- قال مورجان ستانلي إن سوق الأسهم الأمريكية تتطلع إلى سيناريو “عدم الهبوط” للاقتصاد الأمريكي.
- وفي هذا السيناريو، تتوقع الولايات المتحدة نمواً اقتصادياً مرتفعاً وتضخماً ثابتاً.
- ويشير الأداء المتفوق للقطاعات الدورية مثل الطاقة والمواد إلى أن القيادة بدأت في التوسع.
يقول مورجان ستانلي إن سوق الأوراق المالية تتطلع إلى ما هو أبعد من النقاش حول الهبوط الناعم مقابل الهبوط الصعب، وتشعر بالارتياح تجاه فكرة عدم الهبوط على الإطلاق بالنسبة للاقتصاد الأمريكي.
وفي مذكرة للعملاء يوم الاثنين، قال مايكل ويلسون من بنك مورجان ستانلي وفريقه إن المستثمرين تخلوا عن وجهة نظر “الهبوط الناعم”، والتي كانت تبدو محتملة قبل بضعة أشهر. وفي هذا السيناريو فإن التضخم سوف يستمر في الانخفاض، وسوف تدخل الولايات المتحدة في حالة من الركود السطحي القصير.
لكن هذا الرأي تعقد بسبب سلسلة من البيانات المتفائلة. شهد شهر مارس انخفاض معدل البطالة في الولايات المتحدة إلى 3.8%، مصحوبًا بقراءة قوية لمؤشر ISM التصنيعي وزيادة بنسبة 2.5% في نفقات الاستهلاك الشخصي السنوية، وهو المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم.
وكتب في المذكرة: “بدأت البيانات الكلية وقيادة سوق الأسهم في دعم نتيجة عدم الهبوط مع تجاوز نقاط بيانات النمو الأخيرة توقعات معظم المتنبئين وبقاء بيانات التضخم أكثر ثباتًا بعض الشيء من المتوقع”.
وسلط ويلسون الضوء على القيادة الموسعة في سوق الأسهم، والتي تجسدت في الأداء المتفوق للقطاعات الدورية مثل الطاقة والمواد حتى الآن هذا العام، قائلاً إن هذا يدعم فكرة أن “سوق الأسهم بدأت في معالجة بيئة نمو أفضل”.
يتناقض تنويع القيادة في سوق الأسهم بشكل حاد مع الطفرة التكنولوجية الكبيرة التي غذتها الذكاء الاصطناعي العام الماضي، لكن ويلسون حذر من أنه في حين تكتسب الأسهم والقطاعات الحساسة للدورة الاقتصادية زخما، فإن الحفاظ على الجودة أمر ضروري.
وقال “نعتقد أن هذا المزيج من عوامل الجودة والعوامل الدورية منطقي في سياق ما لا يزال دورة لاحقة بدلا من دورة مبكرة لإعادة تسارع النمو”، مضيفا أنه إذا كان السيناريو الأخير صحيحا، فإن المستثمرين سيشهدون أداء متفوقا مستداما. من الدوريات ذات الجودة المنخفضة والقبعات الصغيرة.
كان سوق الأسهم في حالة تقلب شديد حيث يتفاعل مع التطورات في البيئة الكلية. على مدى العام الماضي، تأرجحت وجهات النظر المتفق عليها ذهاباً وإياباً بين توقعات الهبوط الناعم أو الصعب.
وشدد الاستراتيجيون أيضًا على أهمية عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات كمؤشر رئيسي لحساسية السوق لظروف الاقتصاد الكلي، قائلين إن الشركات الصغيرة والأسهم منخفضة الجودة تظهر حساسية أكبر لتغيرات الأسعار مقارنة بالقبعات الكبيرة.
وأضافوا: “على الرغم من أن حساسية سعر الفائدة من المرجح أن تزيد على نطاق أوسع إذا رأينا تحركًا مستدامًا فوق 4.35-4.40 على مدى السنوات العشر، إلا أننا لا نزال نتوقع أن تتفوق الأسهم ذات القيمة الكبيرة والأسهم عالية الجودة على أساس نسبي”.
