- تعد نسب السعر إلى الربحية أكثر فائدة بكثير للإشارة إلى اتجاه السوق على المدى الطويل، كما كتب أحد استراتيجيي الأسهم المالية في LPL في مذكرة بحثية.
- وبالعودة إلى عام 1990، كانت نسبة السعر إلى الربحية في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمثابة مؤشر أقوى بكثير على أساس السنوات العشر المقبلة مقارنة بعام واحد، كما وجد جيف بوشبيندر.
- وقال إنه في حين أن نسب السعر إلى الربحية اليوم مرتفعة، فإن “الأساسيات جيدة جدًا في الوقت الحالي، لذلك قد تستمر هذه التقييمات المرتفعة طوال عام 2024 وربما لفترة أطول”.
ربما تكون نسبة السعر إلى الأرباح هي مقياس تقييم سوق الأوراق المالية الأكثر استخدامًا والمستشهد به.
في الوقت الحالي، مع وصول الأسهم إلى سلسلة من الارتفاعات القياسية، يسارع بعض خبراء السوق إلى الإشارة إلى مضاعف الربحية المرتفع تاريخياً كعلامة على أن الأسهم مبالغ في تقدير قيمتها.
يعتقد جيف بوشبيندر، كبير استراتيجيي الأسهم في LPL Research، أن الأشخاص الذين يستخدمون السعر إلى الربحية كمؤشر على المدى القريب لديهم فكرة خاطئة. ويجادل في مذكرة بحثية جديدة بأن المقياس يُستخدم بشكل أفضل لقياس أداء السوق على المدى الطويل، وأنه أثبت عدم فعاليته على الأطر الزمنية الأقصر.
وكتب بوكبيندر: “إن نسبة السعر إلى الربحية تقدم القليل من المعلومات حول ما إذا كانت الأسهم ستحقق أداءً جيدًا أم لا في العام المقبل”.
الرسم البياني أدناه يرسم نسب السعر إلى الربحية لمدة 12 شهرًا مقابل عوائد S&P 500 لمدة عام واحد. ويشير إلى أنه إذا كانت معدلات السعر إلى الربحية المرتفعة تشير بالفعل إلى أداء ضعيف على المدى القريب، فإن المدخلات على الرسم البياني ستعكس نمطًا منحدرًا هبوطيًا. وبدلاً من ذلك، “لا يُظهر أي علاقة على الإطلاق” و”يقدم القليل جدًا من المعرفة”، وفقًا لبوخبيندر.
ولكن هذا ليس هو الحال على مدى فترة زمنية مدتها 10 سنوات. يشير Buchbinder إلى أن الرسم البياني أدناه يوضح الاتجاه الهبوطي الواضح غير الموجود في الرسم البياني الأول.
وكتب “بعبارة أخرى، التقييمات مهمة بالنسبة للمستثمرين الذين يشترون ويحتفظون على المدى الطويل، ولكن ليس كثيرا بالنسبة للمتداولين أو لموزع الأصول التكتيكي النموذجي”.
تظهر هذه البيانات أن الأسهم ليست بالضرورة محكوم عليها بالفشل، على الرغم من ارتفاع سعر السهم إلى الربحية. وهو يتوافق مع ما قاله بعض الخبراء مؤخرًا، بما في ذلك رئيسة استراتيجية الأسهم الأمريكية في بنك أوف أمريكا، سافيتا سوبرامانيان. وكتبت في أواخر فبراير أنه على الرغم من أن الأسهم تبدو “باهظة الثمن بشكل فظيع”، إلا أنه يجب على المستثمرين الاستمرار في الشراء في السوق، لأن ظروف معينة – مثل ارتفاع جودة الشركة وانخفاض تقلب الأرباح – جعلت مقاييس التقييم التقليدية غير ذات صلة.
وكتب بوكبيندر: “من الواضح أن تقييمات الأسهم مرتفعة، وخاصة أسهم التكنولوجيا التي تستفيد من طفرة الذكاء الاصطناعي”. “ربما تأخرنا عن الانسحاب. لكن الأساسيات جيدة جدًا في الوقت الحالي، لذا قد تستمر هذه التقييمات المرتفعة طوال عام 2024 وربما لفترة أطول.”
