- ويقول محللو جولدمان إن المستثمرين يجب أن يفضلوا الأسهم على السندات حيث يدعم الاقتصاد معنويات الرغبة في المخاطرة.
- يقع الاقتصاد الأمريكي في بيئة مؤيدة للمخاطر وفي أواخر الدورة بسبب تيسير بنك الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد القوي.
- ويقول المحللون إن تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي تميل إلى دعم المخاطر طالما أن الاقتصاد يتجنب الركود.
قال محللو بنك جولدمان ساكس في مذكرة يوم الثلاثاء إن معنويات المخاطرة عادت بعد رحلة قصيرة إلى الأمان خلال الصيف، وهذا من شأنه أن يدعم الأسهم على السندات في الأشهر المقبلة.
يكتبون أن سوق الأسهم الأمريكية من المقرر أن تحقق عوائد أكثر جاذبية من السندات حيث يدعم الاقتصاد مخاطر أعلى في بيئة أواخر الدورة.
وعادة ما تكون خلفية الدورة المتأخرة – التي يقترب فيها الاقتصاد من ذروته وتخفيف السياسة استعدادا للتباطؤ المحتمل في المستقبل – مؤيدة للمخاطر، ما لم يتباطأ زخم النمو أو يتسارع التضخم لإثارة تشديد السياسات.
ويقول المحللون إن العكس كان صحيحا في الأشهر الأخيرة وسط تسارع النمو وتخفيف التضخم في الولايات المتحدة، مع البيانات الاقتصادية القوية وتيسير السياسة مما أدى إلى تغذية بيئة أكثر دعما للمخاطر.
وفي يوليو، حول المحللون تصنيفهم إلى محايد للأسهم ورفعوا تصنيفهم إلى محايد للسندات بعد أن أثارت المعنويات الصعودية وتباطؤ زخم النمو مخاوف من التصحيح، لكن الأسهم انتعشت بسرعة، حسبما أشاروا.
وقال المحللون: “بعد “العزوف عن المخاطرة” في الصيف، تعافت الأصول الخطرة بسرعة بسبب تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى السياسة النقدية الميسرة، والتحفيز الصيني، والبيانات الأمريكية الأفضل من المتوقع”.
وقد أعاد المحللون الآن الأسهم إلى الوزن الزائد والائتمان إلى الوزن المنخفض، موضحين أن الأسهم العالمية تواجه الآن مخاطر أقل.
وقالوا: “شهدت الأسهم العالمية حركة ذهابًا وإيابًا واستقرت تقريبًا منذ ذلك الحين. وقد ساعدت البيانات الأمريكية الأفضل والسياسة الداعمة على تقليل المخاطر الهبوطية على المدى القريب”.
ويقول المحللون إن دورات خفض الاحتياطي الفيدرالي بشكل عام تميل إلى دعم الأصول الخطرة طالما أن الاقتصاد يتجنب الركود. وتبدو مخاطر الركود منخفضة وسط بيانات سوق العمل القوية وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس الشهر الماضي، مع انخفاض احتمالات الركود في العام المقبل إلى 15٪ فقط، كما توقعوا.
ويقول المحللون إن خلفية المخاطرة هذه في الدورة المتأخرة تعني أن الأسهم ستستفيد من ارتفاع نمو الأرباح والتقييمات حيث تواجه السندات مخاطر هبوطية.
وقال المحللون: “خلال فترات الدورة المتأخرة، يمكن للأسهم أن تحقق عوائد جذابة مدفوعة بنمو الأرباح وتوسع التقييم، في حين أن إجمالي عوائد الائتمان عادة ما يكون مقيدًا بفروق أسعار الائتمان الضيقة وارتفاع العائدات”.
ويضيف المحللون أنه في حين أن البيئة الحالية تدعم المزيد من الاستثمارات المحفوفة بالمخاطر، إلا أنه لا تزال هناك احتمالية للتقلبات بسبب الصراعات الجيوسياسية وموسم الانتخابات الأمريكية والتحركات غير المواتية في النمو والتضخم.
لكن حتى حالة عدم اليقين هذه يمكن أن تعزز الأصول الخطرة، كما يقولون.
وقالوا: “نعتقد أن تخفيف حالة عدم اليقين يمكن أن يدعم أيضًا الأصول الخطرة حتى نهاية العام – ولهذا السبب نفضل أن نكون طويلين مع تحوطات انتقائية بدلاً من البقاء على الأسهم المحايدة”.