عندما كان عمر شركة جوجل حوالي خمس سنوات، شهد العالم أوضاعها المالية لأول مرة عندما تقدمت بطلب للاكتتاب العام. كانت الشركة مربحة بشكل كبير، حيث حققت أكثر من 100 مليون دولار من صافي الدخل في عام 2003. ولم تنظر إلى الوراء أبدًا.
عندما كان عمر فيسبوك سبع سنوات تقريبًا، كان يشارك البيانات المالية مع المستثمرين المحتملين. لقد ألقيت نظرة على الوثيقة عندما كنت مراسلًا في MarketWatch. وأشار إلى أن الشركة أصبحت بالفعل مربحة بشكل ملحوظ أيضًا.
الآن، حصلنا على الذروة الأولى في البيانات المالية لـ OpenAI. عمره 10 سنوات تقريبًا، ولا يشبه جوجل وفيسبوك.
حصلت The Information على وثائق مالية من OpenAI ونشرت تحليلاً هذا الأسبوع. تنمو الإيرادات بسرعة ويمكن أن تصل إلى 100 مليار دولار في عام 2029. لكن الشركة تتوقع أن يصل إجمالي الخسائر من عام 2023 إلى عام 2028 إلى 44 مليار دولار.
باستثناء تكاليف التدريب على نموذج الذكاء الاصطناعي
الجزء الأكثر إثارة للقلق هو أن OpenAI تطلب من المستثمرين استبعاد مليارات الدولارات التي تنفقها على تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، وفقًا للوثائق التي حللتها The Information.
يعد التدريب على نماذج الذكاء الاصطناعي أحد الأشياء الرئيسية التي تقوم بها OpenAI. هذا ما يفكر فيه الجميع عند ذكر الشركة الناشئة. أطلقت GPT-4 في أوائل عام 2023 وطرحت نموذجًا جديدًا o1 في سبتمبر، على سبيل المثال.
هل من المقبول أن تستبعد شركة الذكاء الاصطناعي تكلفة تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها عندما تعلن عن أرباحها؟ لقد تحققت من ذلك مع أحد أصحاب رأس المال الاستثماري المخضرم الذي كان مديرًا تنفيذيًا كبيرًا في إحدى شركات التكنولوجيا الكبرى لسنوات.
قال الشخص بوضوح لا. وأوضح هذا الشخص أن هذه التكاليف حقيقية، ومن علامات الغطرسة أن شركة OpenAI تطلب من المستثمرين تجاهل ما يعتبر نفقات تجارية أساسية. وطلبوا عدم الكشف عن هويتهم أثناء مناقشة أمور حساسة.
“ليس كوشير”
لقد طلبت أيضًا من أحد خبراء المحاسبة أن يسجل هذا الأمر. تحدثت مع فرانسين ماكينا، التي تكتب موقع The Dig، وهي مدونة تركز على قضايا المحاسبة والتدقيق وحوكمة الشركات في الشركات العامة وتلك التي ما قبل الاكتتاب العام. كانت تعمل في KPMG Consulting وPwC، ونفذت أنظمة محاسبية ومالية، بما في ذلك برامج SAP وOracle ERP للشركات الكبرى.
إنها تعرف المحاسبة والتكنولوجيا جيدًا. لقد قرأت قصة The Information عن كثب يوم الخميس، وكان لديها ما تقوله عن جهود OpenAI لجعل المستثمرين يتجاهلون تكلفة تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.
قال لي ماكينا: “هذا جسر بعيد جدًا”. “إنها ليست كوشير.”
بالنسبة لشركة ذكاء اصطناعي مثل OpenAI، ستكون نماذج التدريب عملية مستمرة. إن العالم يتطور باستمرار، ويتم إنشاء بيانات جديدة، والتي يجب دمجها في فهم نماذج الذكاء الاصطناعي.
وقال ماكينا: “سيتعين عليهم تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم باستمرار على المعلومات الجديدة”. “لن يتم ذلك أبدًا. أعتقد أنه من الخدعة محاولة استبعاد هذه التكاليف.”
قواعد الاكتتاب العام
سيصبح هذا مهمًا بشكل خاص إذا حاولت شركة OpenAI طرح أسهمها للاكتتاب العام، وهو ما يتوقع بعض المستثمرين أن تقوم به الشركة الناشئة في السنوات المقبلة.
تركز لجنة الأوراق المالية والبورصات بشكل كبير على التدابير البديلة للربحية ولا تسمح للشركات باستبعاد العديد من التكاليف المستمرة لممارسة الأعمال التجارية.
وقال ماكينا: “إذا وضعوا ذلك في نشرة الاكتتاب العام ونظرت هيئة الأوراق المالية والبورصات في الأمر، فمن المحتمل أن تقول هيئة الأوراق المالية والبورصات إنه لا يمكنك استخدام هذه كتعديل للدخل”. “بالنسبة لي، هذا أقرب إلى الصيانة المستمرة للمنتج وتطويره.”
لقد سألت OpenAI عن مخاوف McKenna وشريك VC صباح الخميس وفي نهاية ذلك اليوم. ولم ترد الشركة على أسئلتي التفصيلية.
وأشار شريك رأس المال الاستثماري إلى أن تكاليف OpenAI الأخرى قد تنخفض في السنوات القادمة، مستشهدًا بالاستدلال كمثال. الاستدلال هو المرحلة التي تلي التدريب والتي تسمح لنماذج الذكاء الاصطناعي بالاستجابة للمعلومات الجديدة. إنها في الأساس كيفية تشغيل النماذج.
وأوضح شريك رأس المال الاستثماري أن تكاليف ما بعد التدريب يمكن أن تنخفض بشكل كبير في السنوات القادمة، مما قد يساعد OpenAI على تقليل خسائرها.
ومع ذلك، قال VC أنك لا تزال غير قادر على استبعاد التدريب على نماذج الذكاء الاصطناعي، والذي سيكون بمثابة تكلفة أساسية كبيرة ومستمرة لتوفير خدمات OpenAI.
جروبون ووي وورك
إن استبعاد تكلفة الشيء الأساسي الذي تفعله له أصداء لشركات التكنولوجيا الناشئة الأخرى التي حققت نجاحًا كبيرًا منذ بضع سنوات مضت. أجرى ماكينا مقارنات مع Groupon، وناقش WeWork أيضًا.
قبل طرح Groupon للاكتتاب العام في عام 2011، اقترحت أن ينظر المستثمرون إلى “الدخل التشغيلي للقطاع الموحد المعدل”، أو CSOI المعدل، والذي استبعد العديد من النفقات المتعلقة بالتسويق. اعترضت هيئة الأوراق المالية والبورصات، واضطرت Groupon إلى تغيير حساباتها.
في العام الماضي، أصدرت Groupon تحذيرًا بشأن “الاستمرارية”، مما أثار الشكوك حول قدرتها على الاستمرار في العمل. (لقد تحسن أداؤه قليلاً هذا العام).
في عام 2019، طلبت WeWork من المستثمرين التركيز على “الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة من قبل المجتمع”. في الأساس، كانت الشركة تطلب من المستثمرين تجاهل تكلفة القيام بالعديد من الأشياء التي يتعين عليها القيام بها لإدارة أعمالها.
تقوم OpenAI بشيء مماثل الآن، وفقًا لماكينا وشريك VC. دعنا نسميها “الأرباح المعدلة بالذكاء الاصطناعي” لشركة تعمل بالذكاء الاصطناعي.
وقال ماكينا: “يمكن لشركة OpenAI أن تفعل ما تريد وتحاول ترويج أي قصة تريدها مع المستثمرين. فهي شركة خاصة”. “هل يقومون بإعداد بيانات مالية مدققة ويقدمونها للمستثمرين؟ هذا غير واضح. في الوقت الحالي، لا يتعين عليهم القيام بذلك. لكن ذلك سيتوقف عند نقطة معينة إذا قاموا في النهاية بإعداد نشرة للاكتتاب العام.”
أفلست WeWork في نوفمبر 2023.