فشلت شركة “بلو آول كابيتال” (Blue Owl Capital)، وهي مستثمر رائد في قطاع مراكز البيانات المتنامي، في تأمين التمويل اللازم لمشروع مركز بيانات بقيمة 4 مليارات دولار تشارك في تطويره بولاية بنسلفانيا، بعد محاولات استمرت لعدة أشهر للحصول على قروض من المقرضين لتمويل المشروع. يقع هذا المرفق على بعد 80 ميلاً غرب فيلادلفيا في مدينة لانكستر، وسيضم شركة “كور وييف” (CoreWeave)، وهي مزود لخدمات الحوسبة السحابية المتخصصة في الذكاء الاصطناعي، والتي أصبحت اسماً بارزاً في سباق الذكاء الاصطناعي بفضل توسعها السريع والديون مرتفعة الفائدة التي تحملتها لتمويل هذا النمو.
وأفاد مسؤول رفيع متخصص في ترتيب الديون لصفقات مراكز البيانات الكبرى أن قلة الاهتمام بمشروع لانكستر ناتجة عن تزايد حذر المقرضين والمستثمرين بشأن تحمل تعرضات كبيرة للاعبين في مجال الذكاء الاصطناعي ذوي تصنيفات ائتمانية أقل من المستوى الاستثماري. تمتلك “كور وييف” تصنيفاً أقل من المستوى الاستثماري بقيمة B+، وفقاً لـ S&P Global Ratings. وقال مسؤول تنفيذي كبير في أحد كبار المقرضين المتخصصين لـ Business Insider: “لقد اطلعنا على الأمر، ورفضناه”.
وأوضح متحدث باسم “بلو آول” أن الشركة “درست” خيارات التمويل الخارجي لمشروع لانكستر “كما نفعل مع أي صفقة لاستكشاف البدائل قبل اختيار المسار الأكثر جاذبية للمضي قدماً”. وأضاف المتحدث أن المشروع، الذي قال إنه قيد الإنشاء بالفعل، “ممول بالكامل، وفي الموعد المحدد، وضمن الميزانية”.
ولم تتضح ما إذا كانت “بلو آول” تقوم بتمويل الإنشاءات بالكامل من رأس مالها الخاص. فإذا لم تتمكن “بلو آول” من جمع ديون لتطوير لانكستر، فإنها قد تتحمل تكلفة نفقات نقدية ضخمة لدفع تكاليف بناء مركز البيانات. ويُظهر هذا الوضع التعقيدات والمخاطر التي تنطوي عليها عملية تمويل البناء الضخم للبنية التحتية اللازمة لحوسبة الذكاء الاصطناعي. صرح برينان هوكين، محلل أسهم في BMO Capital Markets يغطي “بلو آول”، بأن صعوبة جمع الديون لمشروع لانكستر ستثير القلق. وقال هوكين: “لست مطلعاً على تفاصيل هذه الصفقة، ولكن إذا كان هناك صراع في إيجاد تمويل الديون، فهذا يمثل علامة حمراء جديرة بالتدقيق”.
وكانت Business Insider قد أفادت سابقاً بأن البنوك الكبرى واجهت صعوبات في الآونة الأخيرة في بيع أجزاء من ديون بقيمة 38 مليار دولار لتمويل بناء حرمين لمراكز البيانات ستستضيفهما شركة أوراكل (Oracle). وغالباً ما تبيع البنوك أجزاء من هذه الالتزامات الكبيرة لمقرضين آخرين لتقاسم المخاطر وتحقيق ربح سريع. وكان التباطؤ في الاهتمام بالمشاركة في هذا التمويل ناتجاً عن مخاوف بشأن الإنفاق الضخم لشركة أوراكل على الذكاء الاصطناعي وما إذا كان التصنيف الائتماني للشركة التكنولوجية قد يتأثر بهذه النفقات. وقد سعت أوراكل منذ ذلك الحين إلى تهدئة سوق الإقراض، معلنة عن نيتها جمع ما يصل إلى 50 مليار دولار نقداً من عروض الأسهم والسندات للحفاظ على “ميزانية عمومية استثمارية قوية”.
أحد الممولين المبدعين في الطفرة
في الصيف الماضي، أعلنت “كور وييف” أنها ستستأجر 100 ميجاوات من السعة الأولية في مركز بيانات لانكستر، مع إمكانية زيادة التزامها إلى 300 ميجاوات. وقالت الشركة إنها ستستثمر ما يصل إلى 6 مليارات دولار في المشروع لتجهيزه بالشرائح (Chips) وغيرها من البنية التحتية السحابية. وبعد شهر، في أغسطس، أعلنت “تشيريزا تكنولوجي باركس” (Chirisa Technology Parks) أنها ستشارك مع “بلو آول” و”ماشين إنفستمنت جروب” (Machine Investment Group) لتطوير المشروع. وأفاد الشركاء أنهم سيوفرون 4 مليارات دولار من التمويل، وهو مبلغ منفصل عن استثمار “كور وييف”، لدعم بناء مرافق مركز البيانات.
في فصل الخريف، بدأت “بلو آول” في عرض المشروع على المقرضين المحتملين، وفقاً لشخص مطلع على هذه الجهود. كانت “بلو آول” واحدة من أكثر الشركات ابتكاراً في هيكلة صفقات بناء مراكز البيانات. ففي العام الماضي، قامت بإبرام صفقة شراكة مع “ميتا” (Meta) في ملكية مجمع كبير لمراكز البيانات ستقوم “ميتا” ببنائه وتشغيله في لويزيانا. استفادت “بلو آول” من التصنيف الائتماني القوي لـ “ميتا” لجمع 27.3 مليار دولار من سندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري مقابل حصتها في أسهم المشروع، والتي ستستخدم لسداد جزء من تكاليف البناء، وفقاً لـ S&P.
يمكن لـ “بلو آول” ترتيب آلية مشابهة يمكنها محاولة الاستفادة من التصنيف الائتماني لأحد عملاء “كور وييف” ذوي التصنيف الاستثماري الذين قد يستخدمون مرفق لانكستر، أو شركة “إنفيديا” (Nvidia)، صانعة الشرائح التي اشترت حصصاً كبيرة في “كور وييف”. كما يمكنها أيضاً جمع الأموال لتمويل الإنشاءات عن طريق الاستفادة من كبار العملاء المستثمرين المؤسسيين لتجميع قرض، حسبما ذكر هوكين. وتواجه “بلو آول” حالياً تساؤلات بعد تقارير تفيد بأنها أوقفت بشكل دائم عمليات السحب على أحد صناديق ائتمانها الخاص للأفراد. وغالباً ما يسعى تطوير مجمعات مراكز البيانات فائقة النطاق إلى الاستفادة من التصنيفات الائتمانية القوية والجيوب العميقة لشركاء التكنولوجيا الكبار.
أعلنت شركة “فلويد ستيك” (Fluidstack)، وهي منافسة لـ “كور وييف”، عن صفقة العام الماضي لاستئجار مركز بيانات بسعة 168 ميجاوات في كولورادو سيتي، تكساس، والذي ستبنيه شركة تعدين العملات المشفرة “سايفر” (Cipher). وقالت “جوجل” (Google)، الشركة المستأجرة للمشروع من قبل “فلويد ستيك”، إنها ستضمن حوالي نصف مبلغ 3 مليارات دولار المستحقة بموجب عقد الإيجار لمدة 10 سنوات. وقامت “فلويد ستيك” بتوقيع عقد إيجار آخر مماثل في ديسمبر مع باني مراكز البيانات “تيرا وولف” (TeraWulf) والذي سيوفر أيضاً “دعماً ائتمانياً ذا تصنيف استثماري”.
