- انحرف منحنى العائد هذا الأسبوع، مما يشير إلى أن الركود الاقتصادي قد يكون قريبا.
- تاريخيا، كانت عمليات انحراف منحنى العائد تسبق كل ركود اقتصادي منذ عام 1976.
- ويتفاعل المستثمرون مع ذلك ببيع الأسهم، حيث انخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 2.6% يوم الجمعة.
من الممكن أن يكون الركود وشيكًا استنادًا إلى مؤشر بدأ في الوميض هذا الأسبوع.
انتهى الآن انعكاس منحنى العائد، الذي يحدث عندما تقدم السندات قصيرة الأجل عائدا أعلى من السندات طويلة الأجل، بعد فترة استمرت أكثر من عامين.
بلغ عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات نحو 3.70% بعد ظهر الجمعة، في حين بلغ عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين 3.66%. وفي عدة مرات هذا الأسبوع، انقلب منحنى العائد بين المنطقة الإيجابية والسلبية.
يمثل الفارق الإيجابي في أسعار الفائدة لمنحنى العائد أول انحراف له منذ سبتمبر 2019 والمرة الأولى التي يكون فيها منحنى العائد إيجابيا منذ 1 يوليو 2022، وفقًا لبيانات من YCharts.
وبحسب كبير خبراء الاقتصاد في شركة Interactive Brokers، خوسيه توريس، ينبغي على المستثمرين الانتباه عن كثب إلى انحراف منحنى العائد بسبب سجله الطويل الأمد في التنبؤ بالركود.
وقال توريس في مذكرة يوم الجمعة: “تاريخيا، كان الفارق الإيجابي عبر آجال استحقاق سندات الخزانة لمدة عامين وعشرة أعوام بعد فترة طويلة من الفارق السلبي يسبق فترات الركود الاقتصادي”.
منذ عام 1976، كانت كل حالة ركود اقتصادي مسبوقة بانحراف في منحنى العائد.
والسؤال النهائي بالنسبة للمستثمرين هو ما إذا كان الانحراف الحالي في منحنى العائد سوف يستمر أم أن تقلبات أسعار الفائدة سوف تزداد ويعود الفارق بين السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل إلى المنطقة السلبية.
على أية حال، يبيع المستثمرون أولاً ثم يطرحون الأسئلة لاحقاً، كما يتضح من الانخفاض الحاد في أسعار الأسهم يوم الجمعة، مع انخفاض مؤشر ناسداك 100 بنحو 2.6%.
وقال توريس “المستثمرون يستجيبون بالتخلص من كل شيء تقريبا”، مضيفا أن تقرير الوظائف في أغسطس/آب أطلق العنان للانزياح “المؤلم”.
وأظهر تقرير التوظيف لشهر أغسطس أن أصحاب العمل أضافوا 142 ألف وظيفة، وهو ما يقل عن تقديرات الاقتصاديين التي بلغت 164 ألف وظيفة. وأثارت القراءة مخاوف جديدة بشأن استمرار تباطؤ الاقتصاد الأوسع نطاقا.
ومع ذلك، لا يعتقد الخبير الاقتصادي جيمس رايلي في كابيتال إيكونوميكس أن منحنى العائد المنحرف سوف يثبت أنه بمثابة نفس الكناري في منجم الفحم كما كان تاريخيا.
والسبب في ذلك هو أن المقاييس المختلفة لعلاوات المخاطر في مختلف الأسواق لا تدق ناقوس الخطر اليوم كما كانت الحال قبل شهر عندما أدى تراجع تجارة الفائدة على الين إلى انخفاض حاد في سوق الأسهم.
وقال رايلي في مذكرة يوم الخميس “في المحصلة النهائية، يبدو أن المستثمرين يعتقدون أن التراجع لن يتبعه ركود. وهذا يعني أنهم يعتقدون أن الأمر سيكون مختلفا هذه المرة. وهذا أمر خطير دائما بالطبع ــ ولكننا نتفق في الرأي”.
وأضاف: “ومع ذلك، لا يمكن تجاهل الإشارة بالكامل”.
إن هذا ليس أول تحذير من الركود ينطلق في الأسابيع الأخيرة. فقد ظهرت قاعدة ساهم في الشهر الماضي في أعقاب تقرير الوظائف الصادر في يوليو/تموز، وهناك مجموعة أخرى من مؤشرات الركود التي تثير قلق المستثمرين هذا العام.