بالنسبة لمعظم الناس، من الطبيعي أن نفترض أنه إذا كان هناك شيء ما يقتصر على الطبقات الأكثر ثراء في المجتمع، فلا بد أن يكون أفضل. تشير شركات إدارة الأصول التي تتطلع إلى الوصول إلى تريليونات من دولارات المستثمرين “التجزئة” صراحةً إلى هذا التفرد عند تسويق عروض الأسهم الخاصة. ولكن ينبغي للمستثمرين أن يكونوا حذرين عندما يتحدث مسوقو الصناديق عن “إضفاء الطابع الديمقراطي على الاستثمار” أو فتح الوصول إلى المجالات التي كانت متاحة في السابق للنخبة فقط.
أسباب تدعو إلى الحذر
لقد أصبح الاستثمار ديمقراطيا بالفعل. ألغت هيئة الأوراق المالية والبورصة عمولات التداول الثابتة في عام 1975، وقد أدى الابتكار إلى جعل الاستثمار في الأسهم المتداولة علنًا أرخص وأسهل منذ ذلك الحين. تسمح منصات التداول عبر الإنترنت للأشخاص ذوي الإمكانيات المتواضعة بشراء الأسهم بسهولة في أي شركة يتم تداول أسهمها علنًا تقريبًا. ظهور صناديق الاستثمار المشتركة الرخيصة والمدارة بشكل سلبي الصناديق المتداولة في البورصة جعلت بناء محفظة متنوعة أسهل وأقل تكلفة من أي وقت مضى.
فضلاً عن ذلك فإن أسواق رأس المال العامة تشكل أمراً طيباً. يحصل المستثمرون الذين يشترون الأسهم أو السندات المتداولة علنًا على الشفافية بشأن استثماراتهم من خلال سيولة جاهزة. وفي الوقت نفسه، فإن استثمارات رأس المال الخاص غالبا ما تكون غامضة وغير سائلة.
كان هناك جدل كبير حول ما إذا كانت الاستثمارات الخاصة تولد عوائد أعلى. إن قياس أداء الأسهم الخاصة والديون الخاصة ليس بالأمر السهل. تستخدم معظم معايير الصناعة معدلات العائد الداخلي، والتي ليست قابلة للمقارنة حقا لمقاييس الأداء التقليدية مثل العائد الإجمالي.
وقد فحص الباحثون بعض النتائج المتعلقة بهذا الموضوع. تشير ورقة بحثية أجراها لودوفيك فاليبو عام 2020، بعنوان “حقيقة مزعجة: عوائد الأسهم الخاصة ومصنع الملياردير”، إلى أن عوائد صناديق الأسهم الخاصة، بعد خصم الرسوم، كانت متوافقة مع عوائد أسواق الأسهم العامة منذ عام 2006.
قامت PitchBook، وهي جزء من Morningstar، أيضًا بجمع بيانات حول العوائد المعادلة للسوق العامة للأسهم الخاصة. بناءً على هذه المقاييس، لم تحقق صناديق الأسهم الخاصة ذات الأعوام 2020-2023 عوائد أداء زائدة إيجابية، على الرغم من أن الصناديق ذات الأعوام 2011-2019 كانت أفضل بكثير.
صناديق الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري شبه السائلة
حتى لو كان رأس المال الخاص يتمتع بميزة أداء في الماضي، فليس هناك ضمان بأن هذه الميزة ستستمر أو أن هؤلاء المديرين سيكونون الأفضل أداءً. مثل مورنينجستار جيف بتاكملحوظاتعادة ما تتمتع صناديق الأسهم الخاصة بعوائد متباينة على نطاق واسع، مما يعني وجود فجوة كبيرة بين أصحاب الأداء الأعلى والأدنى. قد تختلف عوائدك بشكل كبير عن عوائد المؤشرات القياسية.
ومع استفادة شركات الأسهم الخاصة الكبيرة بشكل متزايد من رأس مال التجزئة، فإن الأدوات المتاحة للمستثمرين العاديين ربما لن تكون الأفضل. قال حكيم الاستثمار بيل بيرنشتاين: “إن الأشخاص الأوائل الذين استثمروا في الأسهم الخاصة حصلوا على سمك فيليه وذيول جراد البحر، وسوف ينتهي الأمر بالطلائع والإخلاص في هذا العالم إلى طبق شعيرية التونة”.
من ناحية رأس المال الاستثماري، يبدو الوصول إلى الشركة الناشئة التالية في وقت مبكر من اللعبة أمرًا جذابًا. ولكن مقابل كل شركة سبيس إكس، هناك الآلاف من الشركات في مراحلها المبكرة لا تنطلق أبدًا، وهناك مخاطر إضافية من التعرض للاستدانة للشركات المملوكة للقطاع الخاص.
الأفكار النهائية
عندما تسمع عن فضائل الوصول إلى الاستثمارات التي كانت محظورة، يجدر النظر في من يستفيد حقًا. ومع استمرار الصناديق المدارة بشكل سلبي ذات نسب النفقات المنخفضة للغاية في اكتساب حصة في السوق، تتعرض شركات إدارة الأصول لضغوط لإيجاد مصادر جديدة للإيرادات ذات هامش الربح المرتفع. مصدر الدخل الجديد هذا، في كثير من الحالات، هو أنت.
___
إيمي سي أرنوت، محلل مالي معتمد هو استراتيجي المحفظة لشركة Morningstar.
تم تقديم هذا المقال لوكالة أسوشيتد برس بواسطة Morningstar. لمزيد من محتوى التمويل الشخصي، انتقل إلى https://www.morningstar.com/personal-finance
