واشنطن (أ ف ب) – يستعد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يوم الخميس لخفض سعر الفائدة الرئيسي للمرة الثانية على التوالي، ردا على ذلك. تباطؤ مطرد من الضغوط التضخمية التي أثارت حفيظة العديد من الأميركيين وساهمت في فوز دونالد ترامب بالانتخابات الرئاسية.
ومع ذلك فإن تحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية هي الآن أكثر غموضا في أعقاب الانتخابات، نظرا لمقترحات ترامب الاقتصادية تم وضع علامة عليها على نطاق واسع باعتبارها تضخمية محتملة. كما أثار انتخابه شبح حدوث ذلك التدخل من قبل البيت الأبيض في قرارات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، مع إعلان ترامب أنه كرئيس يجب أن يكون له صوت في قرارات أسعار الفائدة للبنك المركزي.
لقد حرص بنك الاحتياطي الفيدرالي لفترة طويلة على الحفاظ على مكانته كمؤسسة مستقلة قادرة على اتخاذ قرارات صعبة بشأن أسعار الاقتراض، بعيداً عن التدخل السياسي. ومع ذلك، خلال فترة ولايته السابقة في البيت الأبيض، هاجم ترامب علناً الرئيس جيروم باول بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لمحاربة التضخم، وقد يفعل ذلك مرة أخرى.
كما أن الاقتصاد يخيم على الصورة من خلال إطلاق إشارات متضاربة نمو قوي لكن إضعاف التوظيف. ومع ذلك، كان الإنفاق الاستهلاكي صحيا، الأمر الذي أثار المخاوف من عدم حاجة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض تكاليف الاقتراض، وأن القيام بذلك قد يؤدي إلى المبالغة في تحفيز الاقتصاد بل وحتى إعادة تسريع التضخم.
ترمي الأسواق المالية منحنى آخر على بنك الاحتياطي الفيدرالي: فقد رفع المستثمرون بشكل حاد عوائد سندات الخزانة منذ أن خفض البنك المركزي أسعار الفائدة في سبتمبر. وكانت النتيجة ارتفاع تكاليف الاقتراض في مختلف أنحاء الاقتصاد، الأمر الذي أدى بالتالي إلى تقليص الفوائد التي سيستفيدها المستهلكون من خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة القياسي بمقدار نصف نقطة مئوية، وهو ما أعلنه بعد اجتماعه في شهر سبتمبر/أيلول.
على سبيل المثال، انخفض متوسط سعر الفائدة على الرهن العقاري لمدة 30 عاما في الولايات المتحدة خلال الصيف مع إشارة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيخفض أسعار الفائدة، ثم يرتفع مرة أخرى بمجرد أن يخفض البنك المركزي سعر الفائدة القياسي فعليا.
فقد ارتفعت أسعار الفائدة على نطاق أوسع لأن المستثمرين يتوقعون ارتفاع التضخم، وعجز أكبر في الميزانية الفيدرالية، ونمو اقتصادي أسرع في عهد الرئيس المنتخب ترامب. فيما أسمته وول ستريت “تجارة ترامب”، أسعار الأسهم كما ارتفعت يوم الاربعاء وارتفعت قيمة البيتكوين والدولار. وقد تحدث ترامب عن العملات المشفرة خلال حملته الانتخابية، ومن المرجح أن يستفيد الدولار من ارتفاع أسعار الفائدة ومن الزيادة الشاملة في التعريفات الجمركية التي اقترحها ترامب.
ويكاد يكون من المؤكد أن خطة ترامب لفرض تعريفة بنسبة 10% على الأقل على كل الواردات، فضلا عن ضرائب أعلى بشكل كبير على البضائع الصينية، وتنفيذ عمليات ترحيل جماعي للمهاجرين غير الشرعيين، من شأنها أن تعمل على تعزيز التضخم. وهذا من شأنه أن يقلل من احتمالية استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض سعر الفائدة الرئيسي. التضخم السنوي مقاسا بالمقياس المفضل للبنك المركزي وانخفض إلى 2.1% في سبتمبر.
ويقدر الاقتصاديون في جولدمان ساكس أن التعريفة الجمركية التي اقترحها ترامب بنسبة 10%، بالإضافة إلى الضرائب المقترحة على الواردات الصينية والسيارات من المكسيك، يمكن أن تدفع التضخم إلى الارتفاع إلى حوالي 2.75% إلى 3% بحلول منتصف عام 2026.
ومن المرجح أن تؤدي مثل هذه الزيادة إلى قلب التخفيضات المستقبلية لأسعار الفائدة التي أشار إليها بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. في ذلك الاجتماع، عندما خفض صناع السياسة سعر الفائدة الرئيسي بمقدار نصف نقطة مئوية كبيرة إلى حوالي 4.9%، قال المسؤولون إنهم تصوروا تخفيضين لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في وقت لاحق من العام – واحد يوم الخميس والآخر في ديسمبر – ثم أربع تخفيضات إضافية. تخفيض أسعار الفائدة في عام 2025
لكن المستثمرين يتوقعون الآن أن تخفيض أسعار الفائدة في العام المقبل أمر غير مرجح على نحو متزايد. انخفض الاحتمال المتصور لخفض سعر الفائدة في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يناير من العام المقبل يوم الأربعاء إلى 28٪ فقط، بانخفاض من 41٪ يوم الثلاثاء ومن حوالي 70٪ قبل شهر، وفقًا لأسعار العقود الآجلة التي تراقبها CME FedWatch.
إن القفزة في تكاليف الاقتراض لأشياء مثل الرهن العقاري وقروض السيارات، حتى مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة القياسي، قد شكلت تحديا محتملا للبنك المركزي: إن جهوده لدعم الاقتصاد عن طريق خفض تكاليف الاقتراض قد لا تؤتي ثمارها إذا كان المستثمرون تعمل على تعزيز معدلات الاقتراض على المدى الطويل.
نما الاقتصاد بمعدل سنوي قوي يقل قليلاً عن 3٪ خلال الأشهر الستة الماضية، في حين أن الإنفاق الاستهلاكي – مدفوعًا المتسوقين ذوي الدخل المرتفع – ارتفع بقوة في الربع من يوليو إلى سبتمبر.
وفي الوقت نفسه، قامت الشركات بكبح جماح التوظيف، حيث يكافح العديد من الأشخاص العاطلين عن العمل للعثور على وظائف. اقترح باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض سعر الفائدة الرئيسي جزئيًا لدعم سوق العمل. ولكن إذا استمر النمو الاقتصادي بمعدل صحي وارتفع التضخم مرة أخرى، فسوف يتعرض البنك المركزي لضغوط متزايدة لإبطاء أو وقف تخفيضات أسعار الفائدة.
