تواجه أسواق التنبؤات، بما في ذلك شركة كالشي (Kalshi)، عقبة قانونية كبيرة بعد خسارة قضية في محكمة فيدرالية هذا الأسبوع. القضية تتعلق بولاية المحاكم في تنظيم عقود مرتبطة بالرياضة، وقد تحد من عمل مزودي خدمات أسواق التنبؤات في جميع أنحاء الولايات المتحدة، بما في ذلك شركات مثل بوليماركت (Polymarket). وتثير هذه القضية تساؤلات حول النطاق الفيدرالي لتنظيم هذه الأسواق.
أصدر قاضٍ اتحادي حكمًا ضد كالشي في دعواها القضائية ضد هيئات تنظيم الألعاب في ولاية نيفادا. ينص الحكم على أن عقود كالشي المرتبطة بالنتائج الرياضية يجب أن تخضع لإشراف لجان الألعاب الحكومية. ويأتي هذا القرار في وقت تسعى فيه أسواق التنبؤات إلى إرساء مكانتها كبديل منظم للمراهنات التقليدية.
ما هو تأثير هذا الحكم على أسواق التنبؤات؟
تتمثل إحدى الميزات الجذابة لمزودي خدمات أسواق التنبؤات في خضوعهم لإطار تنظيمي فيدرالي واحد، دون الحاجة إلى الامتثال لمجموعة اللوائح الخاصة بكل ولاية. يعقد هذا الحكم، الصادر عن قاضٍ فيدرالي في نيفادا، هذا الاعتقاد. وفقًا للتقرير، فإن عقود كالشي تعتبر بمثابة صفقات (swaps) بموجب قانون تداول السلع (Commodities Exchange Act)، وبالتالي تخضع للإشراف الفيدرالي من قبل لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC).
في عام 2023، رفعت كالشي دعوى قضائية ضد لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية في محاولة لإطلاق عقودها المتعلقة بالأحداث السياسية. بعد عام، وافقت محكمة فيدرالية على موقف كالشي. لاحقًا، وسعت كالشي نطاق عملها ليشمل أنواعًا أخرى من الأحداث، بما في ذلك نتائج الرياضة. وقد رفعت دعوى قضائية ضد مجلس الرقابة على الألعاب ولجنة الألعاب في ولاية نيفادا في وقت سابق من هذا العام، مطالبةً بإصدار أمر قضائي يمنع هذه الهيئات من اتخاذ إجراءات إنفاذية ضدها بسبب تقديم عقود مرتبطة بأسواق نتائج الرياضة.
جادلت كالشي بأن ذلك يمثل “تدخلًا في السلطة الحصرية للحكومة الفيدرالية لتنظيم تداول المشتقات المستقبلية في البورصات التي تشرف عليها” لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية. في البداية، فازت الشركة بأمر قضائي مؤقت، ولكن تم إلغاؤه في وقت سابق من هذا الأسبوع.
ردت ولاية نيفادا بالتمييز بين تداول السلع (الذي لا يمكنها الإشراف عليه) والألعاب (التي تشرف عليها داخل الولاية)، وكذلك بين الرهانات المتعلقة بالرياضة والعقود المرتبطة بالنتائج السياسية.
حكم المحكمة وتداعياته
في حكمه هذا الأسبوع، كتب القاضي أندرو باتريك جوردون من منطقة نيفادا أن “عقود الأحداث التي تعتمد على نتائج الأحداث الرياضية ليست صفقات وبالتالي لا تقع ضمن الولاية القضائية الحصرية للجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية”. واستند القاضي في حكمه إلى قضية سابقة كان قد أصدر حكمًا فيها. وأضاف القاضي أنه من “من غير المعقول أن يكون الكونجرس قد قصد أن تتحول الأسواق إلى أماكن للمقامرة على نطاق وطني في كل موضوع تحت الشمس باستثناء التنظيم الحكومي وبدون وجود هيئة تنظيمية فيدرالية مماثلة دون ذكر ذلك الهدف على الإطلاق عند إضافة الصفقات إلى قانون تداول السلع في عام 2010”.
أعلنت كالشي أنها ستستأنف الحكم أمام محكمة الاستئناف للدائرة التاسعة، مشيرةً إلى أن المحاكم الفيدرالية الأخرى قد توصلت إلى استنتاجات مختلفة بشأن الولاية القضائية التي قد تتمتع بها الهيئات التنظيمية الحكومية والقوانين المتعلقة بأسواق التنبؤات.
أفاد محامو ولاية نيفادا يوم الأربعاء أن الولاية ستعلق أي إجراءات إنفاذية حتى يتم البت في طلب كالشي، لكنهم جادلوا بأن كالشي لم تستوف الشروط اللازمة للحصول على تعليق للقرار وطلبوا جدولًا زمنيًا مُسرَّعًا. وأشاروا إلى أن “كالشي رفضت بشكل غير معقول وقف أنشطتها غير القانونية في نيفادا، حتى في الوقت الذي دخلت فيه شركات Crypto.com و Robinhood في اتفاقيات مع الجهات الحكومية في الولاية لتجنب الإنفاذ أثناء الاستئناف”. وأضافوا أن استمرار كالشي في العمل يضر بالولاية وصناعة الألعاب والمصلحة العامة.
يشير المحلل السياسي في TD Cowen، جاريت سيبرج، إلى أن هذه القضية من المرجح أن تصل إلى المحكمة العليا، نظرًا للاختلافات في استنتاجات المحاكم الأدنى. ومع ذلك، حتى في حالة الوصول إلى المحكمة العليا بشكل مُسرَّع، فإنه يتوقع أن يستغرق الأمر حتى عام 2027 أو بعد ذلك. “بغض النظر عن كيفية وصولها إلى المحكمة العليا، فإننا نعطي الولايات الأفضلية”، بحسب سيبرج. “لطالما كان تنظيم المقامرة من مسؤولية الولايات. سيؤدي ذلك إلى قلب هذا التقليد. وهذا يعني أن كالشي والآخرين يواجهون خطر تدخل الكونجرس لصالح الولايات حتى لو تمكنوا من الفوز في المحكمة”.
يتوقع سيبرج إمكانية التوصل إلى حل وسط خلال عملية الاستئناف يسمح للولايات بفرض ضرائب وتنظيم العقود المرتبطة بالرياضة، مع الاتفاق على عدم إجبار الشركات التي تتمتع بوضع “سوق العقود المخصص” (designated contract market) مع لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية، مثل كالشي، على الخروج.
الاستثمار في أسواق التنبؤات (وهو مصطلح ثانوي ذو صلة) يواجه الآن حالة من عدم اليقين التنظيمي المتزايد. تنظيم العملات المشفرة (وهو مصطلح ثانوي ذو صلة) قد يتأثر أيضًا بهذه القضية، حيث أن العديد من أسواق التنبؤات مبنية على تقنية البلوك تشين.
نظرة مستقبلية: من المتوقع أن يتم النظر في استئناف كالشي أمام محكمة الاستئناف للدائرة التاسعة في الأشهر المقبلة. ستراقب الصناعة عن كثب تطورات هذه القضية، حيث يمكن أن يكون لها آثار بعيدة المدى على مستقبل أسواق التنبؤات في الولايات المتحدة. من المهم متابعة أي تطورات تشريعية أو تنظيمية قد تؤثر على هذا المجال.
