واشنطن (أ ف ب) – بعد اجتماع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، قد يشير البيان الذي سيصدرونه إلى أنهم رأوا رؤية ذات مغزى. التقدم في التضخم هذا العام – مقدمة لتخفيضات أسعار الفائدة في نهاية المطاف.
ومع ذلك، من الصعب تحديد ذلك، لأن المسؤولين أنفسهم قد لا يعرفون على وجه اليقين حتى يبدأوا اجتماعهم. وذلك لأن أحدث تقرير حكومي عن التضخم في الولايات المتحدة سيتم نشره صباح الأربعاء، قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم الثاني من مناقشات السياسة.
إحدى القضايا الرئيسية هي الجملة التي أضافها بنك الاحتياطي الفيدرالي بيانها بعد اجتماعه الأخير في الأول من مايو: قال إنه “كان هناك نقص في إحراز المزيد من التقدم” في إعادة التضخم إلى هدف البنك المركزي البالغ 2%.
لقد وصل التضخم إلى مستوى مرتفع بشكل غير مريح في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، مما قلل من الآمال في استمراره في التراجع بشكل مطرد، كما حدث في النصف الثاني من العام الماضي.
أفاد مراسل وكالة أسوشييتد برس سيث سوتيل أن بيانات التضخم هذا الأسبوع قد تساعد في تحديد الجدول الزمني لبنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة.
لكن في إبريل/نيسان، واستأنف التضخم الاستهلاكي التباطؤ، ولو قليلا. وإذا أظهر تقرير التضخم لشهر مايو الذي سيصدر يوم الأربعاء مزيدًا من علامات التحسن، فمن الممكن أن يحذف بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه الجملة من بيانه. وستكون هذه علامة مشجعة على أن صناع السياسة قد يخفضون سعر الفائدة القياسي في غضون بضعة أشهر. ومن شأن تخفيض أسعار الفائدة أن يؤدي في نهاية المطاف إلى انخفاض تكاليف الرهن العقاري وقروض السيارات وغيرها من أشكال الاقتراض الاستهلاكي والشركات.
ولكن سواء تم إسقاط الحكم أو تغييره أم لا، يعتقد معظم الاقتصاديين أنه من غير المحتمل إجراء تخفيضات في أسعار الفائدة قبل سبتمبر على أقرب تقدير. من المرجح أن يؤكد رئيس البنك جيروم باول في مؤتمر صحفي يوم الأربعاء أن صناع السياسة سيحتاجون إلى رؤية عدة أشهر أخرى من قراءات التضخم المنخفضة قبل أن يفكروا في خفض سعر الفائدة الرئيسي.
قد يمنح خفض سعر الفائدة الفيدرالي دفعة متواضعة للاقتصاد، وهو ما سيرحب به حملة إعادة انتخاب الرئيس جو بايدن، التي تكافح لمواجهة استياء العديد من الناخبين من ارتفاع التضخم في السنوات العديدة الماضية. وعلى الرغم من تباطؤ التضخم الاستهلاكي بشكل كبير منذ أن بلغ ذروته عند 9.1% في منتصف عام 2022، إلا أنه ظل عند 3.4% في أبريل، وهو أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي.
سوف يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل أسرع إذا توقف النمو وقامت الشركات بتسريح العديد من العمال. لكن يوم الجمعة الحكومة أعلنت عن مكاسب وظيفية قوية في مايو، مع قيام أصحاب العمل عبر مجموعة من الصناعات بإضافة وظائف. ودفع التقرير متداولي وول ستريت إلى خفض توقعاتهم لتخفيض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيض واحد فقط هذا العام، من اثنين.
من المقرر أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند حوالي 5.3٪، وهو أعلى مستوى له منذ 23 عامًا، حيث ظل قائمًا منذ يوليو. وسيصدر صناع السياسة أيضًا توقعات اقتصادية محدثة، والتي من المتوقع أن تظهر أنهم يتصورون تخفيضًا واحدًا أو اثنين في أسعار الفائدة بحلول نهاية العام، بانخفاض عن توقعاتهم بثلاثة تخفيضات في مارس.
في مؤتمره الصحفي، من المرجح أن يكرر باول أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى مزيد من الثقة في أن التضخم يعود إلى 2٪ قبل أن يفكروا في خفض أسعار الفائدة، وأن هذا من المرجح أن يستغرق وقتًا إضافيًا.
“سيكون خطاب بنك الاحتياطي الفيدرالي مشابهًا جدًا لما سمعناه: “لقد أحرزنا تقدمًا في خفض التضخم؛ لقد حققنا تقدمًا في خفض التضخم”. قال ناثان شيتس، كبير الاقتصاديين السابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي وكبير الاقتصاديين العالميين في سيتي: “نحن لسنا في عجلة من أمرنا لخفض أسعار الفائدة”.
هناك قضية أخرى قد يعالجها باول وهي ما إذا كان الاقتصاد قد بدأ يضعف. وتباطأ النمو بشكل حاد في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، ليصل إلى معدل سنوي قدره 1.3% فقط، انخفاضاً من 3.4% في الربع الأخير من العام الماضي.
انخفض عدد الوظائف المفتوحة في أبريل إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات، على الرغم من أن العدد لا يزال مرتفعا بالمعايير التاريخية. وفي واقع الأمر، خفض المستهلكون إنفاقهم في إبريل/نيسان، بعد التكيف مع التضخم، وهو ما يشير إلى أن الأسعار المرتفعة وأسعار الفائدة المرتفعة تفرض ضغوطاً على الموارد المالية للأميركيين.
وعلى الرغم من أن نمو الوظائف القوي في شهر مايو ساعد في تهدئة بعض هذه المخاوف، إلا أن معدل البطالة ارتفع للشهر الثاني على التوالي إلى 4٪.
قد تساعد علامات الضعف المبدئية هذه في توضيح الجدل الدائر بين مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي: ما مدى الضرر الذي تلحقه أسعار الفائدة المرتفعة بالاقتصاد؟ ورفع صناع السياسات تكاليف الاقتراض على مدى العامين الماضيين بهدف إبطاء الإنفاق بما يكفي لترويض التضخم.
ونظراً للنمو القوي الذي شهده العام الماضي والمكاسب الكبيرة في فرص العمل في وقت سابق من هذا العام، فقد أصبح بعض المسؤولين يشككون في أن أسعار الفائدة مرتفعة بالقدر الكافي. وتشير محضر الاجتماع الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن بعض المسؤولين أعربوا عن انفتاحهم على رفع أسعار الفائدة بشكل إضافي.
وقال دونالد كون، نائب رئيس مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق والزميل البارز في معهد بروكينجز، إن الاقتصاد البارد “من شأنه أن يعزز قصتهم القائلة بأن سياسة (سعر الفائدة) مقيدة”. “وهذا ما كان الناس يشككون فيه نوعًا ما – وأنا منهم – لفترة من الوقت عندما كان كل شيء يأتي بقوة كبيرة.”
وفي الشهر الماضي، قال جون ويليامز، رئيس فرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، إن هناك “أدلة كافية” على أن أسعار الفائدة المرتفعة تقيد الاقتصاد. وتراجعت مبيعات المنازل. وتباطأ الإنفاق على الأجهزة والأثاث وغيرها من السلع باهظة الثمن.
إن النهج الحذر الذي يتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن تخفيضات أسعار الفائدة يتناقض مع بعض نظرائه في الخارج. أعلن البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس أول تخفيض لسعر الفائدة منذ خمس سنوات، نقلاً عن التقدم الذي تم إحرازه في إبطاء زيادات الأسعار. وانخفض التضخم من ذروته البالغة 10.6% إلى 2.6% في الدول العشرين التي تستخدم عملة اليورو.
كما خفض البنك المركزي الكندي أسعار الفائدة الأسبوع الماضي. سيجتمع بنك إنجلترا يوم الخميس، على الرغم من أنه ليس من الواضح ما إذا كان سيخفض أسعار الفائدة أم لا. بنك اليابان هو البنك المركزي الرئيسي الوحيد الذي رفع أسعار الفائدة، وهو ما تم القيام به استجابة لارتفاع الأسعار بعد عقود من الانكماش.
