خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 4.25% و4.5%، مما أثار عمليات بيع حادة في وول ستريت وأثار تساؤلات جديدة حول التضخم. وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500، مما أدى إلى محو المكاسب السابقة، في حين ارتفعت توقعات التضخم.
رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للتضخم لعام 2025 من 2.1٪ إلى 2.5٪ وخفض تخفيضات أسعار الفائدة المخطط لها من ثلاثة إلى اثنين. كان الخفض مثيرًا للخلاف. وصوتت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هاماك، ضده، داعية إلى عدم التخفيضات على الإطلاق. وتسلط معارضتها الضوء على كفاح البنك المركزي لتحقيق التوازن بين السيطرة على التضخم واستقرار السوق.
وإلى جانب التخفيض، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتحديث توقعاته الفصلية، بما في ذلك “مخططات النقاط” سيئة السمعة، والتي ترسم أين يتوقع صناع السياسة أن تتجه أسعار الفائدة في السنوات الثلاث المقبلة. تُظهر المخططات النقطية الآن تخفيضين فقط في أسعار الفائدة في عام 2025، بانخفاض عن الثلاثة المتوقعة في سبتمبر.
تتعثر الأسواق مع ارتفاع العائدات
وارتفعت عائدات سندات الخزانة، وخاصة على سندات السنتين. وارتفع العائد لمدة عامين، والذي يتفاعل بشكل حاد مع تغييرات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، ثماني نقاط أساس إلى 4.33٪، وهو أعلى مستوى له منذ أواخر نوفمبر. وتبع ذلك العائد على السندات لأجل 10 سنوات، حيث ارتفع إلى 4.43%.
وأوضح رئيس مجلس الإدارة جيروم باول أن القرارات المستقبلية ستكون “تعتمد على البيانات”. الأسواق، التي كانت قد قامت بتسعير سلسلة من التخفيضات الأكثر عدوانية في عام 2025، تكيفت بسرعة مع واقع الوتيرة الأبطأ.
تعكس عقود المبادلة المرتبطة بقرارات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن تخفيضات أقل في أسعار الفائدة في العام المقبل عما كان متوقعًا في السابق، مما يترك المستثمرين في صراع مع ظروف مالية أكثر صرامة.
كما هز تحديث بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة المحايد طويل الأجل – المربوط الآن عند 3٪، ارتفاعًا من 2.9٪ – الأسواق. ويعني ارتفاع المعدل المحايد أن البنك المركزي يرى حاجة أقل لخفض أسعار الفائدة بشكل كبير، حتى لو تراجع الاقتصاد. وهذا أمر صعب بالنسبة للأسواق المتوترة بالفعل بشأن التضخم وتوقعات النمو البطيء.
التضخم يزحف إلى أعلى
عاد التضخم إلى التركيز مرة أخرى، والأرقام ليست مشجعة. ارتفع مقياس التضخم الذي يستخدمه بنك الاحتياطي الفيدرالي لتوجيه السياسة إلى 2.3٪ في أكتوبر. ومن المتوقع أن تصل قراءة نوفمبر، المقرر صدورها يوم الجمعة، إلى 2.5%، مع احتمال ارتفاع الأسعار الأساسية إلى 2.9%.
وهذا الارتفاع يعقد مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي. ويؤدي ارتفاع التضخم إلى تآكل القدرة الشرائية للمستهلكين، ويدفع تكاليف الاقتراض إلى الارتفاع، وقد يؤدي إلى إشعال ضغوط الأجور من جديد.
وتعكس توقعات التضخم المنقحة التي أصدرها بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه التحديات. ويتوقع صناع السياسات الآن أن يظل التضخم مرتفعا لفترة أطول، حتى مع قيامهم بتخفيض أسعار الفائدة بحذر. ويتوافق تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل أوثق مع توقعات السوق، التي كانت تتجه نحو الارتفاع منذ سبتمبر.
لكن بالنسبة للمتداولين، هذه ليست أخبارًا جيدة – فهي تعني تشديد الظروف المالية وتباطؤ التيسير في عام 2025. ويشعر مستثمرو السندات بالقلق بشكل خاص. وقد أدى ارتفاع العائدات بالفعل إلى خسائر بالنسبة لأولئك الذين يحملون السندات الأقدم، مع انخفاض الأسعار عندما ترتفع العائدات.
