- تنبؤات العام المقبل كلها موجودة في الكتب مع تحول التقويم إلى شهر يناير.
- يميل الاستراتيجيون إلى التوافق مع التفكير الجماعي نظرًا لخطورة ترك الإجماع.
- إليكم الإجماع قبل عام 2025، ولماذا يشير التاريخ إلى أن هذا الإجماع سيكون خاطئا.
التنبؤ بالمستقبل أمر مخيف، لأنه مستحيل.
لا أحد يعرف ما يخبئه العام المقبل، ولكن لا يزال يتعين على الاستراتيجيين في سوق الأسهم تقديم آرائهم بثقة حول ما هو التالي على أي حال. وبخلاف ذلك، سيبحث الناس في مكان آخر عن رؤى حول مشهد السوق أو الخلفية الاقتصادية عند تحديد مكان الاستثمار.
لكن الجرأة وعدم اليقين يمكن أن يشكلا مزيجا خطيرا، كما يشهد المستثمرون المخضرمون.
لقد تراجع الإجماع في وول ستريت بدرجات متفاوتة في كل سنة من السنوات الثلاث الماضية. لم تشهد شركات الاستثمار الكبرى تراجعًا كبيرًا قادمًا في عام 2022 ولم تكن متفائلة بما يكفي قبل عام 2023 أو 2024. والركود الذي اعتقد البعض أنه أمر مؤكد لم يحدث أبدًا.
ومع ذلك، فإن معظم خبراء السوق الذين أخطأت توقعاتهم السنوية الهدف قد عاشوا ليرويوا القصة، حتى لو لم تكن توقعاتهم قريبة. هناك سبب بسيط لذلك: لقد ظلوا قريبين من التفكير المتفق عليه، وهناك أمان في الأعداد.
الخوف الأكبر لدى الاستراتيجيين ليس أن يكونوا مخطئين حقًا، بل أن يكونوا مخطئين بطريقة خاطئة.
الدليل (أ) هو ماركو كولانوفيتش، الذي كان كبير الاستراتيجيين في بنك جيه بي مورجان منذ خريف عام 2021 حتى أغسطس الماضي. تم التخلي عن كولانوفيتش، الذي كان يمكن القول إنه الصوت الأكثر تشاؤماً في الشارع، بعد أن غاب عن ارتفاع السوق لعدة سنوات ودعوته باستمرار إلى الركود الذي ظل بعيد المنال. لسوء الحظ، كان الاتجاه الهبوطي منذ فترة طويلة صعوديًا متجهًا نحو عام 2022 الكارثي.
ورغم أن مكالمات كولانوفيتش الأخيرة قد لا تكون موضع حسد، إلا أنها مثيرة للإعجاب إلى حد ما. كان لدى المخضرم في السوق الشجاعة للسباحة ضد التيار، حتى عندما كان الأمر خطيرًا ومكلفًا. وهناك دائمًا فرصة لأن ينظر إليه التاريخ بلطف إذا ثبت في النهاية أنه على حق.
يمكن أن يكون الخروج عن أحد الأطراف مثمرًا، ولكنه قد يؤدي أيضًا إلى إخراج الأشخاص المخطئين من العمل. لذلك، في حين يجب على الاستراتيجيين أن يسعوا جاهدين ليكونوا آسرين وصحيحين، فإن الكثيرين منهم ببساطة يتصرفون بطريقة آمنة من خلال نظرتهم. ويكاد يكون من المستحيل إغفال هذا التفكير الجماعي في الأسواق، ومن الممكن أن يؤدي إلى ضلال المستثمرين.
الجميع تقريبًا متفائلون قبل عام 2025، وهو أمر مخيف
إلى تلك النقطة، حددت نصف الشركات الاستثمارية العشرين التي تتبعها Business Insider أهدافها السعرية لمؤشر S&P 500 للعام المقبل في نطاق ضيق يتراوح بين 6400 إلى 6600. أربعة آخرون تتراوح أعمارهم بين 6666 إلى 6840، وأربعة آخرين تتراوح أعمارهم بين 7000 و7100. القيمتان المتطرفتان هما “منتصف 5000” و4450.
الحكمة المتفق عليها بين الاستراتيجيين هي أن الأسهم الأمريكية ستحقق مكاسب قوية ومنخفضة من خانتين في العام المقبل مع استمرار نمو الاقتصاد وأرباح الشركات. ويبدو من الصعب الجدال في هذا الأمر، على الرغم من وجود مخاوف مشروعة بشأن التقييمات، والتضخم، والمدى الذي وصل إليه الارتفاع.
لكن التاريخ الحديث يعلمنا أن النتيجة التي تبدو أكثر ترجيحاً الآن ربما لن تتحقق.
عندما يدرك المستثمرون أنه حتى أذكى الاستراتيجيين لا يعرفون حقًا ما هو قادم، وربما يتجمعون بالقرب من أقرانهم من أجل البقاء، فقد يستسلمون للهزيمة. وقد يستنتجون أن أي شيء غير الاستثمار السلبي في صناديق المؤشرات هو أمر غير مثمر.
لكن مجرد كون الجمهور مخطئًا في كثير من الأحيان لا يعني أنه لا أحد يفهم الأمر بشكل صحيح.
وقد دعا الاستراتيجيون الجريئون في مورجان ستانلي بشكل صحيح إلى تكبد خسائر كبيرة قبل عام 2022، وتوقعت الفرق في دويتشه بنك، وأوبنهايمر، وبي إم أو كابيتال ماركتس، عن حق، حدوث انتعاش كبير في العام التالي. كما تمت مكافأة دويتشه بنك وبي إم أو على المكالمات الصعودية العام الماضي. وبعد فوات الأوان، كان ينبغي لكل واحدة من هذه الشركات أن تذهب إلى أبعد من ذلك في توقعاتها الصعودية أو الهبوطية، ولكن أولئك الذين استمعوا إلى وجهات نظرهم كانوا على الأقل على حق من الناحية الاتجاهية.
إذا تكرر التاريخ الحديث، فسوف ينتهي مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في العام المقبل أقرب إلى أجرأ الدعوات من الإجماع، وإن كان العكس قد يكون صحيحا دائما هذه المرة.
إن دراسة التوقعات السابقة ومحاولة تحديد آثارها للعام المقبل يمكن أن تجعل المستثمرين أكثر حيرة بشأن ما يجب عليهم فعله. وقد يفكر أولئك الذين ينتمون إلى هذا المعسكر في الحصول على المشورة من كبار مديري الصناديق في عام 2024، رغم أنهم بالطبع قد لا يكررون أدائهم.