيمة 2.2 تريليون دولار من المتوقع أن تحدث في السنوات المقبلة.
مع ذلك، يُظهر مديرو التزامات القروض المضمونة بعض التفاؤل، حتى مع بقاء أحجام إنشاء القروض منخفضة، حسبما كتب باركليز في منتصف مارس.
وقال البنك “إنهم يرون أيضًا أن تراجع الإقراض من البنوك يعد أمرًا إيجابيًا بالنسبة لأحجامهم. ويتوقع الكثيرون أيضًا زيادة المعاملات العقارية أيضًا في عام 2024”. “ما زلنا نتوقع زيادة محدودة للغاية على أساس سنوي ونتوقع إصدارات بقيمة 10 مليارات دولار فقط في عام 2024.”
