هناك مكونان رئيسيان للفقاعة مفقودان من سوق الأوراق المالية اليوم

• على الرغم من كل الحديث عن فقاعة في سوق الأوراق المالية، هناك عنصران رئيسيان مفقودان.
• وقالت شركة TS Lombard إن الافتقار إلى الرافعة المالية لدى مستثمري التجزئة يشير إلى أن سوق الأسهم ليس في فقاعة.
• يعد جنون الاكتتاب العام علامة أخرى على وجود فقاعة، والتي حدثت في عامي 2021 و1999 ولكن ليس بعد في عام 2024، وفقًا لـ UBS.

مع تداول الأسهم الأمريكية بالقرب من مستويات قياسية، هناك قلق متزايد في وول ستريت من أن سوق الأسهم في فقاعة.

وفي حين تؤدي الفقاعات إلى مكاسب مذهلة على الجانب العلوي، فإنها غير مستدامة وتنتهي في نهاية المطاف بطريقة سريعة ومذهلة، مما يؤدي إلى خسائر فادحة للمستثمرين الذين يقعون في فخها.

ولكن هناك عنصرين رئيسيين مفقودين في بيئة سوق الأوراق المالية اليوم، مما يشير إلى أن الفقاعة لم تصل بعد.

أين الاكتتابات العامة؟

في عامي 1999 و2000، في ذروة فقاعة الدوت كوم، تم طرح 1313 شركة للاكتتاب العام، وجمعت حوالي 170 مليار دولار من رأس المال. ومن عام 2020 حتى عام 2021، طرحت أكثر من 1500 شركة أسهمها للاكتتاب العام وجمعت أكثر من 500 مليار دولار من رأس المال، وفقًا لبيانات من بلومبرج.

وهذا يتضاءل مقارنة بسوق الاكتتابات العامة الأولية اليوم، والذي ظل خاملًا إلى حد كبير منذ السوق الهابطة في عام 2022. حتى الآن في عام 2024، تم طرح 20 شركة فقط أو على وشك طرح أسهمها للاكتتاب العام.

“كانت السمة المميزة لفقاعة أواخر التسعينيات هي جنون الاكتتاب العام الأولي وارتفاع عوائد اليوم الأول، وهو أمر غائب اليوم. في الفترة 2020-2021، كان متوسط ​​عوائد اليوم الأول هو الأعلى منذ عصر الدوت كوم، لكن ذلك انتهى بمجرد أن بدأت أسعار الفائدة في الانخفاض قالت سوليتا مارسيلي، مديرة قسم المعلومات في UBS لإدارة الثروات العالمية في الأمريكتين، في مذكرة حديثة: “الارتفاع، ولم يعد سوق الاكتتابات العامة الأولية حقيقيًا بعد”.

وبالنسبة للشركات التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام، فإن عائدات اليوم الواحد تتضاءل مقارنة بالعائدات المرتفعة التي شهدتها الشركات العامة الجديدة في يوم واحد في عامي 2020 و2021.

وبدلاً من ذلك، يركز المستثمرون أكثر على الجودة والأرباح أكثر من تركيزهم على النمو المضارب، وهذا في النهاية ليس سلوكًا يدل على وجود فقاعة.

وقال مارسيلي إن التباين في الأداء بين شركات التكنولوجيا العملاقة وشركات الاكتتاب العام الأولي المضاربة “يبدو أنه يعكس رغبة المستثمرين في الدفع للشركات عالية الجودة التي تتمتع بإمكانات أرباح قوية، ولكن ليس لتلك التي لديها مستقبل غير مؤكد”.

يرى مارسيلي في النهاية أن سوق الأسهم يستمر في الاتجاه الصعودي طوال عام 2024 بفضل الخلفية الاقتصادية القوية والرياح الخلفية من الذكاء الاصطناعي، ويوصي المستثمرين بالحفاظ على التخصيص الأساسي للأسهم الأمريكية الكبيرة.

أين النفوذ؟

علامة مميزة أخرى لفقاعة سوق الأسهم هي أن المستثمرين يستخدمون الرافعة المالية الزائدة لاستخلاص عوائدهم ومطاردة الارتفاع.

ولكن وفقًا لشركة Global Data TS Lombard، ارتفع هامش ديون FINRA بشكل متواضع خلال الأشهر القليلة الماضية ولا يزال منخفضًا بنحو 25٪ عن أعلى مستوى قياسي وصل إليه في عام 2021.

وقال الخبير الاستراتيجي سكايلار مونتغمري كونينج في مذكرة يوم الأربعاء: “الدين الهامشي وخيارات الفائدة المفتوحة تشير إلى أن المضاربة ليست هي التي تقود الارتفاع”.

وفي الوقت نفسه، كان المستثمرون يحصنون أنفسهم من الخسائر المحتملة في سوق الأسهم من خلال خيارات الشراء، وهو أمر ليس نموذجيا لفقاعة سوق الأسهم.

“وعلى نفس المنوال، زاد حجم خيارات الشراء في سوق الأسهم الأمريكية لكنه لا يزال أقل بكثير من مستويات الرغوة التي شهدناها في عام 2020. علاوة على ذلك، كان حجم البيع في بورصة ناسداك مرتفعًا نسبيًا، ربما لأن المستثمرين كانوا يتحوطون من التعرض الطويل الأمد.” قال كونينج.