يدق رمز صناديق التحوط، راي داليو، ناقوس الخطر كثيرًا هذا العام بشأن ما يعتبره الحالة المزرية للاقتصاد الأمريكي.
وكان مصدر قلقه الرئيسي في الأشهر الأخيرة يتلخص في التأثير الذي يخلفه ارتفاع مستويات الديون الأميركية وارتفاع الإنفاق بالاستدانة؛ وهو الآن يرفع أعلاماً حمراء بشأن مسار السياسة النقدية.
يقول داليو إنه يشعر بالقلق من أن تخفيف أسعار الفائدة سيحفز فقاعة خطيرة في الأسواق والاقتصاد – ويمكن أن تشهد السوق طفرة أخيرة قبل أن تنفجر.
ويركز تحليله على دورة الديون الكبيرة، وهي إحدى أفكاره الأساسية. كثيرا ما يستخدم داليو إطاره حول تقاطع الديون والمال والسياسة العامة لشرح سبب تحرك الاقتصادات بطرق معينة.
وفي أحدث تصريحاته، قال داليو إن قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بالتحرك نحو سياسة أكثر حذراً يمثل المرحلة الأخيرة من دورة الديون الكبيرة.
وأشار إلى أنه “سيكون من المعقول أن نتوقع حدوث ذوبان قوي للسيولة، كما حدث في أواخر عام 1999 أو 2010-2011، والذي سيصبح في نهاية المطاف محفوفًا بالمخاطر للغاية وسيتعين ضبطه”. “خلال هذا الانهيار وقبل التشديد مباشرة، يكون ذلك كافيا لكبح جماح التضخم الذي سيؤدي إلى تفجير الفقاعة هو الوقت المثالي للبيع بشكل كلاسيكي.”
في الأساس، يرى داليو تأثير الدومينو حيث يؤدي تحول سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاض العائدات الحقيقية وارتفاع نسب السعر إلى الربحية وتقييمات أعلى، خاصة في مجال التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي.
من شأن هذا السيناريو أن يطيل أمد السوق الصاعدة التي ساعدت أسهم التكنولوجيا في تعزيزها هذا العام، مدفوعة في المقام الأول بطفرة الذكاء الاصطناعي المستمرة. وقد أعرب بعض محترفي السوق عن قلقهم من أن تقييمات التكنولوجيا مرتفعة للغاية بالفعل، لكن أطروحة داليو تشير ضمناً إلى أن تحركات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تحافظ على استمرار الزخم على المدى القصير.
ومع ذلك، فهو يعتقد أيضًا أن هذه الفقاعة ستكون قصيرة الأجل، وإذا كان التاريخ هو الدليل، فمن المحتم أن تنفجر الفقاعة. كما قدم داليو بعض السياق حول الأسهم التي يعتقد أنها ستستفيد بمجرد تغير الظروف الاقتصادية.
وقال: “من المرجح أن تتفوق شركات الأصول الملموسة مثل شركات التعدين والبنية التحتية والأصول الحقيقية على التكنولوجيا طويلة الأجل بمجرد عودة مخاطر التضخم”.
