- الأسهم الأمريكية تقترب من أعلى مستويات قياسية ، على الرغم من أن نمو الناتج المحلي الإجمالي يتباطأ وأسئلة حول الذكاء الاصطناعي.
- Sébastien Page of T. Rowe Price حذر من التقييم الطموح للسوق.
- إليكم كيف يقترب رئيس الاستثمار من الأسهم في أوائل عام 2025.
قد تكون العديد من أكبر مخاوف السوق مبالغ فيها ، على الرغم من أن رئيس الأصول المتعددة العالمية في T. Rowe Price بدأ في التخلص من الأسهم الأمريكية على أي حال.
أخبر رئيس الاستثمار Sébastien Page مؤخرًا Business Insider أنه غير قلق بشأن النمو الاقتصادي ، على الرغم من أن الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع جاء أخف وزناً مما كان متوقعًا. وأشار إلى أن الناتج المحلي الإجمالي لا يزال أكثر من تقديرات إجماع الضعف في عام 2024. تبدو أرباح الشركات ، والإنفاق ، ومعدل البطالة صحية ، وهذا قبل التخفيضات الضريبية وإلغاء القيود.
وقال بيج إنه من السابق لأوانه أيضًا القول إن Deepseek المقيم في الصين سوف يرسل بتوقيت الذكاء الاصطناعي. بعد التحدث مع محللي التكنولوجيا في T. Rowe Price ، خلص المخضرم في السوق لمدة 25 عامًا إلى أنه لا توجد حاجة للذعر حول Deepseek.
وقال بيج في مقابلة: “يبدو الاقتصاد جيدًا ، ويتطلع الأرباح إلى النمو بنسبة 15 ٪ ، ولا يزال لديك الكثير من إنفاق الذكاء الاصطناعي الذي سيزداد بالفعل بنسبة 20 ٪ ، بناءً على تقديرات المحللين لدينا”.
السعر ليس من المناسب بالنسبة لنا الأسهم
ومع ذلك ، قالت بيج أيضًا إن الأسهم الأمريكية لا تبدو جذابة بعد تجمع ضخم متعدد السنوات. شاغله الرئيسي هو نفسه كما كان في الخريف الماضي: الأسواق تسعير بالفعل في الكثير من الأخبار الجيدة.
وأشار إلى أن نسبة الأرباح الآجلة لـ S&P 500 هي في المئة من 95 إلى 98 تاريخياً ، لكنها تتضاءل مقارنةً بتخزينات النمو الضخمة. إن تقييمات هذه المجموعة تمتد الآن أكثر مما كانت عليه في منتصف نوفمبر ، بعد زيادة سوق Postelection.
حتى لو سارت الأمور على ما يرام مع الاقتصاد ، الذي يرى الصفحة على الأرجح ولكن بعيدًا عن بعض الشيء ، فإن الأسهم الأمريكية قد تقل عن التوقعات النبيلة إذا كان المستثمرون يزعجون الأرباح. ولهذا السبب ، مع ارتفاع الأسواق إلى أعلى مستوى ، قال بيج إنه يميل بشكل متزايد إلى أخذ الأموال من الطاولة.
وقال بيج: “ما زلنا نقوم بزيادة الوزن ، لكننا بدأنا في تقليل هذا الوزن الزائد”. “نحن نحدد وضعنا على المخاطر. أعتقد أنه مع استمرار الأسواق في التجمع ، سنستمر في تلاشى الوزن الزائد للعودة إلى الوزن المحايد-وليس الخروج من الأسهم تمامًا ، فقط نعود إلى الوزن المحايد. هكذا نلعب هذا الآن. “
من الصعب أن تكسب ثقبًا في نتائج الأرباح في الربع الرابع ، على الأقل حتى الآن. لقد تجاوزت الأرباح التقديرات وارتفعت حوالي 10 ٪ حتى الآن ، وفقًا لبنك أوف أمريكا. كانت أرباح التكنولوجيا الكبيرة أكثر من حقيبة مختلطة ، حيث كان Meta مسرورًا للمستثمرين بينما كان لدى Microsoft و Apple بعض الأعلام الحمراء.
في حين أن بعض الشركات قد أصدرت إرشادات خجولة إلى الأمام ، فإن الشارع يعتقد أن الأرباح سترتفع بمعدل منتصف سن المراهقة في عام 2025. إذا كان المحللون على حق ، فقد تكون الأسهم في عام قوي آخر.
وقال بيج: “التوقعات للأشهر الـ 12 المقبلة هي أن الأرباح ستنمو بنسبة 15 ٪ – وهذا شريط مرتفع”. “إذا كنت تريد أن تكون متفائلاً ، فيمكننا القول ،” انظر ، حتى أننا لا نحتاج حتى إلى توسيع P/E ؛ لا نحتاج حتى إلى تقييمات أعلى. إذا جاءت الأرباح فقط ، فيمكننا الحصول على مزدوج- عائدات الأسهم الرقمية. “
لكن ليس لدى الشركات أي مجال للخطأ تقريبًا ، مع الأخذ في الاعتبار مكان التقييمات في مواجهة أسعار الفائدة التي من المتوقع الآن أن تبقى على مستويات تقييدية لفترة أطول. لذلك ما لم تلبي النتائج الفصلية أو تتجاوز شريطًا مرتفعًا للغاية ، فقد تحصل الأسهم الأمريكية على نجاح كبير.
وقال بيج “أسميها” طغيان التوقعات العالية “. “بمعنى أن توقعات نمو الأرباح مرتفعة لدرجة أنك وضعت نفسك لفقدان العلامة.”
في هذا السوق ، يجب على المستثمرين أن يبقيوا الأمر بسيطًا
وقال بيج إن الأسهم ذات القيمة الأرخص هي من بين أكثر الأماكن أمانًا في هذا السوق باهظة الثمن.
وأشارت الصفحة إلى أن السوق قد انخفض بنسبة 1 ٪ أو أكثر من 17 مرة في آخر 200 جلسة تداول. وقال إن في كل من هذه الحالات ، فقد تفوقت الأسهم ذات القيمة المميتة على أقرانها الموجودين نحو النمو. هذا يعني أن الأسهم ذات القيمة هي رهان أفضل أثناء عمليات البيع ، ولديها إمكانات انتعاش.
وقال بيج: “من خلال الإسقاط إلى الأمام لمدة 12 شهرًا ، أود أن أعزو على الأقل بنفس القدر من القيمة كما هو الحال في النمو ، بالنظر إلى التقييم التفاضلي والأساسيات الموسعة”. “لكي تكون ذا قيمة زائدة من زيادة الوزن ، أعتقد أنها نوع من التجارة ذات الجانب الآخر/الجانب نفسه.”
ومع ذلك ، هذا لا يعني أن رئيس الاستثمار هو الهبوط في أسهم النمو. وقال بيج إن تجارة الذكاء الاصطناعى لم تنته بعد ، لأن الذكاء الاصطناعي أرخص ، يمكن أن يتسبب في الواقع في تسريع معدل تبنيها.
وقال بيج “سأمتلك كل من النمو والقيمة ؛ التكنولوجيا وغير التكنولوجية”. “أعتقد أننا على الأرجح نقترب من تركيز الذروة. لذا في محافظنا ، لدينا زيادة الوزن في الأسهم. نعتقد أن أسهم النمو لا تزال استثمارًا جيدًا على المدى الطويل.”
مع ذلك ، مثل الأسهم في القطاعات الحساسة اقتصاديا مثل طاقةو البيانات المالية، و مواد هي رهانات قوية لأن تقييماتها معقولة ، والفجوة بين نمو أرباحها وتلك الخاصة بشركات التكنولوجيا تضيق. وينطبق الشيء نفسه على الرعاية الصحية وأشار إلى أن الأسهم.
خارج الولايات المتحدة ، يجب أن يظل المستثمرون انتقائيين. الصفحة ليست متفائلة بشكل مفرط على الأسهم الدولية ولكنها قالت أسواق أقل من هيرالد مثل اليابانو الأرجنتين، و البرازيل تستحق نظرة.
باختصار ، قال بيج إن أفضل نصيحته للأشهر الـ 11 القادمة هي نفسها كما هي عادة.
وقال بيج: “لا أحب حقًا أن أقول ، ابق مستثمرًا ؛ ابق متنوعًا” ، لأنه نوع من الإجابة التي يمكنك تقديمها في أي وقت من الأوقات “. “إذا فكرت في هذا البيان ، فيمكنك وضعه على ملف تعريف الارتباط Fortune.”
ولكن في سوق الأوراق المالية ذات القيمة الغنية والتغير باستمرار ، فإن هذا الصحيح يرن بشكل خاص.
وقال بيج: “أتوقع أن توسع الأسواق ، ومن ثم” البقاء متنوعين “، وأعتقد أن الاقتصاد والأرباح سيعملون على ما يرام ، وبالتالي” البقاء مستثمرًا “. “لذلك عندما يسألك شخص ما في مصعد ،” مهلا ، أنت شخص استثمار ، “ماذا يجب أن تقول؟ فقط قل ذلك. إنه يعمل بشكل جيد الآن.”