الكثير من الديون. المستثمرون يركضون خائفين. عدد كبير من حالات الإفلاس.
هذه بعض الأشياء التي قد تكون جزءًا من أسوأ السيناريوهات بالنسبة لتجارة الذكاء الاصطناعي المزدهرة، حسبما قال محللون في بنك جيه بي مورجان في مذكرة حديثة للعملاء.
وقال محللون في البنك إن “أكبر مخاوفهم” بالنسبة لتجارة الذكاء الاصطناعي هو أن ينتهي جنون الذكاء الاصطناعي إلى حد كبير مثل طفرة الدوت كوم في أواخر التسعينيات، عندما أنفقت الشركات مبالغ كبيرة على الاتصالات وبناء شبكات الألياف الضوئية.
وكتب محللون يوم الاثنين: “أكبر مخاوفنا هو تكرار تجارب بناء الاتصالات والألياف، حيث فشل منحنى الإيرادات في التجسد بوتيرة تبرر استمرار الاستثمار”، مضيفين أن العديد من الشركات الأضعف في مجال الاتصالات ستستمر في الفشل.
خلال طفرة الدوت كوم، تكبدت مجموعة من شركات “العصر الجديد” في مجال الاتصالات مبالغ كبيرة من الديون لبناء شبكات الألياف الضوئية. وكانت الفكرة هي أن الشبكات ستدعم الكميات الهائلة من حركة المرور على الإنترنت التي كانت متوقعة في ذلك الوقت.
وقال البنك إن بعض المشاكل ظهرت في نهاية المطاف في هذا المجال.
وكان التبني أبطأ من المتوقع. وانتهى الأمر بأخذ شركات الاتصالات “لفترة أطول بكثير” مما اعتقدت لكسب الأموال من استثماراتها. وأشار المحللون إلى أن تكلفة تمويل الديون ارتفعت أيضًا.
وقالوا: “كانت هناك مبالغ كبيرة نسبيًا يتم إنفاقها دون فهم واضح لكيفية تطور منحنى التبني. ويبدو أن هذه هي أيضًا مشكلة الإنفاق الجاري في الذكاء الاصطناعي اليوم”.
فشل شركات الانترنت الشركات الضعيفة التي ازدهرت خلال ضجيج الدوت كوم فشلت في نهاية المطاف. وكتب المحللون أن ذلك أدى إلى “تدقيق” في الطلب على شبكات الألياف الضوئية.
بدأت الأسعار في الانخفاض. لم يكن الطلب على شبكات الألياف الضوئية قوياً كما اعتقدت الشركات.
كانت معظم المنازل في ذلك الوقت تحتوي على شبكات نحاسية واتصال بطيء بالإنترنت. بين عملاء المؤسسات، كان اعتماد الإنترنت أبطأ من المتوقع.
وقال محللون إن ذلك ساهم في “تخمة” في سعة الألياف مما أدى إلى انخفاض الأسعار.
وأضافوا عن تجارة الذكاء الاصطناعي اليوم: “على الرغم من أن الحاجة إلى قوة حوسبة مركز البيانات قد تتزايد بشكل كبير، إلا أن المنافسة والقيود على الكفاءة يمكن أن تمنع الإيرادات من المتابعة”.
خريطة الأعمال الدائرية. وقال محللون: “قامت العديد من شركات اتصالات الألياف بتوسيع شبكاتها من خلال تبديل المسارات في المناطق التي قامت فيها ببناء الألياف لمسارات الألياف لشركات النقل الأخرى في منطقة جغرافية مختلفة”.
وقال البنك إن ذلك يعكس الطبيعة الدائرية لعقد الصفقات في مجال الذكاء الاصطناعي اليوم، مشيراً إلى شبكة الصفقات الأخيرة بين أكبر الشركات في هذا المجال، مثل OpenAI وNvidia.
“لقد بدأ خوف المستثمرين عندما اكتشفوا أن بناة الشبكات كانوا يبيعون معظم مخزونهم في معاملات غير نقدية لبعضهم البعض. وقد لحقت هذه المقايضات غير النقدية في نهاية المطاف مع اللاعبين الأضعف في العمل. وتبع ذلك إفلاسهم، مما أدى بعد ذلك إلى انهيار الصناعة،” كما قالوا عن مساحة شبكة الألياف في التسعينيات.
وقال البنك إن هناك اختلافات مهمة يجب ملاحظتها بين أسهم الذكاء الاصطناعي والشركات التي استقلت ذروة فقاعة الدوت كوم. على سبيل المثال، تولد الشركات فائقة التوسع اليوم “كمية هائلة” من التدفق النقدي الحر، وهو أحد الأسباب التي تجعلها في “وضع مالي أفضل بكثير” من الشركات الضعيفة في التسعينيات التي أفرطت في الاقتراض.
وقال جيه بي مورجان: “بغض النظر، حتى لو سار كل شيء على ما يرام، سيكون هناك فائزون مذهلون (مستمرون)، وربما بعض الخاسرين المذهلين أيضًا بالنظر إلى حجم رأس المال المعني والفائز يأخذ جميع أجزاء النظام البيئي للذكاء الاصطناعي”.
وقد تزايدت الشكوك حول تجارة الذكاء الاصطناعي في الآونة الأخيرة، مع عمليات بيع مؤلمة اجتاحت قطاع التكنولوجيا الأسبوع الماضي. أصبحت التقييمات الممتدة الآن في مقدمة اهتمامات المستثمرين، نظرًا للكم الكبير من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي مع خطط غير واضحة لتحقيق الدخل.
