- تواجه السوق خطر نشوء فقاعة ديون ضارة، مما قد يؤدي إلى انتشار الخسائر في القطاع المالي.
- تحذر الخبيرة الاقتصادية دامبيسا مويو من الأسهم المبالغ في قيمتها بسبب الحماس للذكاء الاصطناعي.
- ويسلط مويو الضوء على خطر الأصول غير المنتجة عالية الاستدانة، على غرار أزمة عام 2008.
قد تستضيف سوق الأوراق المالية واحدة من أكثر أنواع فقاعات الديون ضرراً، مع وجود مخاطر انتشار الخسائر في جميع أنحاء القطاع المالي، وفقاً لأحد خبراء الاقتصاد والمستثمرين المخضرمين.
في مقال رأي نُشر مؤخرًا في Project Syndicate، أشارت دامبيسا مويو – الخبيرة الاقتصادية وخريجة جولدمان ساكس والمديرة الحالية لشركة Versaca Investments – إلى المخاوف المتزايدة من أن سوق الأسهم أصبحت مبالغًا في تقديرها. لقد حصد حماس وول ستريت للذكاء الاصطناعي مكاسب هائلة لأسهم التكنولوجيا الضخمة هذا العام، مما دفع مؤشرات الأسهم الثلاثة القياسية إلى مستويات قياسية جديدة.
“لقد أصبحت علامات نشوء فقاعات في الأسواق المالية واضحة للعيان”، كما كتب مويو. “ومن المؤكد أن مثل هذه الاتجاهات تبرر المخاوف بشأن نشوء فقاعات جديدة في أسواق الأوراق المالية”.
ولكن الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن الولايات المتحدة قد تشهد واحدة من أكثر أنواع الفقاعات إشكالية، والتي تغذيها أصول مقترضة بشكل كبير و”غير منتجة”، كما قال مويو. وتشكل هذه الأصول ضرراً أكبر للاقتصاد مقارنة بالأصول الإنتاجية، أو الأصول الممولة نقداً أو أسهم، حيث تكون الخسائر أكثر احتواءً للمستثمرين المباشرين.
وأضافت أن “أفضل” مثال على هذا النوع من الفقاعات هو أزمة الرهن العقاري الثانوي، عندما اصطدم فائض المعروض من الإسكان بممارسات الإقراض المحفوفة بالمخاطر، مما تسبب في انخفاض أسعار المساكن بنحو الثلث.
لا يرى أغلب خبراء الاقتصاد سيناريو مثل هذا يحدث اليوم، وذلك بفضل معايير الإقراض الأكثر صرامة في القطاع المصرفي. ولكن العديد من الشركات التي تبدو وكأنها مقترضة للغاية وغير منتجة يبدو أنها ممولة في قطاع البنوك الموازي، حيث لا يوجد سوى قدر ضئيل من الرقابة التنظيمية على أخذ الديون، على حد قول مويو.
الواقع أن الضائقة المالية تتزايد بالفعل بين بعض الشركات الأكثر مديونية وغير المربحة. ووفقاً لبيانات ستاندرد آند بورز جلوبال، تتزايد حالات إفلاس الشركات الآن بأسرع وتيرة منذ الجائحة، حيث ارتفعت حالات الإفلاس إلى 346 في يونيو/حزيران.
وأضاف مويو أن الخسائر التي تتكبدها الشركات المتعثرة تهدد أيضا بتلويث مجالات أخرى من السوق.
“في حين أن الخسارة التي يتكبدها شخص استخدم مدخراته المتراكمة لن يكون لها سوى تأثير محدود على الاقتصاد الأوسع، فإن الخسائر التي يتكبدها شخص ما باستخدام أموال “مقترضة”، وخاصة مع ارتفاع معدلات الاستدانة، قد تكون معدية. إن النظام الذي يفتقر إلى الرؤية فيما يتصل بالمصادر وأشكال رأس المال التي تقوم عليها العديد من الاستثمارات هو نظام محفوف بالمخاطر. إن التدقيق الأكثر صرامة في الأصول غير المنتجة التي تعتمد على الاستدانة أمر بالغ الأهمية لتجنب الأزمة المالية”.
أعرب خبراء آخرون في وول ستريت عن مخاوفهم بشأن الأسهم وتراكم ديون الشركات، خاصة بالنظر إلى مدى ارتفاع التقييمات في السوق. ووفقًا لأحد مقاييس التقييم، تبدو الأسهم أعلى من قيمتها الحقيقية على الإطلاق، حتى أنها تجاوزت المستويات التي شوهدت في عام 1929.
