في أول تصنيف على الإطلاق لشركة خزينة بالبيتكوين، صنفت وكالة S&P للتو شركة Strategy Inc. التابعة لمايكل سايلور على أنها ائتمان B- غير المرغوب فيه.
ملخص
- منحت وكالة S&P الإستراتيجية تصنيف B- غير المرغوب فيه.
- يشير التصنيف إلى التعرض للبيتكوين، وانخفاض السيولة، والمخاطر المركزة.
- يمثل أول تصنيف على الإطلاق لشركة تركز على خزينة البيتكوين.
منحت وكالة S&P Global Ratings شركة Strategy Inc.، وهي شركة خزينة البيتكوين المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، تصنيفًا ائتمانيًا B-، مما يجعلها أقل بست درجات من الدرجة الاستثمارية.
وذكر التقرير، الذي نشرته بلومبرج يوم ٢٧ أكتوبر، أن التصنيف يعكس تركيز الإستراتيجية العميق على بيتكوين (BTC) والتنويع المحدود، بالإضافة إلى المخاوف بشأن السيولة والرسملة المعدلة حسب المخاطر.
تشير وكالة S&P إلى تعرض البيتكوين وضعف السيولة
أمضت شركة Strategy Inc.، بقيادة مايكل سايلور، السنوات الخمس الماضية في التحول من شركة برمجيات مؤسسية إلى شركة مبنية على تراكم البيتكوين. وهي تمتلك الآن 640,808 بيتكوين، بقيمة تبلغ حوالي 74 مليار دولار، مما يجعلها أكبر شركة حاملة للأصول في العالم.
وفقًا لـ S&P، فإن الإستراتيجية معرضة بشدة للتغيرات في السوق بسبب تعرضها الكبير للبيتكوين. تجني أعمالها الرئيسية في مجال البرمجيات القليل من المال ولا توفر سوى القليل من الدفاع ضد انخفاض أسعار العملات المشفرة. أبلغت الشركة عن تدفق نقدي تشغيلي سلبي بقيمة 37 مليون دولار خلال النصف الأول من عام 2025 وتحتفظ بالحد الأدنى من احتياطيات الدولار، حيث أن معظم خزينتها مقيدة بالبيتكوين.
وسلطت الوكالة الضوء أيضًا على مخاطر السيولة وعدم تطابق العملة. تحتفظ الإستراتيجية بحوالي 8 مليارات دولار من الديون القابلة للتحويل المقومة بالدولار الأمريكي والمستحقة بين عامي 2028 و2031، وتتجاوز أرباح الأسهم الممتازة 640 مليون دولار سنويًا. وحذرت وكالة ستاندرد آند بورز من أن الانخفاض المطول في سعر بيتكوين قد يجعل من الصعب على الشركة الوفاء بهذه الالتزامات.
على الرغم من نقاط الضعف هذه، حافظت S&P على نظرة مستقبلية مستقرة، على افتراض أن الإستراتيجية ستدير احتياجاتها التمويلية من خلال عروض الأسهم ومبيعات الديون المنظمة، وهي الأساليب التي استخدمتها لتمويل مشتريات البيتكوين الأخيرة، بما في ذلك شراء 390 بيتكوين مؤخرًا بقيمة 43.4 مليون دولار.
معلم الصناعة لخزائن بيتكوين
ووصف سايلور التصنيف بأنه علامة فارقة لاعتماد بيتكوين في التمويل التقليدي، مشيرًا إلى أن هذه كانت المرة الأولى التي تقوم فيها وكالة ائتمان كبرى بتقييم رسمي لشركة عامة تركز على بيتكوين. ووصفها بأنها “خطوة نحو التطبيع”، ووصف التصنيف بأنه اعتراف وليس انتكاسة.
ويرى المحللون أن هذه الخطوة بمثابة نقطة مرجعية للشركات الأخرى ذات الثقل الكبير في استخدام البيتكوين مثل Metaplanet وMarathon Digital، والتي قد تسعى إلى الحصول على تقييمات مماثلة. في حين أن الدرجة B-B تحافظ على الاستراتيجية في منطقة المضاربة، فإنها تمثل تقدمًا في سد الفجوة بين نماذج الأعمال القائمة على العملات المشفرة وأسواق رأس المال التقليدية.
تم تغيير علامتها التجارية من MicroStrategy في وقت سابق من هذا العام، واحتضنت هويتها بالكامل كشركة خزينة للبيتكوين. وستقدم أرباحها للربع الثالث، المقرر في 30 أكتوبر، مزيدًا من الرؤية حول كيفية الموازنة بين الديون والتدفقات النقدية والتعرض للأصول الأكثر تقلبًا في العالم.
