يجري حاليًا إطلاق أحدث قطار ضجيج للعملات المستقرة على شكل Ethena (USDe)، ويبدي رئيس Bitwise Teddy Fusaro اهتمامًا بذلك.
وفي سلسلة تغريدات على تويتر بتاريخ ١٠ أبريل لمراجعة آليات البروتوكول، أشار فوسارو إلى أن USDe “قد يكون الأصل الأسرع نموًا المقوم بالدولار الأمريكي في تاريخ العملات المشفرة”.
Bitwise يفحص Ethena (USDe)
وكتب: “يعمل USDe بشكل مشابه لصناديق الاستثمار المتداولة”.
تمتلك Bitwise نفسها العديد من صناديق العملات المشفرة، بما في ذلك صندوق Bitcoin ETF الجديد والشائع، على الرغم من عدم وجود استثمارات لها في Ethena.
على امتراك إلى بوسطن. أمضيت دقيقة من الوقت في إلقاء نظرة على Ethena & USDe الذي قد يكون الأصل الأسرع نموًا المقوم بالدولار الأمريكي في تاريخ العملات المشفرة.
أنا أقوم بالتغريد حول الهيكل/الميكانيكا هنا كما أفهمها شخصيًا. ليس استثمارًا شخصيًا أو Bitwise.https://t.co/xNQHvyIBZd
– تيدي فوسارو (@ teddyfuse) 10 أبريل 2024
وتابع فوسارو: “هناك “صندوق” (بروتوكول) يقبل المساهمات من “APs” ثم يصدر “وحدات” (أو رموز USDe).” “ثم يستثمر البروتوكول في محفظة محددة مسبقًا.”
تتكون محفظة Ethena بشكل أساسي من أربعة أصول: Bitcoin (BTC)، وEthereum (ETH)، ورموز ETH السائلة، وTether USDT. وتتم موازنة هذه الاحتياطيات من خلال التعرض القصير الدائم للعقود الآجلة، مما يخلق محفظة “محايدة للدلتا” تحافظ على نفس القيمة المقومة بالدولار مع مرور الوقت.
ولكن هناك مشكلة: تولد الاحتياطيات عائدًا من خلال فوائد ETH والعقود الآجلة – ويتم دفع هذا العائد لجميع حاملي USDe. بعد ذلك، يمكن لحامليها مشاركة USDe بأنفسهم للحصول على sUSDe والحصول على المزيد من العائد.
“على نطاق واسع، يمكن أن يكون هذا الاهتمام هائلا”. كتب فوسارو. “إنه سوق ضخم يمكن التعامل معه.”
USDe مقابل العملات المستقرة الأخرى
وبالمقارنة، فإن العملات المستقرة التقليدية مثل USDT وUSDC مدعومة باحتياطيات مركزية تتكون أساسًا من النقد وأذون الخزانة الأمريكية. تنتج أذون الخزانة أرباحًا ضخمة، لكن الشركات التي تدعمها تحتفظ بالكامل بمكاسبها ولا توزعها على حاملي العملات المستقرة.
ومع ذلك، لا يزال الدولار الأمريكي يحمل مخاطر فريدة مثل أي أصل آخر. وفقًا لفوسارو، فإن هذه المخاطر تشمل مخاطر الطرف المقابل في البورصة، ومخاطر اختراق البورصة، ومخاطر العقود الذكية، ومخاطر أن يصبح تمويل العقود الآجلة سلبيًا.
ومع ذلك، إذا واجهت العملة المستقرة أي إلغاء ربط أو تفكيك جذري، يقول فوسارو إنها لن تكون بنفس الطريقة التي شهدتها عملة TerraUSD المستقرة لبروتوكول Terra في مايو 2022. وانهارت TerraUSD في دوامة هبوطية جنبًا إلى جنب مع رمز LUNA الخاص بالشبكة بسبب الخوارزميات الداخلية التي تسببت في عرض الرمز الأخير للتضخم المفرط.
“هل (USDe) سيعمل؟ كتب فوسارو: بصراحة، لا أعرف. “لكن النمو السريع والنجاح الفوري هائلان ومن الواضح أن الدعم الذي يحظيان به كبير.”
تمتلك USDe الآن قيمة سوقية تبلغ 2.36 مليار دولار، مقارنة بأقل من مليار دولار قبل شهر واحد بالضبط. وفقًا لإحصائيات Stablecoin، فإن هذا من شأنه أن يجعلها رابع أكبر عملة مستقرة متداولة.
