يشرح تمرد سوق السندات الياباني الذي يثير قلق العالم.

تهددات الرئيس دونالد ترامب الأخيرة بفرض رسوم جمركية إضافية على الاقتصادات الأوروبية الرئيسية تهز الأسواق يوم الثلاثاء، ولكن الارتفاع الحاد في عوائد السندات اليابانية يثقل أيضًا على معنويات المستثمرين. يشكل الوضع الحالي تحديًا كبيرًا للاقتصاد العالمي، ويراقب المستثمرون عن كثب تطورات سوق السندات اليابانية.

ارتفعت عوائد السندات اليابانية لأجل 40 عامًا إلى 4.2٪ يوم الثلاثاء، مقارنة بـ 3.94٪ يوم الاثنين – وهو أعلى مستوى لها على الإطلاق. وكانت العوائد قد بدأت العام عند 3.6٪. كما ارتفعت أسعار السندات لأجل 30 و 20 عامًا بشكل حاد. يأتي هذا في وقت يشهد فيه الاقتصاد العالمي تقلبات متزايدة.

تأثير ارتفاع عوائد السندات اليابانية على الأسواق العالمية

وصف جيفري فافوزا، متداول الأسهم في Jefferies، الانخفاض الحاد في أسعار الأسهم يوم الثلاثاء بأنه تحرك أقل من انحرافين معياريين. عندما ترتفع العوائد، تنخفض أسعار السندات. هذا الانخفاض يعكس قلق المستثمرين بشأن الوضع المالي في اليابان وتأثيره المحتمل على الأسواق العالمية.

يعود سبب هذا التقلب إلى احتمال تعليق الضرائب على المواد الغذائية. أعلن رئيس الوزراء الياباني سناي تاكايكي يوم الاثنين عن انتخابات برلمانية مبكرة ستعقد في 8 فبراير. يهدف تاكايكي إلى الحصول على مزيد من الدعم لبرنامجها – والذي يتضمن اقتراح عطلة لمدة عامين من ضريبة 8٪ على المنتجات الغذائية – في البرلمان الجديد.

لم يستقبل المستثمرون هذا الخبر جيدًا. مستويات الدين العام الياباني مثيرة للقلق بالفعل، ويخشى المستثمرون أن تؤدي مثل هذه الإجازة الضريبية إلى تفاقم الوضع المالي الهش.

تداعيات الانتخابات المبكرة في اليابان

بحلول الساعة 10:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.16٪، بينما انخفض مؤشر Nikkei 225 بنسبة 1.11٪. في هذه الأثناء، ارتفع الذهب، الذي يراه المستثمرون بشكل متزايد كتحوط ضد تهديد تدهور العملات الورقية العالمية، بنسبة 3.3٪. كانت الاضطرابات في سوق السندات اليابانية جزءًا من ضربة مزدوجة للأسواق، إلى جانب الخطاب المتزايد العدوانية لدونالد ترامب بشأن جرينلاند.

قال ديفيد روزنبرغ، مؤسس Rosenberg Research، في مذكرة يوم الثلاثاء: “تسلط هذه التحركات الضوء على مدى تدهور ثقة المستثمرين في هذه الانتخابات المفاجئة التي تعد بإجازة ضريبية على مبيعات المواد الغذائية، مما سيؤدي فقط إلى تفاقم الوضع المالي السيئ”. وأضاف: “منذ تولى تاكايكي المنصب في أكتوبر، قفزت أسعار الفائدة طويلة الأجل بمقدار +80 نقطة أساس، مع تأثيرات جانبية واضحة في جميع أنحاء العالم.”

إن ارتفاع عوائد السندات اليابانية له تأثير على الأسواق الأوسع بسبب النفوذ الكبير للبلاد على التدفقات الرأسمالية العالمية. استخدم كل من المستثمرين المحليين والأجانب العوائد المنخفضة لزيادة الرافعة المالية في الأصول ذات العائد الأعلى مثل سندات الخزانة الأمريكية والأسهم.

مع ارتفاع العوائد، قد يتحول المستثمرون اليابانيون بعيدًا عن أسواق السندات الأمريكية ويشترون ببساطة الديون الحكومية المحلية. كما أنه يعيد إحياء المخاوف بشأن تفكيك “صفقة حمل الفائدة”. لقد كانت المخاوف بشأن صفقة حمل الفائدة قائمة في السنوات الأخيرة، حيث يخشى المستثمرون من تفكيك المراكز ذات الرافعة المالية وسط ارتفاع العوائد اليابانية.

تأثيرات جانبية على أسواق أخرى

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى 4.9٪ يوم الثلاثاء، مقارنة بـ 4.84٪ يوم الاثنين. بشكل عام، تميل أسعار الفائدة الحكومية طويلة الأجل الأعلى إلى الإضرار بأداء الأسهم حيث يمكن للمستثمرين الحصول على عوائد جذابة على الأصول الخالية من المخاطر.

قال جان بوفين، رئيس معهد BlackRock للاستثمار، في مذكرة يوم الثلاثاء إن كيفية تطور الأمور في اليابان في الأيام المقبلة يجب أن يكون على رأس أولويات المستثمرين. وأضاف: “في أسبوع بيانات هادئ نسبيًا، نلقي نظرة على ما تقوله مؤشرات مديري المشتريات العالمية الأولية عن النشاط العالمي. وإلا، فإن التركيز ينصب على اليابان حيث قد تمهد الانتخابات المفاجئة المتوقعة الطريق لحزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم لمتابعة سياسة مالية أكثر مرونة وإضافة المزيد من الضغط على عوائد السندات طويلة الأجل العالمية.”

هناك العديد من الأمور الأخرى التي تحدث هذا الأسبوع والتي يجب على المستثمرين الانتباه إليها أيضًا. من ناحية أخرى، سيتحدث ترامب في دافوس يوم الأربعاء، ربما يقدم تحديثًا آخر لنهجه في الحصول على جرينلاند من الدنمارك. قد ينضم ترامب أيضًا إلى قادة مجموعة السبع لتناول العشاء في باريس يوم الخميس، وفقًا لدعوة من الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون. سيتم نشر بيانات معنويات المستهلك في ميشيغان يوم الجمعة، والتي قد توفر نافذة على ما إذا كانت حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية الجديدة تؤثر على التوقعات الاقتصادية للأمريكيين.

من المتوقع أن يراقب المستثمرون عن كثب نتائج الانتخابات اليابانية وتأثيرها على السياسة المالية للحكومة. كما أن تطورات المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة وأوروبا ستكون ذات أهمية كبيرة. الأسواق المالية ستستمر في تقييم المخاطر وتعديل استراتيجياتها وفقًا لذلك.