واشنطن (AP) – عندما اجتمع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي آخر مرة في أواخر يناير، تبدو الأمور جيدة: التوظيف كان صلبا. نما الاقتصاد للتو في وتيرة صلبة في الربع الأخير من العام الماضي. والتضخم ، بينما عنيد، سقطت بشكل حاد من ذروته منذ أكثر من عامين.
ما الفرق سبعة أسابيع يحدث.
مع استعداد بنك الاحتياطي الفيدرالي للقاء الثلاثاء والأربعاء ، من المحتمل أن يتجه البنك المركزي ورئيسه ، جيروم باول ، إلى مكان أكثر صرامة. تضخم اقتصادي تحسن الشهر الماضي لكنها لا تزال عالية و التعريفات يمكن أن يدفعها إلى أعلى. في الوقت نفسه ، تهديدات التعريفة المستمرة وكذلك التخفيضات الحادة للإنفاق الحكومي والوظائف لقد تربطوا مستهلك وثقة العمل ، التي يمكن أن تؤثر على الاقتصاد وحتى رفع البطالة.
غالبًا ما يشار إلى المزيج السام من التضخم المرتفع والاقتصاد الضعيف أو الراكد باسم “الركود” ، وهو مصطلح يطارد المصرفيين المركزيين. هذا هو ما أزعج الولايات المتحدة في سبعينيات القرن الماضي ، عندما لم تقتل الركود العميق التضخم.
الركود ، في حالة ظهوره ، يصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي لأن صانعي السياسات عادة ما يرفعون معدلات – أو يبقيهم مرتفعة – لمكافحة التضخم. ومع ذلك ، إذا ارتفعت البطالة أيضًا ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي عادة ما يقلل من المعدلات لخفض تكاليف الاقتراض ورفع نمو.
ليس من الواضح بعد أن يغرق الاقتصاد في الركود. في الوقت الحالي ، مثل الشركات والمستهلكين ، يتصارع بنك الاحتياطي الفيدرالي مع أ قدر كبير من عدم اليقين المحيطة بالتوقعات الاقتصادية. ولكن حتى نسخة معتدلة – مع ارتفاع البطالة من مستواه المنخفض الحالي البالغ 4.1 ٪ ، في حين أن التضخم ظل عالقًا فوق هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2 ٪ – سيشكل تحديًا للبنك المركزي.
وقال إستير جورج ، الرئيس السابق لفرع مدينة كانساس سيتي في الاحتياطي الفيدرالي: “هذه هي الشبكة المتشابكة التي هم فيها”. “لديك التضخم من ناحية. في الوقت نفسه ، تحاول أن ننظر إلى التأثير الذي يمكن أن يحدث هذا في سوق العمل ، إذا بدأ النمو في التراجع. لذلك هو سيناريو صعب بالنسبة لهم بالتأكيد.”
من المؤكد أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي سيحافظون على معدلهم الرئيسي دون تغيير في اجتماعهم هذا الأسبوع. بمجرد انتهاء الاجتماع يوم الأربعاء ، سيصدرون أحدث توقعات اقتصادية فصلية ، والتي من المحتمل أن تظهر أنهم يتوقعون خفض معدلهم مرتين هذا العام – كما كان متوقعًا في ديسمبر.
قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ ثلاث تخفيضات في العام الماضي ثم أشار في اجتماع يناير أنهم كانوا إلى حد كبير على التوقف إلى أن تصبح التوقعات الاقتصادية أكثر وضوحا.
يتوقع مستثمرو وول ستريت ثلاثة تخفيضات في الأسعار هذا العام ، في يونيو وسبتمبر وديسمبر ، وفقًا لأسعار العقود الآجلة التي تتبعها CME FedWatch، جزئياً لأنهم يشعرون بالقلق من أن التباطؤ الاقتصادي سيجبر المزيد من التخفيضات.
أحد التطورات التي من المحتمل أن تفسد مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي هي القفزة الحادة في توقعات التضخم هذا الشهر في جامعة ميشيغان مسح معنويات المستهلك. أظهر أكبر زيادة في توقعات التضخم على المدى الطويل منذ عام 1993.
مثل هذه التوقعات-التي تقيس ما إذا كان الأمريكيون قلقون من التضخم سوءًا-مهم لأنهم يمكن أن يصبحوا تحقيقًا ذاتيًا. إذا كانت الشركات والمستهلكين تتوقع تكاليف أعلى ، فقد يتخذون خطوات تزيد من التضخم ، مثل المطالبة بأجور أعلى ، والتي بدورها يمكن أن تجبر الشركات على رفع الأسعار لتعويض ارتفاع تكاليف العمالة.
يحذر بعض الاقتصاديين من أن مسح جامعة ميشيغان تمهيدي أو الآن بناءً على حوالي 400 ردود فقط. (تتضمن النسخة النهائية التي سيتم إصدارها في وقت لاحق من هذا الشهر حوالي 800.) وتدابير السوق المالية لتوقعات التضخم ، بناءً على أسعار السندات ، انخفضت بالفعل في الأسابيع الأخيرة.
تم خلط أحدث قراءات التضخم. مؤشر أسعار المستهلك انخفض الأسبوع الماضي لأول مرة خلال خمسة أشهر إلى 2.8 ٪ من 3 ٪ ، وهو تغيير مشجع. ولكن من المحتمل أن يكون مقياس السعر المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي سيتم إصداره في وقت لاحق من هذا الشهر ، دون تغيير.
تعتبر القفزة في توقعات التضخم مشكلة أيضًا بالنسبة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي لأن المسؤولين ، بما في ذلك باول ، قالوا إنهم على استعداد للسماح للتضخم بالعودة تدريجياً إلى هدفهم البالغ 2 ٪ في عام 2027 ، لأن التوقعات كانت منخفضة بشكل عام. إذا أظهرت التدابير الأخرى أن هناك مخاوف من التضخم ، فقد يتعرض بنك الاحتياطي الفيدرالي لمزيد من الضغط للحصول على التضخم بسرعة أكبر.
قال جورج: “أنا قلق عندما أرى توقعات المستهلك تتحرك في الاتجاه المعاكس”. “أعتقد أنه عليك فقط أن تراقب ذلك.”
في المرة الأخيرة التي فرض فيها الرئيس دونالد ترامب تعريفة جمركية – في عامي 2018 و 2019 – لم يرتفع التضخم بشكل عام كثيرًا ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أنه لم يكن على نطاق واسع مثل ما يقترحه حاليًا وبعض الواجبات ، مثل تلك الموجودة في الصلب والألومنيوم ، تم تخفيفها بالثغرات. الآن بعد أن عاش الأمريكيون من خلال حلقة تضخمية مؤلمة ، من المحتمل أن يكونوا أكثر تقلبًا بشأن ارتفاع الأسعار.
أشار باول إلى مثل هذه المخاوف في الملاحظات في وقت سابق من هذا الشهر. وقال إن التعريفات يمكن أن يكون لها تأثير لمرة واحدة على الأسعار دون التسبب في التضخم المستمر. لكن هذا قد يتغير “إذا تحول إلى سلسلة” من ارتفاع التعريفة الجمركية ، قال 7 مارس ، أو “إذا كانت الزيادات أكبر ، فسيكون ذلك مهمًا”.
وأضاف باول: “ما يهم حقًا هو ما يحدث مع توقعات التضخم على المدى الطويل”.
بعد أسبوع من تعليقاته ، تم تصوير تلك التوقعات في استطلاع جامعة ميشيغان.
