على هامش النشرة الإخبارية: هل بدأ موسم خفض أسعار الفائدة للتو؟

مرحبًا بكم في النشرة الإخبارية “على الهامش”، التي يقدمها لكم بن ستاك، وكيسي واجنر، وفيكسليكس جوفين. إليك ما قمنا بتفكيكه في نسختنا الافتتاحية:

• لقد قاد البنك المركزي الأوروبي عملية خفض أسعار الفائدة، حتى مع بقاء معدل التضخم في جميع أنحاء البركة مرتفعاً. هل سيأخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي صفحة من كتابه غدًا؟
• اكتشف سبب قيام المزيد من الشركات بشراء البيتكوين لسندات الخزانة الخاصة بها (تلميح: الجميع يريد أصولًا مقاومة للتضخم).
• يعتبر يوم الأربعاء يومًا كبيرًا حيث تنخفض أرقام مؤشر أسعار المستهلك في الصباح ويختتم اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في فترة ما بعد الظهر. استمر في القراءة لتعرف ما يقوله المحللون وما الذي يجب عليك مراقبته.

موسم خفض أسعار الفائدة العالمية

شهد هذا الأسبوع بداية دورة خفض أسعار الفائدة العالمية، بقيادة بنك كندا والبنك المركزي الأوروبي.

بدأ بنك كندا الأمور يوم الأربعاء الماضي، حيث خفض سعر الفائدة لليلة واحدة بمقدار 25 نقطة أساس واقترح أنه طالما استمر التضخم في الانخفاض، فقد يتبع ذلك المزيد من التخفيضات. وفي اليوم التالي، حذا البنك المركزي الأوروبي حذوه، حيث خفض أسعار الفائدة أيضًا بمقدار 25 نقطة أساس.

ومع ذلك، اتخذ البنك المركزي الأوروبي موقفًا أكثر تشددًا بشأن التخفيضات المستقبلية، مشيرًا إلى استمرار ارتفاع التضخم واستبعد إجراء تخفيضات إضافية على المدى القريب. وفي الوقت نفسه، رفع البنك المركزي الأوروبي توقعاته للتضخم بنسبة 0.2% لعامي 2024 و2025.

التوقيت مثير للاهتمام بشكل خاص. وفي العادة فإن توقعات التضخم الأعلى من شأنها أن تؤدي إلى سياسات أكثر تشدداً. ويزعم البعض أن البنك المركزي الأوروبي، بعد أن وضع نفسه في مأزق، شعر بأنه مضطر إلى خفض أسعار الفائدة للبقاء صادقاً مع توجيهاته المستقبلية على الرغم من ارتفاع التضخم. ويزعمون أن هذه الخطوة تكشف المخاوف الحقيقية للبنك المركزي الأوروبي.

ومن ناحية أخرى، هناك حجة مقنعة مفادها أن البنك المركزي الأوروبي قد اعترف علناً بوجود قضية مهمة. وفي عالم مثقل بارتفاع نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة هشاشة النظام المالي من خلال توجيه جزء أكبر من الدخل نحو خدمة الديون. وهذا يؤدي إلى تعقيد السياسة النقدية، لأن السماح بارتفاع أسعار الفائدة بشكل طبيعي قد يؤدي إلى آلام اقتصادية شديدة.

إحدى الطرق لمعالجة هذه المشكلة هي إبقاء أسعار الفائدة منخفضة والسماح للتضخم بتجاوز الأهداف لفترة ممتدة – وهي استراتيجية تعرف باسم القمع المالي. ويعمل هذا النهج على خفض نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي ويسمح للاقتصاد بتقليص ديونه دون التأثيرات القاسية المترتبة على التقشف. أما الجانب السلبي فهو انخفاض قيمة العملة وتضاؤل ​​القوة الشرائية، وخاصة بالنسبة للمدخرين الذين يحملون ديوناً سيادية بعوائد أقل من معدلات التضخم.

وينجح القمع المالي إلى أن يخرج التضخم عن نطاق السيطرة، مما يجبر البنوك المركزية على تبني تدابير تشديد صارمة (كما رأينا في عام 2021 عندما تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي من التقليل من أهمية التضخم إلى رفع أسعار الفائدة بسرعة)، أو إلى أن يؤدي الاستياء العام من التضخم إلى ردة مجتمعية ضد هذه السياسة.

تشير شفرة أوكام إلى أن خفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي قد يكون مجرد خطوة لمرة واحدة، مدفوعة بتوجيهاته السابقة. ومع ذلك، لا ينبغي رفض نظرية القمع المالي لأن التاريخ يقدم أمثلة عديدة، مثل السياسات الاقتصادية بعد الحرب العالمية الثانية.

ومع اقترابنا من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا الأسبوع وإصدار مؤشر أسعار المستهلكين – المقرر عقدهما في نفس اليوم – فإن الأمر يستحق التفكير فيه.

— فيليكس جوفين

19

حقق عدد أيام التداول المتتالية لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في الولايات المتحدة بشكل جماعي صافي تدفقات – قبل انتهاء هذا الخط القياسي للقطاع يوم الاثنين.

لقد أصبحت هذه المنتجات متاحة الآن لمدة خمسة أشهر حتى يومنا هذا. شهدت هذه الفئة دخول صافي الأموال في 72 يومًا من تلك الأيام الـ 104 (مقطع بنسبة 70٪ تقريبًا).

أكبر صندوق استثمار متداول للبيتكوين، iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock، سجل صافي التدفقات الداخلة على مدار 91 يومًا – مما يجعله تدفقًا إيجابيًا بنسبة 88٪ من الوقت. كانت IBIT تدير أصولًا بقيمة 21.2 مليار دولار اعتبارًا من يوم الاثنين.

ويبلغ إجمالي صافي التدفقات الداخلة لصناديق بيتكوين العشرة التي تتبعها شركة Farside Investors 15.6 مليار دولار. يأتي ذلك حتى مع خروج Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) من رأس مال مستثمر بقيمة 18 مليار دولار من الصندوق.

BTC على المزيد من الميزانيات العمومية

تقوم المزيد من الشركات بتخزين عملة البيتكوين لسندات الخزانة الخاصة بها – وهو التكتيك الذي اشتهر من خلال شركة MicroStrategy بقيادة مايكل سايلور.

سواء كانت هذه الشركات تتطلع إلى محاكاة MSTR، أو تستخدم وسيلة للتحايل لتعزيز سعر أسهمها أو تؤمن حقًا بالبيتكوين، فإن المشهد الكلي يجعل القرار أقل محظورًا مما كان عليه من قبل.

بدأت شركة برمجيات الأعمال التجارية التابعة لشركة سايلور في تخزين عملة البيتكوين في عام 2020. ونمت كومتها إلى 214400 بيتكوين اعتبارًا من 26 أبريل – بقيمة 14.3 مليار دولار صباح الثلاثاء.

وقالت في ملف للجنة الأوراق المالية والبورصات إن شركة Tesla اشترت في عام 2021 ما قيمته 1.5 مليار دولار من عملة البيتكوين “لمزيد من التنويع وتعظيم العائدات على أموالنا”. تمتلك الشركة 184 مليون دولار من الأصول الرقمية في ميزانيتها العمومية اعتبارًا من 31 مارس.

ارتفع سهم MicroStrategy بنسبة 118٪ منذ بداية العام حتى الآن. وقد أظهر هذا الدليل “الناجح للغاية” للمفهوم للآخرين أنه يمكن أن يكون طريقة حكيمة لإعادة القيمة إلى المساهمين، كما أشار سام كالاهان، محلل أبحاث Swan Bitcoin.

ثم هناك قواعد المحاسبة الجديدة التي وضعها مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB)، والتي تسهل على الشركات الاحتفاظ بالبيتكوين في ميزانياتها العمومية.

وهكذا رأينا شركة الاستثمار اليابانية Metaplanet تتطلع إلى أن تصبح MicroStrategy في آسيا في أبريل. اشترت شركة التكنولوجيا الطبية Semler Scientific ما قيمته 40 مليون دولار من بيتكوين الشهر الماضي، وكشفت DeFi Technologies هذا الأسبوع عن شرائها 110 بيتكوين.

وقال كالاهان: “أتوقع أن تصبح هذه الاستراتيجية شائعة مع استمرار التضخم في تآكل القوة الشرائية للنقد وما يعادله، مما يدفع الشركات إلى البحث عن بدائل”.

قال رئيس ProChain Capital، ديفيد طويل، إنه لا يعتقد أن شركات مثل Semler أو DeFi Technologies تتطلع بالضرورة إلى أن تكون “مبتدئة في MicroStrategy” – مشيرًا إلى أنه من المحتمل ألا يكون هناك مكان في السوق لذلك. وبدلاً من ذلك، فهم يستخدمون البيتكوين لزيادة القيمة، خاصة في هذه البيئة الكلية.

من المؤكد أن الشركات التي تبنت هذه المناورة في وقت مبكر قد تكون شركات ليس لديها ما تخسره. لكن من المرجح أن ينضم اللاعبون الأكبر والأكثر “جدية” في نهاية المطاف، كما قال الطويل لـ Blockworks.

وأضاف: “وبعد ذلك ننطلق إلى السباقات”.

— بن ستراك

تقرير سعيد لمؤشر أسعار المستهلك وعشية يوم بنك الاحتياطي الفيدرالي!

غدا هو يوم عظيم. نحصل على تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو في الصباح قبل افتتاح السوق. ثم سيصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي قراره وتوقعاته بشأن سعر الفائدة قبل إغلاقه.

أولاً، دعونا نلقي نظرة على التأثير التاريخي على أسعار الأسهم خلال أسبوع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. وكما أشار نيكولاس كولاس، مؤسس شركة DataTrek Research، فقد حدث تحول في السنوات الأخيرة.

من عام 1994 إلى عام 2011، جاء إجمالي العائد السنوي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 في الأيام الثلاثة المحيطة باجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. وبطبيعة الحال، مات هذا الاتجاه منذ زمن طويل. في الأشهر الثمانية عشر الماضية (التي عُقد خلالها 12 اجتماعًا للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة)، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 حوالي نصف الوقت فقط بين الاثنين والخميس من أسابيع بنك الاحتياطي الفيدرالي.

لكن بدء يوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بطباعة مؤشر أسعار المستهلك يضيف لمسة ممتعة.

ويدعو المحللون من بنك جيه بي مورجان إلى أن تظهر أرقام شهر مايو على أساس شهري زيادة بنسبة 0.3٪ تقريبًا في الأسعار، والتي ينبغي أن يكون لها تأثير ضئيل على الأسواق. ويتوقع محللو UBS بالمثل أن يقترب رقم التضخم السنوي من القراءة الأخيرة البالغة 3.4٪ المسجلة في أبريل، وهو ما يجب أن يكون كافيًا لإقناع المستثمرين بأن الأسعار تتجه في الواقع نحو الانخفاض.

وفي كلتا الحالتين، فإن تأثير تقرير مؤشر أسعار المستهلك سيكون قصير الأجل. كل ما يقوله جيروم باول في فترة ما بعد الظهر – وما تظهره التوقعات – سوف يجيب على السؤال الرئيسي الذي يثيره تقرير مؤشر أسعار المستهلكين دائما: ماذا يعني هذا بالنسبة لأسعار الفائدة؟

— كيسي فاغنر

لوحة إعلانات

• هل كل شيء على ما يرام بعد إشعار ويلز؟ قال بيل هيوز، الرئيس القانوني لشركة كونسينسيس، إنه على الرغم من أشهر الرياح التنظيمية المعاكسة، إلا أن شركات العملات المشفرة لا تزال صامدة.
• انضمت شركة فيديليتي إنترناشونال إلى شبكة الضمانات الرمزية (TCN) التابعة لبنك جيه بي مورجان، حسبما أعلنت الشركات يوم الاثنين. قامت شركة Fidelity International بترميز أسهم صندوق سوق المال الخاص بها من خلال TCN، والتي تم بناؤها على Onyx، شبكة blockchain الخاصة بـ JPMorgan.
• في الوقت المناسب تمامًا لتعليقات Roaring Kitty الأخيرة التي تحرك السوق، صدر كتاب جديد على موقع WallStreetBets الفرعي على Reddit. اقرأ مراجعة Blockworks من محررة الرأي مولي جين زوكرمان هنا.