- تقوم شركة Kerrisdale Capital بشراء عملة البيتكوين وبيع أسهم MicroStrategy على المكشوف باعتبارها تجارة مراجحة.
- قال البائع على المكشوف في تقرير أن MicroStrategy يتم تداوله بتقييم ممتاز قدره 177000 دولار لكل بيتكوين.
- وقال Kerrisdale Capital: “كما هو الحال غالبًا مع العملات المشفرة، فقد تم تجاوز الأمور”.
يجب على المستثمرين الذين يتطلعون إلى التعرض لعملة البيتكوين شراء صندوق Bitcoin ETF الفوري بدلاً من المراهنة على أسهم MicroStrategy، وفقًا لتقرير قصير من Kerrisdale Capital.
قالت شركة الاستثمار إنها كانت تقوم ببيع أسهم MicroStrategy على المكشوف وشراء عملة البيتكوين باعتبارها تجارة مراجحة للاستفادة من التقييم “غير المبرر” الذي تتداول به MicroStrategy بالنسبة إلى عملة البيتكوين.
وفقًا لحسابات Kerrisdale Capital، يتم تداول MicroStrategy بقيمة 177000 دولار لكل عملة بيتكوين تمتلكها.
وقالت Kerrisdale Capital: “لقد ارتفعت أسهم MicroStrategy وسط الارتفاع الأخير في سعر البيتكوين، ولكن كما هو الحال غالبًا مع العملات المشفرة، فقد تم ترحيل الأمور”. “إن الأيام التي كانت فيها أسهم MicroStrategy تمثل طريقة نادرة وفريدة من نوعها للوصول إلى عملة البيتكوين قد ولت منذ فترة طويلة.”
لقد قامت MicroStrategy بفورة شراء البيتكوين على مدى السنوات القليلة الماضية.
بقيادة مؤسسها المشارك ورئيس مجلس الإدارة مايكل سايلور، جمعت MicroStrategy 214,246 بيتكوين، أو أكثر من 1٪ من إجمالي المعروض من العملة المشفرة، بمتوسط تكلفة 35,160 دولارًا لكل عملة.
وبالسعر الحالي للبيتكوين البالغ 70,814 دولارًا، تبلغ قيمة مقتنيات العملات المشفرة لدى MicroStrategy 15.2 مليار دولار. لكن الشركة لديها قيمة مؤسسية تبلغ 38 مليار دولار، أو أكثر من ضعف قيمة ممتلكاتها من البيتكوين.
وهنا يكمن الانفصال، وفقًا لشركة Kerrisdale Capital، التي تنسب قيمة 1.3 مليار دولار فقط إلى أعمال البرمجيات الأساسية لشركة MicroStrategy.
وقالت Kerrisdale Capital: “في الواقع، يدفع المساهمون في MicroStrategy الآن 177 ألف دولار لكل عملة بيتكوين، بينما يمكنهم بدلاً من ذلك الحصول على التعرض للأصول من خلال أي عدد متزايد من منتجات ETP والوساطة ومنصات الدفع والبورصات مقابل أقل من نصف ذلك”.
مع توفر عملة البيتكوين الآن لجميع المستثمرين تقريبًا عبر صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، فمن المرجح أن يتلاشى جاذبية MicroStrategy باعتبارها وسيلة سهلة للمستثمرين للحصول على البيتكوين دون فتح حساب في بورصة العملات المشفرة.
وقالت Kerrisdale Capital: “توفر IBIT وFBTC ومجموعة كبيرة من الأدوات الأخرى السيولة وسهولة التداول التي ستنمو من حيث العدد على مستوى العالم. وهذه التطورات تبشر بالخير بالنسبة لعملة البيتكوين، ولكنها تمثل تهديدًا طويل الأمد لقيمة ندرة MicroStrategy وقيمة صافي قيمة الأصول المتضخمة”.
ترى Kerrisdale Capital في النهاية انخفاضًا محتملاً بنسبة 50٪ في أسهم MicroStrategy مقارنة بالبيتكوين.
