بمجرد أن يتم رسمها كسيناريو أسوأ من الركود ، قد يكون الركود هو أفضل ما يمكن للأميركيين أن يأملوا في أن يكونوا على وشك أن يكونوا على قدم وساق.
يقول بيل دودلي ، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، إنه يبقى سؤال واحد فقط: ما مدى سوء الضرر؟
في حين بدا “اقتصاد Goldilocks” على قيد الحياة وبشكل جيد في بداية هذا العام ، فقد انقلبت سياسة التعريفة الجمركية في التوقعات الاقتصادية في غضون أيام.
الكتابة في قطعة رأي بلومبرج ، قال دودلي إنه يتوقع عواقب وخيمة من التعريفات الشاملة للبيت الأبيض. وقال إنه مع انخفاض الطلب على النمو الأمريكي ، من المحتمل أن يكون التضخم بنسبة 5 ٪ في الأشهر الستة المقبلة.
وأضاف دودلي أن التباطؤ سيحدث حتى لو كان الكونغرس قادرًا على تنفيذ التخفيضات الضريبية ، “لأنه سيكون هناك تأخر كبير ، ولأن الأسر ذات الدخل المنخفض إلى المعدل ، والتي تميل إلى إنفاق المزيد من دخلها ، ستتأذى من خلال التعريفة الجمركية أكثر من مساعدة الإغاثة الضريبية”.
الأوقات الصعبة للسوق
ارتفاع التضخم في اقتصاد التبريد هو أساس الركود. ليس للسيناريو حلًا واضحًا ، مما يجعله موقفًا مشلولًا للبنوك المركزية.
إذا رفع المصرفيون المركزي أسعار الفائدة لتثبيت التضخم ، فإنهم يقيدون النمو الاقتصادي. في هذه الأثناء ، يمكن أن يؤدي خفض معدلات إلى ارتفاع الأسعار مرة أخرى.
“كل ما قيل له ، أن الركود هو السيناريو المتفائل. على الأرجح ، ستنتهي الولايات المتحدة في الركود الكامل مصحوبًا بتضخم أعلى” ، تقدر دودلي.
وأضاف أنه لا بد أن يكون الوضع غير الفوز للأسهم. منذ أن أعلن الرئيس دونالد ترامب عن التعريفات يوم الأربعاء ، دخلت الفهارس في منطقة سوق الدب.
“إذا مر الشركات على طول تكلفة الواردات الأعلى للمستهلكين ، فسيكون التضخم أكثر ثباتًا وأقل من قبل الاحتياطي الفيدرالي. إذا لم يتمكنوا من ذلك ، فإن هوامش الربح ستتقلص وستخضع الأرباح. ناهيك عن خطر الانتقام التعريفي الأجنبي”.
لا تراهن على تخفيضات الأسعار
بالطبع ، يمكن أن يأمل مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يكون عثرة تضخم التعريفة مؤقتًا مؤقتًا ، ويبدو أن الأفكار يتفق عليها المستثمرون. يرى المتداولون خفض أسعار الفائدة المركزية بمقدار 100 نقطة أساس حتى ديسمبر ، مما يعني أن النمو سيكون مصدر قلق بنك الاحتياطي الفيدرالي.
دودلي يرى ذلك بشكل مختلف.
إذا سمح مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي بإجراء التضخم على البقاء أعلى من معدل المستهدف بنسبة 2 ٪ – كما كان الحال لمدة خمس سنوات – فقد يضخّم توقعات التضخم. وفي الوقت نفسه ، فإن صدمة الإنتاجية الناجمة عن التعريفة الجمركية ستؤثر تاريخياً على التضخم لفترة أطول ، مما يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع الأسعار على الطريق.
وقد اتخذ آخرون نفس الموقف. حذر رئيس روكفلر الدولي روشير شارما من أنه إذا اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي تحفيز النمو مع تخفيضات الأسعار ، فإنه سيضر بسمعته باعتباره بلوارك ضد التضخم.
“بعد أن فقدت هدفه لسنوات عديدة ، سيكون من الخطأ أن يرفض الاحتياطي الفيدرالي تداعيات التضخم من التعريفات باعتبارها انتقالية وعودة مرة أخرى إلى تحفيز الاقتصاد” ، كتب لصحيفة فاينانشال تايمز.
قد لا يكون المستثمرون مخطئين فقط في توقع تخفيضات في الأسعار على نطاق واسع هذا العام ، ولكن حذر أحد الضاربون الثقيل في وول ستريت من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يشدد السياسة بدلاً من ذلك.
وقال لاري فينك ، الرئيس التنفيذي لشركة Blackrock يوم الاثنين: “هذه الفكرة هي أن الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفف أربع مرات هذا العام ، أرى فرصة صفرية لذلك. أنا أكثر قلقًا من أننا يمكن أن يكون لدينا ارتفاع في التضخم الذي سيؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة مما هي عليه اليوم”.