- أفاد بنك باركليز أن الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة تشهد انخفاضًا تاريخيًا قبل وبعد أول خفض لأسعار الفائدة.
- وقال البنك إن هذا يتناقض مع الرواية المتزايدة بأن دورة التيسير النقدي سوف تعمل على تعزيز الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة.
- وول ستريت منقسمة بشأن ما إذا كان ارتفاع القطاع يمكن أن يستمر.
وتحظى الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة بحب جديد في وول ستريت، لكن لا يوجد الكثير مما يدعم توقعات ارتفاع القطاع، حسبما كتب بنك باركليز.
في الواقع، وجد الاستراتيجيون بقيادة فينو كريشنا أن مؤشر راسل 2000 الذي يتتبع الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة عادة ما ينخفض بمجرد بدء تخفيضات أسعار الفائدة.
“نعتقد أن هذا يتناقض مع الرواية الشائعة القائلة بأن بداية دورة خفض أسعار الفائدة تشير إلى اتجاه صعودي مستدام للشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة مقابل الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة”، بحسب المذكرة.
قارن المؤلفون أداء راسل بأداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال 13 دورة تخفيف من عام 1980 إلى عام 2020. وعلى الرغم من أن المذكرة أقرت بمجموعة من النتائج، إلا أن اتجاهًا هبوطيًا واسع النطاق كان واضحًا في 150 يومًا قبل وبعد الخفض الأول.
وتتعارض نتائجهم مع العديد من وجهات النظر السائدة في وول ستريت، حيث دفعت الرهانات المتزايدة على انخفاض أسعار الفائدة المستثمرين إلى التهافت على تداول الأسهم الصغيرة. ففي يوم الخميس الماضي، ارتفع مؤشر راسل بنسبة 3.6%، حتى مع انخفاض مؤشر ناسداك الذي يهيمن عليه قطاع التكنولوجيا بنسبة 2%.
ويتوقع كثيرون أن تستفيد هذه الأسهم من انخفاض تكاليف الاقتراض، نظراً لتعرضها الكبير للديون. وكان التحول نحو الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة قد بدأ في أعقاب تقرير التضخم المفاجئ في يونيو/حزيران، والذي عزز الثقة في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول.
وتوقع توم لي من مؤسسة Fundstat هذا الأسبوع أن يواجه صندوق راسل ارتفاعًا بنسبة 40% بحلول أغسطس، نظرًا لمدى المبالغة في بيع أصوله.
ولكن باركليز أوضح لماذا قد لا يكون هذا هو الحال تاريخيا. فمن ناحية، قد يساعد انخفاض أسعار الفائدة في تخفيف أعباء الديون، ولكنه قد يشير أيضا إلى تباطؤ الاقتصاد ــ وهو ما يفضل التعرض للشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة.
وتستمر الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة أيضًا في مواجهة العديد من الرياح المعاكسة الأخرى، بما في ذلك مراجعات أرباح السهم الواحد المستقبلية التي تتخلف عن نظيراتها من الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، والتقلبات الأعلى (التي لا تحظى بالاهتمام عندما يخرج منحنى العائد من الانعكاس وفي سنوات الانتخابات)، والتعرض المتزايد لتوترات التجارة على الرغم من التركيز بشكل أكبر على المبيعات المحلية”.
ويتفق المتشككون مع هذا الرأي. فقد كتب الخبير المخضرم في السوق إيد يارديني هذا الأسبوع أن تجارة الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة لا جدوى منها، نظراً لضعف الأرباح المستقبلية والإيرادات وهامش الربح في هذا القطاع.
في هذه الأثناء، أقر آخرون بالتجمع لكنهم شككوا في قدرته على الاستمرار.
وفي تعليق مكتوب قالت ليز يونج توماس رئيسة استراتيجية الاستثمار في شركة صوفي: “مع شروع بنك الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض أسعار الفائدة، تميل الأسواق إلى الترحيب بها في البداية وحتى لفترة قصيرة بعد بدء التخفيضات. ولكن إذا حدثت دورة التخفيض هذه بالتزامن مع تباطؤ البيانات الاقتصادية، أو الأرباح المخيبة للآمال، أو الضغط السريع على المضاعفات، فمن المرجح أن تفقد الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة زخمها بسرعة”.
وأضافت: “ناهيك عن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي عادة ما يخفض أسعار الفائدة في وقت متأخر من الدورة الاقتصادية، وليس في وقت مبكر من الدورة عندما تميل الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة إلى الحصول على لحظتها في دائرة الضوء”.