- لكي يحافظ مؤشر S&P 500 على مكاسبه حتى عام 2025، هناك أربعة عوامل تحتاج إلى التوافق، كما يقول LPL Research.
- تشير LPL Research إلى أن تجنب الركود والبنك الاحتياطي الفيدرالي المتشائم أمران حاسمان لاستمرار نمو سوق الأسهم.
- يمكن أن تكون سياسات ترامب هي العامل الحاسم، حيث أن بعض سياساته يمكن أن تؤثر على الأسواق سلباً وإيجاباً.
مع اختتام سوق الأسهم للعام الثاني على التوالي بمكاسب بنسبة 20٪، فإن المستوى مرتفع لمواصلة الارتفاع حتى عام 2025.
وقالت LPL Research في مذكرة هذا الأسبوع: “سيتعين على المستثمرين التعامل مع أسعار السوق في ظل الكثير من الأخبار الجيدة”. “المفاجآت الإيجابية التي دفعت الأسهم إلى الارتفاع في العام الماضي قد يكون من الصعب تحقيقها في العام المقبل.”
وفقًا للشركة، يمكن للأسهم أن تمدد ارتفاعها القياسي إلى العام المقبل إذا تمت محاذاة أربعة عوامل مهمة.
تجنب الركود
قد يبدو الأمر واضحا، ولكن لكي تستمر مكاسب سوق الأسهم، يحتاج الاقتصاد إلى البقاء مرنا، وهذا يعني أن الولايات المتحدة بحاجة إلى تجنب الركود مرة أخرى في عام 2025.
تشير البيانات التاريخية إلى أن السنة الثالثة من السوق الصاعدة يمكن أن تكون قوية، حيث تحقق مكاسب متوسطة تبلغ حوالي 5٪، وفقًا لـ LPL. ولكن هذا لن يحدث إلا إذا تم تجنب الركود.
وقال LPL: “في غياب الركود، فإن احتمالات وصول السوق الصاعدة منذ عامين إلى ثلاثة جيدة جدًا”. “المضاربون على الصعود الذين لم يتمكنوا من اجتياز العام الثالث انتهى بهم الركود، أو بنك الاحتياطي الفيدرالي المفرط في العدوانية، أو، في حالة عام 1987، المضاربة المفرطة”.
ومع تتبع الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة بمعدل نمو سنوي يبلغ نحو 3%، فيبدو أن صدمة خارجية فقط هي القادرة على دفع الاقتصاد إلى مستويات أدنى بشكل ملحوظ. حتى أن أحد الاقتصاديين أعطى فرصة بنسبة 0٪ لحدوث ركود في العام المقبل.
بنك الاحتياطي الفيدرالي الحمائم
شهدت الأسهم ارتفاعًا في التقلبات الهبوطية منذ أن أصدر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خفضًا متشددًا إلى حد ما لسعر الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في وقت سابق من هذا الشهر.
ولكن من المهم أن نلاحظ أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال متشائمًا، وفقًا لـ LPL.
وقالت الشركة: “لا تزال الحالة الأساسية لشركة LPL Research تتمثل في إجراء تخفيضين على الأقل في العام المقبل مع انخفاض التضخم بشكل أكبر، وهو ما يجب أن يكون جيدًا للأسهم”.
وبينما انخفضت توقعات خفض أسعار الفائدة لعام 2025، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يسير على الطريق الصحيح لخفض تكاليف الاقتراض.
وفي غياب الركود، حقق مؤشر S&P 500 تاريخياً عوائد قوية بعد دورة خفض الاحتياطي الفيدرالي.
وقال LPL: “لقد حقق مؤشر S&P 500 مكاسب متواضعة بنسبة 5.5٪، في المتوسط، خلال الأشهر الـ 12 التالية للتخفيض الأولي لدورة بنك الاحتياطي الفيدرالي، مع مكاسب عادة مضاعفة ذلك في حالة عدم وجود ركود”.
أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي أول خفض لأسعار الفائدة خلال الدورة في سبتمبر.
ليست هذه هي المرة الأولى التي تشهد فيها الأسواق تداولات متقلبة بسبب إعادة معايرة توقعات أسعار الفائدة.
ومع اقتراب عام 2024، كانت الأسواق تتوقع أكثر من ستة تخفيضات في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. لقد قاموا فقط بثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة، بما في ذلك التخفيض الكبير بمقدار 50 نقطة أساس. كان أداء سوق الأوراق المالية جيدًا في النهاية.
نمو قوي في الأرباح
تعد أرباح الشركات هي القوة الدافعة وراء ارتفاع أسعار الأسهم على المدى الطويل، لذلك ليس من المستغرب أن تراقب LPL استمرار قوة الأرباح في العام الجديد.
وقال LPL: “عندما تكون التقييمات مرتفعة كما هي حاليًا، فإن نمو الأرباح مطلوب عادةً لرفع أسعار الأسهم. ونتوقع أن يكون عام 2025 أحد تلك الأعوام”.
ومن الممكن أن تنمو أرباح الشركات بأكثر من 10% في عام 2025، وهو ما ينبغي أن يكون كافيا لارتفاع أسعار الأسهم.
وقال LPL إن العوامل الرئيسية وراء نمو الأرباح القوي في العام المقبل تشمل الاقتصاد المستقر، والتضخم المحدود للأجور، ومكاسب الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي، وموجة من إلغاء القيود التنظيمية.
وقالت الشركة: “إن توقعات LPL Research لأرباح سهم S&P 500 في عام 2025 تبلغ 260 دولارًا، بما يتماشى مع متوسط معدل نمو الأرباح على المدى الطويل بالقرب من 10٪، ولكن أقل من التقديرات المتفق عليها الحالية بالقرب من 15٪”.
رأسا على عقب من سياسات ترامب
مع وصول إدارة ترامب، سيكون هناك تغيير كبير في واشنطن.
يأمل LPL فقط أن يكون هناك جانب إيجابي أكثر من الجانب السلبي لبعض مقترحات الرئيس المنتخب دونالد ترامب، بما في ذلك التعريفات الجمركية، وخفض الضرائب، والتخفيضات الكبيرة في الإنفاق الحكومي.
وقالت LPL: “نعتقد أن الأسواق محقة في توقع أن يؤدي إلغاء القيود التنظيمية إلى دعم صناعات معينة، بما في ذلك الخدمات المالية والنفط والغاز، والمساعدة في تعزيز المزيد من أنشطة الاندماج والاستحواذ”.
لكن الرسوم الجمركية تشكل تهديدًا وشيكًا، حيث أن السياسات التجارية الحمائية تاريخيًا “وضعت “العظيم” في الكساد الكبير”، حسبما أشارت الشركة.
كما تبدو التخفيضات الضريبية المحتملة أقل واعدة مما قد تعتقده وول ستريت. ويتمتع الحزب الجمهوري بأغلبية ضئيلة في مجلس النواب لتمرير مثل هذا التشريع، وحتى إذا تم إقراره، فلن يدخل حيز التنفيذ حتى عام 2026.
وقال LPL: “لا نعتقد أن الجمهوريين، الذين يتمتعون بأغلبية ضئيلة في مجلس النواب، سيجدون ما يكفي من التخفيضات التعويضية في الإنفاق للحصول على أي تخفيض ملموس في ضرائب الشركات”.
“خلاصة القول، لكي تتمتع الأسهم بعام جيد في عام 2025، يجب أن تحقق سياسة إدارة ترامب فوائد أكثر من التكاليف.”