يشهد عام 2025 تحولاً جذرياً في الأسواق المالية العالمية، حيث انتقلت الاستثمارات من التركيز على أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة إلى البحث عن ملاذات آمنة في الأصول غير الحكومية. هذا التحول، الذي يمكن وصفه بـ “تداول التخفيض” (The Debasement Trade)، أدى إلى إعادة كتابة قواعد اللعبة الاستثمارية، بل وتجاوزها. شهدنا تدفقات نقدية هائلة نحو العملات المشفرة والمعادن الثمينة، والأهم من ذلك، نحو الأسهم.
عام 2025: تداول التخفيض وتحول المشهد الاستثماري
بدأ العام بتصحيح حاد في معظم المؤشرات الرئيسية خلال الربع الأول، حيث انخفضت بنسبة تقارب 30%، مما أدى إلى تصفية الرافعة المالية المتراكمة في نهاية عام 2024. لكن مع تراجع التوترات الجيوسياسية في الربع الثاني، تحول “تداول الخوف” إلى “تداول الندرة”. تدفقت رؤوس الأموال مرة أخرى إلى السوق، مدفوعة بالبحث عن أصول تحافظ على قيمتها في ظل المخاوف المتعلقة بتدهور العملات الورقية. هذا التدفق أدى إلى ارتفاع قياسي في الأسعار.
على الرغم من هذا الارتفاع، لم يكن الطريق سهلاً. شهدنا تقلبات حادة، وتصحيحات مفاجئة، لكن في النهاية، تمكنت الأسواق من تحقيق مكاسب ملحوظة. أظهر مؤشر ناسداك تفوقاً ملحوظاً خلال الأرباع الثلاثة الأولى، لكن الأشهر الأخيرة من العام شهدت اتساع نطاق الارتفاع ليشمل مؤشر داو جونز الصناعي والقطاعات الدفاعية، مما يشير إلى أن السوق الصاعدة قد وصلت إلى مرحلة متقدمة، وإن كانت محمومة بعض الشيء.
هيمنة أشباه الموصلات و”حماقة” الاستثمار فيها
كان قطاع أشباه الموصلات (Semiconductors) هو الملك بلا منازع في عام 2025، مدفوعاً بالطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي. حافظت شركة Nvidia على مستوياتها العالية، متحدية الجاذبية لمعظم العام. على الرغم من بعض عمليات البيع لتحقيق الأرباح منذ أكتوبر، إلا أنها لا تزال الدعامة الأساسية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، واختتمت العام بمكاسب مذهلة تقارب 85%.
لكن القصة الأكثر إثارة كانت لشركة Oracle. شهدت هذه الشركة العملاقة في مجال التكنولوجيا ارتفاعاً رأسياً، أشبه برحلة على متن قطار معلق، إلى مستويات قياسية جديدة في الربع الثالث، مدفوعة بإعلانات توسع سحابي طموحة. لفترة وجيزة، أصبح لاري إليسون أغنى رجل في العالم. لكن سرعان ما تبدد هذا الحماس، حيث كشف تقييم واقعي لتكاليف الإنفاق الرأسمالي مقابل الإيرادات الفعلية عن تراجع حاد، وانهار السهم بنسبة 50% من قمته – تذكير صارخ بالتقلبات المتأصلة في التحركات الصعودية المفرطة.
على الرغم من تصاعد التوترات في مضيق تايوان، واصلت شركة TSMC (Taiwan Semiconductor) جذب انتباه كبير. بدا أن المستثمرين تجاهلوا المخاطر الجيوسياسية، مفضلين التركيز على احتكار الشركة لتقنيات التعبئة المتقدمة. وبالمثل، شهدت AMD طلباً متجدداً في “عمليات التداول البديلة”، حيث سعى مديرو الصناديق إلى بدائل لأسهم Nvidia المزدحمة.
صعود المعادن الثمينة: “تداول التخفيض” الحقيقي
ربما كان الأمر الأكثر إثارة للدهشة في “تداول التخفيض” لعام 2025 هو ليس شركة تصنيع رقائق، بل شركة تعدين ذهب. أصبح قطاع المعادن والتعدين، الذي غالباً ما يتم تجاهله لصالح شركات التكنولوجيا عالية النمو، هو المفضل في هذا التداول، حيث أدرك المستثمرون أن الأجهزة التي تدعم ثورة الذكاء الاصطناعي – النحاس والفضة والذهب – تعاني من نقص حاد. أدى ذلك إلى طفرة واسعة النطاق في القطاع، حيث نمت أسهم شركات التعدين بأكثر من 70% خلال العام.
شهدت شركات عملاقة مثل Rio Tinto و Barrick Gold تدفقات نقدية عادة ما تكون مخصصة لشركات البرمجيات. أما الفضة، فهي مادة أساسية للإلكترونيات الصناعية والتحوط النقدي، فقد أشعلت النيران في أسهم شركات مثل Wheaton Precious Metals و First Majestic Silver. أصبحت First Majestic، على وجه الخصوص، مفضلة لدى المستثمرين الأفراد، مستفيدة من مزيج من حماس أسهم “ميم” (meme stock) وندرة السلع الحقيقية. لم يكن هذا مجرد دورة فائقة للسلع، بل كان إعادة تسعير للأصول الملموسة في عالم رقمي. (ومع ذلك، نشهد حالياً تراجعاً قوياً في أسعار المعادن الثمينة، حيث انخفض البلاتين بنسبة 13% والذهب بنسبة 4%، وسنقدم المزيد من التفاصيل حول هذا الموضوع قريباً على MarketPulse).
قطاع التكنولوجيا: قطاعات صاعدة وهبوطية
لم تحظ جميع أسهم “الرائعين السبعة” (Magnificent Seven) بنفس القدر من الطلب في عام 2025. شهد قطاع الاتصالات عودة قوية، حيث استعادت Alphabet (Google) و Meta Platforms مكانتهما بقوة بعد عام هادئ في عام 2024. أدى تحولهم إلى دمج الذكاء الاصطناعي في كفاءة الإنفاق الإعلاني بدلاً من مجرد روبوتات الدردشة للمستهلكين إلى نتائج إيجابية، مما دفع أسهمهم إلى مستويات قياسية جديدة.
كما ازدهر قطاع الحوسبة السحابية والأمن السيبراني. عثرت IBM، التي غالباً ما كانت تُعتبر ديناصوراً، على حياة جديدة في بنية الحوسبة السحابية الهجينة، بينما استفادت CrowdStrike من الحاجة المتزايدة للأمن السيبراني المدعوم بالذكاء الاصطناعي.
أما الاستثناء الصارخ فكانت Amazon. واجهت عملاق البيع بالتجزئة والحوسبة السحابية صعوبات كبيرة طوال عام 2025، حيث عانت من أرقام مبيعات مخيبة للآمال ومنافسة شرسة في مجال AWS من Azure و Oracle. ارتفع سعر السهم بشكل طفيف فقط بنسبة 4% خلال العام – وهو أداء ضعيف للغاية مقارنة بمؤشر ناسداك.
نظرة إلى عام 2026: ما الذي يجب أن نتوقعه؟
مع نظرتنا إلى عام 2026، يطرح السؤال نفسه على أذهان جميع المتداولين: هل يمكن أن يستمر هذا؟ يتداول مؤشر S&P 500 حالياً بمضاعفات سعر إلى أرباح (P/E) تقترب من الحدود التاريخية. السوق مسعرة لتحقيق الكمال، على افتراض أن تطبيق الذكاء الاصطناعي سيؤدي إلى زيادة الإنتاجية وتوسيع هوامش الربح الفورية.
المحاور الرئيسية التي يجب مراقبتها:
- من الرقائق إلى الطاقة: قد يكون التداول الأكثر جدوى في عام 2026 هو تحويل التدفقات من إنتاج الرقائق إلى استهلاك الطاقة. تتطلب أنظمة الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات عالية الاستهلاك كميات هائلة من الطاقة. يجب مراقبة شركات المرافق والطاقة النووية وكفاءة الشبكة عن كثب. إذا كان عام 2025 يتعلق بشراء الرقائق، فإن عام 2026 سيتعلق بشراء الكهرباء لتشغيلها.
- اختبار الربحية: ستخضع مواسم الأرباح لمستوى جديد من التدقيق. لن يكتفي المستثمرون بـ “خطط الذكاء الاصطناعي”، بل سيطالبون برؤية ما إذا كانت عمليات دمج الذكاء الاصطناعي تترجم إلى مكاسب ربحية حقيقية. إذا لم تتوسع الهوامش لتبرير هذه التقييمات، فقد يكون التصحيح سريعاً.
- الوضع الاقتصادي الكلي: لا يزال الاقتصاد الأمريكي في وضع دقيق. سيكون تأثير التعريفات الجديدة على التضخم هو نقطة البيانات الرئيسية التي يجب مراقبتها. هل سيتمكن الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر لدعم النمو، أم أن التضخم المستمر سيضطره إلى الحفاظ على أسعار الفائدة عند هذه المستويات المقيدة؟
هل الذكاء الاصطناعي هو الفائز الذي يغير الاقتصاد العالمي بشكل جذري، أم أنه مجرد فقاعة تذكر بفقاعة الدوت كوم؟ يشير التباين بين “انهيار Oracle” و “مرونة Nvidia” إلى أن السوق بدأت في فصل الغث عن السمين. في عام 2026، ستكون الانتقائية هي المفتاح. لقد ساعد المد والجزر جميع القوارب في عام 2025، ولكن في عام 2026، ستحتاج إلى التأكد من أن سفينتك لديها هيكل سليم.
آراء المؤلفين؛ ليست بالضرورة آراء OANDA Business Information & Services, Inc. أو أي من الشركات التابعة أو الشركات الفرعية أو المسؤولين أو المديرين. المنشور المقدم هو للأغراض التعليمية والإعلامية فقط.
إذا كنت ترغب في إعادة إنتاج أو توزيع أي من المحتوى الموجود على MarketPulse، وهو موقع تحليلات وأخبار رائد في مجال الفوركس والسلع والمؤشرات العالمية، فيرجى الرجوع إلى شروط استخدام MarketPulse.
قم بزيارة https://www.marketpulse.com/ لمعرفة المزيد حول نبض الأسواق العالمية.
© 2025 OANDA Business Information & Services Inc.
