جاكسون، وايومنغ (أسوشيتد برس) – مع التضخم كاد أن يهزم ومع تباطؤ سوق العمل، يستعد بنك الاحتياطي الفيدرالي لبدء خفض سعر الفائدة الرئيسي من أعلى مستوى له في 23 عامًا، وفقًا لما قاله رئيسه جيروم باول يوم الجمعة.
ولم يذكر باول موعد بدء تخفيضات أسعار الفائدة أو حجمها، لكن من المتوقع على نطاق واسع أن يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض متواضع بمقدار ربع نقطة مئوية في سعر الفائدة القياسي عندما يجتمع في منتصف سبتمبر.
وقال باول في كلمته الرئيسية في المؤتمر الاقتصادي السنوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول بولاية وايومنغ: “لقد حان الوقت لتعديل السياسة. إن الاتجاه واضح، وسوف يعتمد توقيت ووتيرة خفض أسعار الفائدة على البيانات الواردة، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر”.
كانت إشارته إلى تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة هي التلميح الوحيد إلى احتمالية حدوث سلسلة من التخفيضات. وأكد باول أن التضخم، بعد أسوأ ارتفاع في الأسعار منذ أربعة عقود والذي ألحق الألم بملايين الأسر، يبدو أنه سيستمر. تحت السيطرة إلى حد كبيروبحسب المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، انخفض التضخم إلى 2.5% الشهر الماضي، وهو أقل بكثير من ذروته البالغة 7.1% قبل عامين وأعلى قليلا فقط من مستوى هدف البنك المركزي البالغ 2%.
وأضاف “لقد زادت ثقتي في أن التضخم يسير على مسار مستدام ليعود إلى مستوى 2%”.
أشارت تقييم باول إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقوم بتحول جوهري من حربه ضد التضخم التي استمرت لمدة عامين ونصف العام، نحو جهد أوسع نطاقا للحفاظ على نمو الاقتصاد واستمرار أصحاب العمل في التوظيف.
وقد ساعد تأكيد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي على أن تخفيضات أسعار الفائدة قادمة في تغذية موجة صعود في وول ستريت. وانخفضت عائدات السندات، وارتفعت مؤشرات الأسهم بشكل عام.
وقال جوزيف لافورجنا، كبير الاقتصاديين في إس إم بي سي نيكو للأوراق المالية: “السؤال الوحيد المتبقي في اجتماع 18 سبتمبر هو: ما هو القدر الذي سيخفض به بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟”
وقال لافورجنا “إن نتائج تقرير التوظيف لشهر أغسطس/آب، والذي سيصدر في السادس من سبتمبر/أيلول، حاسمة بكل تأكيد”. وإذا أظهر التقرير ضعف التوظيف للشهر الثاني على التوالي، فقد يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار نصف نقطة مئوية أكثر قوة.
ويتوقع أغلب خبراء الاقتصاد أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة المرجعية بمقدار ربع نقطة مئوية في كل من اجتماعاته الثلاثة الأخيرة هذا العام. ومع ذلك، يتوقع متداولو وول ستريت احتمالات بنسبة واحد من ثلاثة بأن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في أحد هذه الاجتماعات، وفقاً لأسعار العقود الآجلة. ومن شأن خفض أسعار الفائدة المرجعية أن يؤدي في نهاية المطاف إلى خفض أسعار الفائدة. انخفاض أسعار الفائدة على قروض السيارات والرهن العقاري وأشكال أخرى من الاقتراض الاستهلاكي ويمكن أن يؤدي ذلك أيضًا إلى تعزيز أسعار الأسهم.
في تصريحاته يوم الجمعة، اقترح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي أن خفض أسعار الفائدة من شأنه أن يساعد في تمديد “الهبوط الناعم” الذي طال انتظاره، حيث ينخفض التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% دون حدوث ركود.
إن النمو المستمر قد يعزز الحملة الرئاسية لنائبة الرئيس كامالا هاريس، حتى مع قول معظم الأميركيين إنهم غير راضين عن السجل الاقتصادي لإدارة بايدن-هاريس، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن أسعار المستهلك المتوسطة لا تزال أعلى بكثير من مستوياتها قبل الوباء.
وقال باول “سنفعل كل ما في وسعنا لدعم سوق العمل القوية مع إحراز المزيد من التقدم نحو استقرار الأسعار”.
وقال إنه من خلال خفض أسعار الفائدة “هناك سبب وجيه للاعتقاد بأن الاقتصاد سوف يعود إلى معدل تضخم يبلغ 2% مع الحفاظ على سوق عمل قوية”.
إن خفض أسعار الفائدة في منتصف سبتمبر/أيلول، قبل أقل من شهرين من الانتخابات الرئاسية، قد يجلب بعض الضغوط السياسية غير المرغوب فيها على بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي يسعى إلى تجنب التورط في سياسات عام الانتخابات. وقد زعم الرئيس السابق دونالد ترامب أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا ينبغي له أن يخفض أسعار الفائدة قبل وقت قريب من الانتخابات. لكن باول أكد مرارًا وتكرارًا أن البنك المركزي سيتخذ قراراته بشأن أسعار الفائدة بناءً على البيانات الاقتصادية البحتة، دون النظر إلى التقويم السياسي.
وفي تصريحاته، قال باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي أصبح قلقًا بشأن تباطؤ التوظيف وارتفاع معدل البطالة، حتى في حين لا يزال يرغب في رؤية المزيد من انخفاض التضخم. ويحل هذا التركيز المزدوج محل التركيز الفردي السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي على التضخم.
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي: “إن التباطؤ في ظروف سوق العمل أمر لا لبس فيه. ولا تزال مكاسب الوظائف قوية ولكنها تباطأت هذا العام… ونحن لا نسعى إلى مزيد من التباطؤ في ظروف سوق العمل ولا نرحب بذلك”.
وفيما يعادل لفة النصر، أشار باول إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي نجح في التغلب على التضخم المرتفع دون التسبب في ركود أو ارتفاع حاد في البطالة، وهو ما توقعه العديد من خبراء الاقتصاد منذ فترة طويلة.
وقال جوتي إيجيرتسون، الخبير الاقتصادي بجامعة براون، خلال عرض تقديمي يوم الجمعة في مؤتمر جاكسون هول، إن الهبوط الناعم “كان بمثابة مفاجأة كبيرة لمهنة الاقتصاد”. وعزا هذه النتيجة إلى تفكك الاضطرابات التي أحدثتها الجائحة في سلاسل التوريد وأسواق العمل وانخفاض الوظائف الشاغرة، مما سمح بتباطؤ نمو الأجور.
وأشار باول إلى أن الأميركيين لم يتوقعوا قط، وفقا لاستطلاعات الرأي ومقاييس الأسواق المالية، أن يستمر التضخم المرتفع. وقد تتحقق مثل هذه التوقعات: فإذا توقع الناس أن يظل التضخم مرتفعا، فإنهم عادة ما يطالبون بأجور أعلى على نحو متزايد أو يسرعون في مشترياتهم قبل أن ترتفع الأسعار أكثر. وقد تؤدي هذه الخطوات إلى إدامة التضخم المرتفع.
ولكن “توقعات التضخم” ارتفعت بشكل متواضع فقط، ومنذ ذلك الحين تراجعت إلى حد كبير إلى مستويات ما قبل الجائحة.
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي: “إن التعافي من التشوهات الناجمة عن الوباء، وزيادات أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، وحقيقة أن الأميركيين لم يتوقعوا ارتفاع التضخم، قد عملوا معًا لوضع التضخم على ما يبدو بشكل متزايد مسارًا مستدامًا نحو هدفنا البالغ 2٪”.
كما تناول باول الانتقادات التي وجهت إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه كان بطيئًا للغاية في رفع أسعار الفائدة حتى بعد أن بدأ التضخم في الارتفاع بمجرد انتهاء الركود الناجم عن الجائحة. وكان مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي قد زعموا في البداية أن ارتفاع الأسعار الناجم عن الجائحة في أوائل عام 2021 كان مجرد “مؤقت” وسوف يتلاشى قريبًا مع شفاء اضطرابات سلسلة التوريد التي تركت بعض أرفف البقالة خاوية ومخازن السيارات فارغة.
واعترف باول بأن التعافي من اضطرابات الإمدادات استغرق وقتا أطول بكثير مما توقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي – وهو ما حدث أيضا مع استمرار التضخم المرتفع.
وقال “كانت السفينة العابرة الجيدة مزدحمة، وكان على متنها أغلب المحللين التقليديين ومحافظي البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة”. وأضاف في تصريح مرتجل موجه إلى خبراء الاقتصاد ومحافظي البنوك المركزية المجتمعين في المؤتمر: “أعتقد أنني أرى بعض رفاق السفينة هناك اليوم”.
وبشكل منفصل، أعرب أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، عن بعض التفاؤل بأن التضخم في المملكة المتحدة يتراجع بشكل مطرد أيضًا. لكن بيلي اتخذ نهجًا أكثر حذرًا من باول بشأن ما قد يفعله البنك المركزي بعد ذلك. في وقت سابق من هذا الشهر، أعلن بنك إنجلترا عن تقليص برنامجه للتيسير الكمي. خفض سعر الفائدة الرئيسي للمرة الأولى منذ أربع سنوات.
وقال بيلي إن المملكة المتحدة ربما تكون قادرة على ترويض التضخم دون ارتفاع معدلات البطالة أو تضرر الاقتصاد. لكنه حذر من أن التضخم لم يتم التغلب عليه بالكامل.
وقال “من المبكر جدا إعلان النصر. يتعين علينا أن نكون حذرين لأن المهمة لم تكتمل بعد”.
