تواجه صندوق التحوط فايكينج جلوبال، الذي يبلغ حجمه 55 مليار دولار، وضعاً غير مُرضٍ بعد مرور أحد عشر شهراً على عام 2025. فالعائدات حتى نوفمبر بلغت 5.8% فقط، وهو أقل بكثير من أداء سوق الأسهم بشكل عام، مما يثير تساؤلات حول استراتيجية الاستثمار التي يتبعها الصندوق.
يأتي هذا الأداء المتواضع في وقت يتفوق فيه العديد من صناديق التحوط المنافسة، وخصوصاً تلك التي تنتمي إلى مجموعة “Tiger Cub” والتي تضم شركات مرتبطة بالراحل جوليان روبرتسون. صعود هذه الصناديق بالتزامن مع تباطؤ أداء فايكينج يلقي الضوء على ديناميكيات جديدة في عالم الاستثمار.
أداء فايكينج جلوبال في ظل التغيرات السوقية
بلغت عائدات صندوق Coatue أكثر من 13% حتى نوفمبر، بينما حقق Maverick Lee Ainslie عائدات تجاوزت 23% خلال نفس الفترة، وفقاً لتقرير HSBC’s Hedge Weekly. أما D1 التابع لـ Dan Sundheim، فقد حقق عائداً بنسبة 28% من خلال استثماراته في الأسهم العامة، وذلك حتى شهر نوفمبر. هذه الأرقام تسلط الضوء على الفارق الكبير في الأداء بين فايكينج ونظرائه.
يصادف هذا الأداء لصندوق فايكينج جلوبال عامه الأول بدون Ning Jin، الرئيس التنفيذي السابق للاستثمارات. ترك Jin الصندوق في أغسطس من العام الماضي بعد 17 عاماً من العمل فيه، ليطلق شركته الخاصة Avantyr Capital، والتي جمعت 1.5 مليار دولار.
دور Ning Jin في نجاح فايكينج
يُعتبر Jin شخصية محورية في نجاح فايكينج على مر السنين. فقد ساهم بشكل كبير في تطوير استراتيجيات الاستثمار الخاصة بالصندوق، وكان له الفضل في جذب العديد من المستثمرين.
فايكينج لطالما كان يعتبر حاضنة للمواهب في مجال الاستثمار، حيث انطلق العديد من المديرين التنفيذيين السابقين في الصندوق لتأسيس شركاتهم الخاصة، مثل Sundheim. هذا يشير إلى الثقافة القوية التي عززت الابتكار وروح المبادرة داخل المؤسسة.
تولى Justin Walsh، الذي انضم إلى فايكينج كمتدرب عام 2010، منصب الرئيس التنفيذي للاستثمارات بعد رحيل Jin. أصبح Walsh تدريجياً لاعباً رئيسياً في الصندوق، ويحمل على عاتقه مسؤولية تحسين الأداء في ظل الظروف الحالية.
في مؤتمر صيف الماضي، تحدث Walsh عن المخاطر السوقية المرتبطة بنمو صناديق التحوط متعددة الاستراتيجيات الكبيرة مثل Citadel و Millennium. كما عبر عن إعجابه بسهم Richemont، الشركة الرائدة في صناعة السلع الفاخرة.
تحليل استراتيجية الاستثمار في فايكينج
تختلف محفظة فايكينج وأسلوب استثماره إلى حد ما عن تلك التي يتبعها منافسوه من Tiger Cub الذين يركزون بشكل كبير على التكنولوجيا. يشتهر فايكينج باتباع نهج أكثر تنوعًا، مع تركيز كبير على بيع على المكشوف (short book) للتحوط من مخاطر السوق. هذا التنوع في الاستثمار قد يكون له تأثير على إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة في أسواق صاعدة.
في عام 2022، أثبت هذا النهج فعاليته، حيث انخفضت محفظة الأسهم العامة لصندوق فايكينج بنسبة 2.5% فقط، بينما تكبدت صناديق مثل Coatue و Tiger Global خسائر أكبر بكثير. ومع ذلك، يعني هذا أيضاً أن الصندوق قد يفوت فرصًا لتحقيق مكاسب كبيرة عندما يكون السوق مدفوعًا بمجموعة صغيرة من الشركات.
وفقًا للإفصاحات التنظيمية، فإن أكبر حصص فايكينج الاستثمارية حتى نهاية الربع الثالث هي أربع شركات خدمات مالية: PNC، و JPMorgan Chase، و Charles Schwab، و Capital One. ومن بين أكبر 10 حصص استثمارية، يمكن اعتبار شركتين فقط، وهما Microsoft و Taiwan Semiconductor، جزءًا من قطاع الذكاء الاصطناعي الذي دعم النمو الهائل في السوق خلال عام 2025.
ويبدو أن عدم ركزة فايكينج في قطاع الذكاء الاصطناعي قد يكون أحد العوامل الرئيسية التي ساهمت في أدائه المتواضع مؤخرًا، حيث شهد هذا القطاع صعودًا ملحوظًا في الأسواق. لكن هذا لا يعني بالضرورة أن استراتيجية فايكينج خاطئة، فقد يكون الصندوق يهدف إلى الحماية من تقلبات السوق.
يُعد مفهوم إدارة المخاطر جزءًا أساسيًا من فلسفة فايكينج الاستثمارية. ويرى الصندوق أن الحفاظ على رأس المال على المدى الطويل أهم من تحقيق مكاسب سريعة ولكنه محفوفة بالمخاطر.
الآفاق المستقبلية لصندوق فايكينج جلوبال
من المقرر أن يقوم Justin Walsh بتقييم شامل لاستراتيجية الاستثمار الحالية في فايكينج في بداية عام 2026، مع التركيز على تحديد المجالات التي تحتاج إلى تحسين. من المتوقع أن يشمل ذلك النظر في تخصيص المزيد من رأس المال لقطاعات النمو، مثل الذكاء الاصطناعي، مع الحفاظ على نهج حذر في الاستثمار طويل الأجل.
سيكون من المهم مراقبة كيفية استجابة الصندوق للتغيرات المستمرة في السوق، ومدى قدرته على التكيف مع الظروف الجديدة. كما سيكون من الضروري تقييم أداء الصندوق مقارنة بنظرائه في المستقبل، لتحديد ما إذا كان قد تمكن من استعادة مكانته في صدارة صناديق التحوط.
يظل مستقبل فايكينج جلوبال غير مؤكدًا، لكن من الواضح أن الصندوق يواجه تحديات كبيرة في ظل المنافسة الشديدة والتغيرات السريعة في السوق. يتوقف نجاحه على قدرة Justin Walsh وفريقه على تنفيذ استراتيجية استثمارية فعالة ومبتكرة.
