واشنطن (أ ف ب) – يأمل الأميركيون في خفض تكاليف الاقتراض منازلقد تصاب بطاقات الائتمان والسيارات بخيبة أمل بعد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع. من المرجح أن يشير صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيضات أقل في أسعار الفائدة في العام المقبل عما كان متوقعًا في السابق.
ومن المقرر أن يخفض المسؤولون سعر الفائدة القياسي، الذي يؤثر على العديد من القروض الاستهلاكية والتجارية، بمقدار ربع نقطة مئوية إلى حوالي 4.3% عندما ينتهي اجتماعهم يوم الأربعاء. عند هذا المستوى، سيكون المعدل أقل بنقطة كاملة من أعلى مستوى له خلال أربعة عقود والذي وصل إليه في يوليو 2023. وقد أبقى صناع السياسات سعر الفائدة الرئيسي عند ذروته لأكثر من عام في محاولة لكبح التضخم، حتى خفض المعدل بمقدار نصف نقطة في سبتمبر و ربع نقطة الشهر الماضي.
المشكلة هي أنه على الرغم من انخفاض التضخم إلى ما دون ذروته البالغة 9.1% في منتصف عام 2022، فإنه يظل أعلى بعناد من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي، بقيادة رئيسه جيروم باول، يوم الأربعاء إلى تحول إلى نهج أكثر تدرجًا لخفض أسعار الفائدة في عام 2025. ويقول الاقتصاديون إنه بعد خفض أسعار الفائدة لثلاثة اجتماعات متتالية، من المرجح أن يفعل البنك المركزي ذلك في عام 2025. في كل تجمع آخر، أو ربما أقل من ذلك.
وقال ديفيد ويلكوكس، وهو مسؤول كبير سابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي وخبير اقتصادي في بلومبرج إيكونوميكس ومعهد بيترسون للاقتصاد الدولي: “نحن على أعتاب مرحلة انتقالية بحيث لا نقطع كل اجتماع”. “سوف يبطئون وتيرة التخفيضات.”
الاقتصاد لديه كان حاله أفضل مما توقعه المسؤولون في الآونة الأخيرة في سبتمبر. وقد أثبتت الضغوط التضخمية أنها أكثر ثباتا. وأضافت الانتخابات الرئاسية أيضاً عاملاً حاسماً: فقد وعد الرئيس المنتخب دونالد ترامب بتفعيل سياسات ــ من الضرائب الأعلى كثيراً على الواردات إلى الترحيل الجماعي للأشخاص الذين يعيشون بشكل غير قانوني في الولايات المتحدة ــ والتي يقول أغلب خبراء الاقتصاد إنها تهدد بتسارع التضخم.
وقال باول: “النمو بالتأكيد أقوى مما كنا نعتقد، والتضخم قادم أعلى قليلاً”. قال مؤخرا. “لذا فإن النبأ الطيب هو أننا نستطيع أن نكون أكثر حذراً بعض الشيء” بينما يسعى مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة إلى ما يعتبرونه مستوى “محايداً” – وهو المستوى الذي لا يحفز النمو ولا يقيده.
وفي يوم الأربعاء، سيصدر صناع السياسة أيضًا توقعاتهم الفصلية للنمو والتضخم والبطالة وسعر الفائدة القياسي على مدى السنوات الثلاث المقبلة. في شهر سبتمبر، تصوروا بشكل جماعي أنهم سيخفضون أسعار الفائدة أربع مرات في العام المقبل. يتوقع الاقتصاديون الآن خفضين أو ثلاثة تخفيضات فقط في أسعار الفائدة الفيدرالية في عام 2025. ويتوقع متداولو وول ستريت تخفيضات أقل: تخفيضان فقط، وفقًا لأسعار العقود الآجلة.
إن تخفيض أسعار الفائدة بشكل أقل من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي يعني أن الأسر والشركات سوف تستمر في مواجهة أسعار الفائدة على القروض، وخاصة بالنسبة للرهون العقارية، والتي ستتجاوز بكثير مستوياتها قبل أن يبدأ التضخم في الارتفاع قبل أكثر من ثلاث سنوات.
يتساءل بعض الاقتصاديين عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع. وظل التضخم، باستثناء تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة، عالقا عند معدل سنوي يبلغ نحو 2.8% منذ مارس/آذار. قبل عام، توقع صناع السياسة أن ينخفض هذا الرقم إلى 2.4% بحلول الوقت الحالي وأنهم سيخفضون سعر الفائدة الرئيسي بمقدار ثلاثة أرباع نقطة. وبدلاً من ذلك، أصبح التضخم عالقاً عند مستوى أعلى، ورغم ذلك فقد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي بمقدار نقطة كاملة.
وقال مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك باول، إنهم ما زالوا يتوقعون أن يتجه التضخم نحو الانخفاض، ولكن ببطء، في حين أن سعر الفائدة الرئيسي لا يزال مرتفعاً بما يكفي لتقييد النمو. ونتيجة لهذا فإن خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع أقرب إلى التوقف عن استخدام المكابح وليس الضغط على دواسة الوقود.
إن احتمال حدوث تغييرات كبيرة في سياسات الضرائب والإنفاق والهجرة في عهد ترامب هو سبب آخر يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى اتباع نهج أكثر حذراً. يقول اقتصاديون سابقون في بنك الاحتياطي الفيدرالي إن موظفي البنك المركزي بدأوا على الأرجح في أخذ تأثيرات التخفيضات الضريبية المقترحة من قبل ترامب على الشركات في تحليلاتهم الاقتصادية، ولكن ليس التعريفات أو عمليات الترحيل المقترحة، لأن تقييم هاتين السياستين من الصعب للغاية دون تفاصيل.
اقترحت تارا سنكلير، الخبيرة الاقتصادية في جامعة جورج واشنطن والمسؤولة السابقة في وزارة الخزانة، أن عدم اليقين المحيط بما إذا كانت تغييرات سياسة ترامب ستبقي التضخم مرتفعًا – وتستلزم أسعار فائدة أعلى – يمكن أيضًا أن يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل تدريجي، إن فعل ذلك على الإطلاق. .
وقال سنكلير: “يبدو أن تفسير عدم التخفيض أسهل من أن يجدوا أنفسهم في وضع يضطرون فيه إلى رفع أسعار الفائدة في هذه البيئة السياسية”.
وقال باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يسعى لخفض سعر الفائدة إلى ما يسمى بالمستوى “المحايد”. ومع ذلك، هناك خلاف واسع النطاق بين صناع السياسات حول مدى ارتفاع هذا المعدل. ويربطه العديد من الاقتصاديين بنسبة 3% إلى 3.5%. ويعتقد بعض الاقتصاديين أنه قد يكون أعلى.
وقال ريتشارد كلاريدا، نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق والعضو المنتدب في شركة بيمكو، إنه إذا أصبح التضخم عالقاً فوق المستوى المستهدف لبنك الاحتياطي الفيدرالي، فمن المرجح أن يبقي صناع السياسة أسعار الفائدة أعلى من المستوى المحايد.
وخلال الربع من يوليو إلى سبتمبر، توسع الاقتصاد بمعدل سنوي قوي بلغ 2.8%. وفي يوم الثلاثاء، ستعلن الحكومة عن أرقام مبيعات التجزئة لشهر نوفمبر، والتي من المتوقع أن تظهر الطلب الاستهلاكي الصحي.
وقال ديفيد بيكوورث، أحد كبار زملاء مركز ميركاتوس بجامعة جورج ماسون: “لا يبدو أن هناك أي علامة على الضعف بشكل عام”. “لا أرى في ذهني مبررا لخفض أسعار الفائدة.”
