- نفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أفضل سيناريو قدمه مورجان ستانلي بشأن خفض أسعار الفائدة الأسبوع الماضي.
- تتطلع مورجان ستانلي الآن إلى مزيج مثالي من الظروف لتحقيق ربع رابع قوي.
- تركز الشركة بشكل مباشر على تحسين سوق العمل لتحقيق أفضل العوائد الممكنة.
لقد نجح بنك الاحتياطي الفيدرالي في التوصل إلى سيناريو خفض أسعار الفائدة الذي وصفه مورجان ستانلي بأنه أفضل نتيجة محتملة قبل اتخاذ القرار. والآن يعود الأمر إلى سوق العمل فيما يتصل بما إذا كانت الشركة قادرة على تحقيق الإعداد المثالي للربع الرابع.
في الأسبوع الماضي، كان مورجان ستانلي يتطلع إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، وهو ما لا يثير المخاوف بشأن النمو غير الضروري. وقد تحقق هذا الهدف بالفعل، وارتفعت الأسهم إلى مستويات قياسية في اليوم التالي.
والآن، في بحث جديد، يوضح مايك ويلسون، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في مورجان ستانلي، ما يجب أن يحدث لتحقيق ربع رابع قوي مماثل.
وكتب “من المرجح أن يكون انخفاض معدل البطالة وبيانات الرواتب القوية (بدون تعديلات هبوطية) بمثابة الإشارة الأكثر خطورة للأسهم في الربع الرابع”. “يمكن لمثل هذا التطور أن يوازن الضعف الموسمي في مراجعات الأرباح والتقلبات المرتبطة بالانتخابات – وهما ديناميكيتان مهمتان يواجههما السوق على مدى الشهر والنصف المقبلين”.
كان تدهور سوق العمل أحد العوامل الرئيسية وراء قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية. ومن خلال خفض أسعار الفائدة بهذا القدر، يسعى البنك المركزي إلى درء أي تباطؤ محتمل بسبب العمالة وضمان دعم الاقتصاد.
وسوف تقيس بيانات الرواتب الواردة نجاح هذه الاستراتيجية. ومع تحديد موعد إصدار أرقام سبتمبر/أيلول في الرابع من أكتوبر/تشرين الأول، حددت مورجان ستانلي ثلاث نتائج رئيسية يمكن توقعها:
السيناريو الأفضل هو أن ينخفض معدل البطالة إلى أقل من 4.1% ويصل عدد الوظائف غير الزراعية إلى أكثر من 150 ألف وظيفة. وفي هذه الحالة، قد تشهد السوق تحولاً مستداماً نحو الأسهم الدورية مع تزايد شهية المستثمرين للمخاطرة.
وبناءً على تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية، فإن المستفيدين الآخرين هم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، والشركات الصناعية، والسلع الاستهلاكية التقديرية، وأسهم الإسكان.
إن السيناريو الأسوأ قد يحدث إذا ارتفع معدل البطالة إلى ما يزيد عن 4.3% وانخفض عدد الوظائف غير الزراعية إلى ما دون 100 ألف وظيفة. وسوف يؤدي هذا إلى تجنب المخاطر، مما يمنح الأسهم الدفاعية اليد العليا.
وبدلاً من ذلك، قد يظل تقرير الوظائف عند مستوياته الحالية. ولا تقدم هذه النتيجة المختلطة أي مستوى واضح من المخاطرة، رغم أن الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة قد تتفوق عموماً على الأسهم الأخرى.
وعلى نحو مماثل، سلط بنك أوف أميركا الضوء على أن تقارير العمل هي الآن المحرك الأكبر للسوق قبل الانتخابات. وتتوقع خيارات الأسهم تحركات تتجاوز 1% في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في الرابع من أكتوبر/تشرين الأول، في أي اتجاه.
من المؤكد أن ظروف العمل ليست الشيء الوحيد الذي يراقبه مورجان ستانلي. فمن الأمور التي تثير الاهتمام أيضاً مراجعات الأرباح، وبيانات التصنيع، ومؤشر المؤشرات الاقتصادية الرائدة واتجاهات التوظيف الصادر عن مجلس المؤتمرات.
“الخلاصة هي أن خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بشكل أكبر من المتوقع قد يشتري المزيد من الوقت للأسهم عالية الجودة لتظل باهظة الثمن، بل وحتى يساعد الأسهم ذات الجودة الأقل في العثور على بعض الدعم؛ ومع ذلك، فإن بيانات العمالة وغيرها من بيانات النمو تحتاج الآن على الأرجح إلى التحسن من أجل تبرير هذه الظروف حتى نهاية العام”، كما كتب ويلسون.