توقعات الذهب الأساسية للربع الثالث
الذهب يتداول حاليًا عند حوالي 1900 دولار للأوقية، وهو أعلى بنحو 100 دولار من مستواه الافتتاحي في الربع الثاني من عام 2024، بعد أن وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق في منتصف مايو. لقد شهدت بيئة أسعار الفائدة العالمية فشل تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة، وخاصة في الولايات المتحدة، حيث يستمر التضخم فوق توقعات البنوك المركزية المختلفة. لقد أدت مشتريات البنوك المركزية، وخاصة من الصين، إلى تحويل ميزان العرض والطلب لصالح ارتفاع الأسعار. ومع ذلك، فإن أي تراجع في الطلب قد يجعل الذهب عرضة للضغوط الهبوطية. بالإضافة إلى ذلك، تضاءلت علاوة المخاطر السياسية التي دعمت الذهب، على الرغم من أنها قد تطفو على السطح في أي لحظة، خاصة مع وجود العديد من الانتخابات البارزة في الأفق. سيكون لدى تجار الذهب العديد من العوامل التي يجب مراقبتها عن كثب في الربع الثالث.
تأخيرات في خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة
في بداية عام 2024، كانت الأسواق المالية تتوقع ما بين أربعة وخمسة تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي، مع توقع أول خطوة في الربع الثاني. وقد تم تعديل هذه التوقعات إلى مستوى أقل بشكل كبير على مدى الأشهر القليلة الماضية، حيث تتوقع حاليًا خفض أسعار الفائدة مرة واحدة أو على الأرجح مرتين بدءًا من اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في نوفمبر. ويتماشى هذا مع أحدث توقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لنهاية العام.
توقعات مخطط النقاط للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لشهر يونيو
المصدر: LSEG DataStream
مع بقاء أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مرتفعة، ترتفع التكلفة البديلة للاحتفاظ بأصول لا تدر عائداً مثل الذهب. وتصبح الاستثمارات التي تدر عائداً مثل السندات أكثر جاذبية نسبياً لأنها قادرة على توليد الدخل من خلال مدفوعات الفائدة. ونتيجة لهذا، قد يختار المستثمرون تحويل رؤوس أموالهم بعيداً عن الذهب نحو أصول قادرة على توفير عائد أو عائد على أساس أسعار الفائدة السائدة.
في بداية عام 2024، تم تداول سندات الخزانة الأميركية الحساسة لأسعار الفائدة لمدة عامين بعائد بلغ نحو 4.25%، وذلك بعد تسعير سلسلة من التوقعات بشأن أسعار الفائدة. وفي مايو/أيار من هذا العام، قدمت نفس سندات الخزانة عائدا تجاوز 5%، مما أدى إلى انخفاض الذهب. وكلما طالت فترة ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأميركية، زاد تأثيرها على سعر الذهب.
الرسم البياني لعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين
المصدر: TradingView، إعداد نيكولاس كاولي
بعد الحصول على فهم شامل للعوامل الأساسية التي تؤثر على الذهب في الربع الثالث، لماذا لا ترى ما يوحي به الإعداد الفني من خلال تنزيل توقعات الذهب الكاملة للربع الثالث؟
طلب البنوك المركزية على الذهب
في عام 2023، أضافت البنوك المركزية 1037 طنًا من الذهب – ثاني أعلى عملية شراء سنوية في التاريخ – بعد ارتفاع قياسي بلغ 1082 طنًا في عام 2022، وفقًا لمجلس الذهب العالمي. ووفقًا لمسح احتياطيات الذهب للبنوك المركزية لعام 2024 – الذي أجري بين 19 فبراير و30 أبريل 2024 بإجمالي 70 استجابة – فإن 29٪ من البنوك المركزية المستجيبة تعتزم زيادة احتياطياتها من الذهب في الأشهر الاثني عشر المقبلة، “أعلى مستوى لاحظناه منذ بدأنا هذا المسح في عام 2018”. وأشار المسح إلى أن عمليات الشراء المخطط لها مدفوعة “برغبة في إعادة التوازن إلى مستوى استراتيجي أكثر تفضيلًا لحيازات الذهب، والإنتاج المحلي للذهب، ومخاوف السوق المالية بما في ذلك مخاطر الأزمة المرتفعة وارتفاع التضخم”. ومن شأن هذه المشتريات المخطط لها أن تدعم سعر الذهب في الأمد المتوسط، وموازنة خلفية أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول.
الرسم البياني رقم 4: كيف تتوقع أن تتغير احتياطيات مؤسستك من الذهب خلال الأشهر الـ12 المقبلة؟
المصدر: مجلس الذهب العالمي
التأثير المحتمل للانتخابات المقبلة على السوق
سيشهد النصف الثاني من عام 2024 سلسلة من الانتخابات العامة المهمة في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك إعادة محتملة بين الرئيس الحالي جو بايدن والرئيس السابق دونالد ترامب في الولايات المتحدة. ومن المتوقع أن تكون هذه الانتخابات مثيرة للجدل للغاية، ومن المرجح أن تساهم الفترة التي تسبق التصويت في الخامس من نوفمبر في زيادة تقلبات السوق. كانت الانتخابات الرئاسية السابقة متقاربة للغاية، حيث زعم دونالد ترامب أن تزوير الناخبين هو سبب خسارته، بينما أعرب كلا الحزبين هذا العام عن مخاوفهما بشأن التدخل الأجنبي والتحيز الإعلامي. سيكون رصد الأحداث المحيطة بانتخابات هذا العام أمرًا بالغ الأهمية.
وبالإضافة إلى الانتخابات الأميركية، دُعي إلى انتخابات مبكرة في فرنسا والمملكة المتحدة. وفي المملكة المتحدة، من المتوقع أن يتولى حزب العمال السيطرة على مقر الحكومة البريطانية للمرة الأولى منذ 14 عاما، وفي فرنسا، من المتوقع أن يكتسب اليمين المتطرف السلطة بعد تحقيق مكاسب كبيرة في الانتخابات الأوروبية الأخيرة.
المخاطر الجيوسياسية والطلب على الملاذ الآمن
وبعيداً عن الانتخابات العامة، لا تزال الصراعات العالمية الجارية في أوكرانيا وغزة والشرق الأوسط تشكل مخاطر. وكل من هذه الصراعات لديها القدرة على التصعيد في أي وقت، مما قد يؤدي إلى زيادة الطلب على الذهب باعتباره أصلاً آمناً.
