قد يشهد صندوق التداول الفوري القادم للإيثريوم (ETH) (ETF) الذي تقدمه Grayscale تدفقات خارجية كبيرة، من المحتمل أن تصل إلى متوسط 110 مليون دولار يوميًا، مما يعكس الأداء الأولي لـ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) عند تحويله إلى ETF.
هذا التوقع ينبع من 27 مايو تقرير من قبل محللي كايكو، والذي يقارن بين سلوكيات السوق المبكرة للصندوقين.
Grayscale BTC ETF وETH ETF
في 11 يناير، تحول صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) من صندوق مغلق إلى صندوق استثمار متداول، مما أدى إلى تدفقات خارجية كبيرة. خلال الشهر الأول، خرج 23% من أصوله الخاضعة للإدارة (AUM)، البالغة 6.5 مليار دولار أمريكي، من الصندوق.
يشير هذا الاتجاه إلى أن صندوق Grayscale Ether (ETHE)، الذي يمتلك حاليًا أصولًا تحت الإدارة بقيمة 11 مليار دولار، يمكن أن يواجه تدفقات خارجية مماثلة إذا اتبع نفس النمط. وفقًا لكايكو، ستمثل هذه التدفقات الخارجية 110 مليون دولار من متوسط التدفقات اليومية، وهو ما يمثل حوالي 30٪ من متوسط حجم التداول اليومي لـ ETH على Coinbase.
خصم لصافي قيمة الأصول
تم تداول ETHE بخصم ملحوظ على صافي قيمة أصولها (NAV) في الأشهر الأخيرة، مع خصومات تصل إلى 26٪. وأشار محللون من Kaiko إلى أنه مع انتقال ETHE إلى صندوق استثماري متداول (ETF) فوري، فمن المعقول توقع التدفقات الخارجة أو عمليات الاسترداد مع تضييق الخصم.
ويستند هذا التوقع إلى الأداء التاريخي لشركة GBTC، التي انخفض خصمها من صافي قيمة الأصول بشكل كبير بعد التحويل. قبل التحويل، تم تداول صندوق Grayscale ETH ETF بخصم قدره 17٪، والذي انخفض منذ ذلك الحين، مما مكن العديد من حاملي الأسهم من الخروج عند سعر الدخول الخاص بهم أو أعلى منه. اعتبارًا من 24 مايو، استقر خصم GBTC على صافي قيمة الأصول عند حوالي 0.03٪، وفقًا لـ YCharts.
تم تخفيض الخصم إلى 1.28%
لقد أثرت احتمالية التدفقات الخارجة من ETHE بالفعل على أداء السوق. منذ أن أعطت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) الموافقة المبدئية على صناديق الاستثمار المتداولة للإيثريوم في 23 مايو، تقلص خصم ETHE إلى قيمة صافي قيمة الأصول بشكل كبير.
في الأول من مايو، تم تداول ETHE بخصم يتجاوز 25%. ومع ذلك، بحلول 24 مايو، وسط المضاربات والموافقة اللاحقة من هيئة الأوراق المالية والبورصة، انخفض هذا الخصم إلى 1.28٪، وفقًا لما أوردته YCharts.
التدرج الرمادي ينتظر موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات
على الرغم من هذه التدفقات الخارجية المتوقعة، يسلط محللو كايكو الضوء على جانب إيجابي: الموافقة على صندوق ETF المتداول ومن المتوقع أن يكون لها آثار إيجابية على المدى الطويل لـ ETH كأصل. من المحتمل أن يزيل بعض عدم اليقين التنظيمي الذي أثر على أداء ETH خلال العام الماضي.
علاوة على ذلك، لاحظ المحللون أن التدفقات الخارجية الأولية لـ GBTC تم تجاوزها في النهاية من خلال التدفقات الداخلة إلى صناديق Bitcoin المتداولة الأخرى بحلول نهاية يناير، مما يشير إلى احتمال استقرار وإعادة توزيع الاستثمار داخل السوق.
في الختام، في حين أن صندوق ETF الفوري للتدرج الرمادي قد يواجه تدفقات أولية كبيرة مماثلة لتلك التي شهدتها GBTC، فإن الموافقة على ETF قد تعزيز مكانة ETH في النهاية من خلال تخفيف المخاوف التنظيمية. سيراقب المستثمرون والمشاركين في السوق عن كثب الأيام الأولى من التداول لقياس أداء الصندوق وتأثيره الأوسع على النظام البيئي لإيثريوم.
