- يعيد الاقتصادي ديفيد روزنبرغ التفكير في موقفه الهبوطي وسط ارتفاع الأسهم الضخم هذا العام.
- وقال روزنبرغ إن التقييمات المتطرفة في سوق الأسهم قد تكون مبررة بالنظر إلى الإمكانات الاقتصادية للذكاء الاصطناعي.
- يقوم المستثمرون بتمديد توقعاتهم للتقييم لأكثر من عام واحد، ويحذو روزنبرغ حذوه.
يأتي الاقتصادي وحامل السوق منذ فترة طويلة ديفيد روزنبرغ بعد الارتفاع الحاد في سوق الأسهم هذا العام.
وبينما يقول إن وجهة نظره المحدثة لا ترقى إلى مستوى “الاستسلام”، فإنه يعترف بأن طفرة الذكاء الاصطناعي التي تغذيها التكنولوجيا تتطلب منه إعادة صياغة تفكيره في سوق الأسهم الأوسع.
وكتب روزنبرغ لعملائه يوم الخميس: “لقد حان الوقت بالنسبة لي للتوقف عن الحديث عن كل الأسباب التي تجعل سوق الأسهم الأمريكية مبالغة في تقدير قيمتها بشكل جنوني، وكل الأسباب التي تدفعني إلى الهبوط بناءً على جميع المتغيرات التي اعتمدت عليها في الماضي”.
لقد اعتمد روزنبرغ منذ فترة طويلة على تقييمات سوق الأوراق المالية اليوم مقارنة بالماضي لتسليط الضوء على مدى القيمة التاريخية لسوق الأوراق المالية حاليًا.
وهو ليس مخطئا.
أبرز ثور الأسهم منذ فترة طويلة، إد يارديني، خمسة رسوم بيانية هذا الأسبوع أظهرت أن التقييمات قد امتدت إلى أقصى الحدود التاريخية.
ومع ذلك، وفقًا لروزنبرغ، قد تكون التقييمات المتطرفة مبررة بالفعل إذا تمكن الذكاء الاصطناعي من إطلاق العنان لموجة من الإنتاجية على الاقتصاد.
وقد رددت شركة بلاك روك هذه الفكرة في توقعاتها لعام 2025، حيث زعمت أن مقارنة تقييمات السوق اليوم مع تقييمات الماضي هي بمثابة “التفاحة بالبرتقال” نظرا للتحول العميق في الاقتصاد الأمريكي الذي تقوده التكنولوجيا.
ولعل الأهم من ذلك هو أن وعد الذكاء الاصطناعي يقود المستثمرين في نهاية المطاف إلى توسيع آفاقهم الزمنية إلى ما هو أبعد من التوقعات التقليدية لمدة عام واحد.
وقال روزنبرغ: “من الواضح أن المستثمرين يتطلعون إلى ما بعد عام واحد عبر سلسلة كاملة من المؤشرات والتطورات، لذا فإن الطريقة الكلاسيكية التي ننظر بها إلى التقييمات قد لا تكون مناسبة اليوم”.
وأضاف روزنبرغ أنه حتى لو كان سوق الأسهم في فقاعة، فقد لا يكون ذلك واضحا لسنوات قادمة، على غرار فقاعة الإنترنت التي بدأت تتشكل في منتصف التسعينيات قبل أن تظهر في نهاية المطاف في عام 2000.
ومع ازدهار أرباح شركات التكنولوجيا مثل نفيديا، لا يبدو أن الوفرة التي تجتاح المستثمرين متطرفة أو غير مستدامة.
“لن تنشأ السوق الهابطة إلا إذا ثبت أن هذه التوقعات كانت مفرطة. وقد يأتي ذلك اليوم، لكن السيد ماركت يقول منذ بعض الوقت: “ليس تماما بعد”” قال روزنبرغ.
إن التحول في سياسة سعر الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي أيضًا إلى انخفاض الأسواق، ولكن لا يبدو أن هذا وارد على المدى القريب.
للمضي قدمًا، قال روزنبرغ إنه يحافظ على عقل أكثر انفتاحًا تجاه فكرة أن الارتفاع الصعودي في سوق الأسهم يمكن أن “يذهب أبعد مما يعتقده أي شخص”.
وقال روزنبرغ: “إن طريقة معالجة رثاء الدب هي أن نتحلى بعقل متفتح ونحن نتجه نحو عام 2025 ونتعلم من أخطاء العام الماضي”.